Bloomberg — El mayor emisor de stablecoins, Tether Holdings SA, se ha convertido en una de las principales fuentes de liquidez en el mercado de activos digitales desde la caída que casi acabó con todo el sector de los criptopréstamos hace varios años.
La empresa, estrechamente controlada, se encuentra entre los tres principales prestamistas denominados centralizados, junto con Galaxy Digital, del multimillonario Mike Novogratz, y la empresa de servicios financieros Ledn, con un tamaño combinado de la cartera de préstamos de casi US$10.000 millones en el cuarto trimestre de 2024, según un informe de investigación de Galaxy.
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Estas tres empresas constituyen el 89% del mercado de préstamos CeFi, a diferencia de las finanzas descentralizadas, en las que los prestatarios piden préstamos a través de protocolos programados sin intermediarios.
El auge de Tether en el sector se produce tras la quiebra de varios grandes prestamistas de criptomonedas como BlockFi, Celsius Network y Genesis Global Capital. Esas empresas se declararon en quiebra debido en parte al colapso del mercado de criptomonedas de 2022 y a la falta de gestión de riesgos. La cuota de mercado de Tether entre los prestamistas centralizados aumentó hasta alrededor del 70% a finales de 2022 desde menos del 20% en el segundo trimestre de 2021. Esa cifra seguía rondando el 70% en el último trimestre de 2024, según el informe.
“Empezaron durante la recesión, probablemente han sido una fuente de liquidez realmente muy necesaria en este mercado”, dijo Alex Thorn, jefe de investigación de firmas de Galaxy Digital. “Son claramente un gran actor”.
Servir como emisor de stablecoins, que apuntalan la mayor parte del comercio de criptomonedas, así como un prestamista importante ha sido una fuente de controversia constante. Aunque Tether afirma que su token USDT está totalmente respaldado por activos, la composición de estas reservas, que incluyen préstamos y otras inversiones, ha generado escepticismo sobre su capacidad para satisfacer las demandas de reembolso en momentos de tensión en el mercado.
“Tether ha revelado sistemáticamente la existencia de préstamos garantizados en sus informes de certificación, y es importante distinguir entre la especulación y lo que es públicamente verificable. Como se indica en nuestro último informe trimestral, todos los préstamos están ampliamente sobrecolateralizados (en Bitcoin) y gestionados de forma conservadora en proporción a nuestras reservas de capital”, dijo la firma en un comunicado.
Howard Lutnick, que es secretario de Comercio de EE.UU. y exCEO de Cantor Fitzgerald LP, dijo que el banco actúa como custodio de los activos de Tether y que el emisor de stablecoin posee el dinero que dice poseer.
“Estos préstamos suelen ser a corto plazo y están sujetos a una rigurosa gestión de riesgos, incluidas provisiones para márgenes y liquidación. Aunque no revelamos la estructura específica de cada acuerdo, toda la actividad de préstamo está diseñada para garantizar el respaldo total y líquido de USDT en todo momento. Tether nunca ha incumplido ningún préstamo. Tether nunca ha dejado de procesar un reembolso para un cliente verificado, lo que subraya la solidez y el conservadurismo de nuestra gestión de reservas”, dijo la firma.
El emisor de stablecoin, que dice haber ganado US$13.000 millones el año pasado, es probablemente una de las criptoempresas más rentables. La empresa, con sede en El Salvador, también se ha aventurado en nuevas iniciativas de préstamo en los últimos años. Ha estado en conversaciones con comerciantes de materias primas para prestarles miles de millones de dólares y dijo que completó la financiación de su primera transacción de petróleo crudo en Medio Oriente en octubre.
La empresa también ha estado en conversaciones con Cantor sobre el desarrollo de un programa de préstamos multimillonarios para prestar dólares a clientes que pongan Bitcoin como garantía, informó Bloomberg anteriormente, según personas familiarizadas con el asunto.
Los criptopréstamos son una de las opciones más populares entre los inversores para añadir apalancamiento o conseguir efectivo para operar mediante préstamos en efectivo respaldados por criptoactivos. Además de los prestamistas, los prime brokers, las bolsas y los creadores de mercado también pueden proporcionar financiación para impulsar la liquidez y facilitar las operaciones en el mercado de criptomonedas.
El movimiento de Tether también se produce en medio de un mercado cada vez más reducido para los prestamistas centralizados. “A la conclusión del cuarto trimestre de 2024, el tamaño total de los préstamos CeFi pendientes es de US$11.200 millones, es decir, un 68% por debajo del máximo histórico y un 73% por encima del mercado bajista”, señala el informe.
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DeFi ha sido un punto brillante, ya que sus aplicaciones de préstamos superan a las de CeFi en tamaño de mercado.
“El tamaño total del mercado de préstamos de criptomonedas a partir del cuarto trimestre de 2024, incluidas las stablecoins de posición de deuda colateral (CDP) respaldadas por criptomonedas, es de US$36.500 millones, un 43% menos que el máximo histórico de US$64.400 millones alcanzado en el cuarto trimestre de 2021”, señala el informe.
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