Bloomberg — Michael Saylor redobló la apuesta por el modelo de tesorería de activos digitales que él mismo impulsó durante el desplome del mercado de criptomonedas de la semana pasada
Strategy Inc. (MSTR) reveló que compró US$835,6 millones en bitcoin en los siete días que terminaron el domingo, la mayor compra de la criptomoneda original por parte de la empresa desde julio.
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Eso elevó sus tenencias totales a 649.870 tokens con un valor aproximado de US$61,7 mil millones, según una presentación del lunes ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos. La compañía aparentemente financió la mayor parte de las compras con los ingresos de una oferta preferente denominada en euros que cerró la semana pasada.
El bitcoin ha caído casi un 30% desde su máximo de principios de octubre, lo que ha socavado las expectativas de que una mayor participación de Wall Street, señales más favorables de Washington y el auge de los ETF convencionales estabilizarían el mercado.
Los inversores minoristas, que sufrieron pérdidas en caídas anteriores, se han mostrado reacios a volver a invertir, mientras que la liquidez ha disminuido. La presión ha sido aún mayor para las empresas de tesorería de activos digitales, cuyas acciones suben y bajan con los tokens que poseen.
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La última caída acercó a empresas como Strategy al valor de sus reservas de bitcoin, revelando la rapidez con la que estas acciones pueden comportarse como apuestas apalancadas con una protección limitada a la baja.
Esta dinámica ha hecho que comprar en las caídas sea una decisión más arriesgada, convirtiendo la revelación de Strategy en una prueba de cuánta convicción queda entre los grandes inversores institucionales
El mNAV de Strategy, una métrica de valoración clave que compara la capitalización de mercado de la empresa con el valor de sus tenencias de bitcoin, se ha desplomado de más de 2,5 a solo 1,2. La prima que una vez convirtió a Strategy en un indicador de alta beta para bitcoin ahora es demasiado delgada para atraer a la misma multitud que persigue el impulso, debilitando el mismo ciclo que una vez lo infló.
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Desde que la compañía anunció que comenzó a comprar bitcoin en agosto de 2020, las acciones han aumentado en más del 1.500%. El índice S&P 500 se duplicó con creces durante el mismo período.
Las acciones han bajado alrededor del 57% desde que alcanzaron un máximo histórico de US$473,83 al 20 de noviembre de 2024. El lunes se mantuvo prácticamente sin cambios
Saylor, cofundador y presidente de Strategy, financió inicialmente las compras de bitcoin de la empresa mediante la venta de acciones ordinarias. Posteriormente, la firma comenzó a emitir acciones convertibles y, finalmente, acciones preferentes, a medida que la prima de las acciones ordinarias disminuía ante la preocupación de los inversores por la dilución. Recientemente, recurrió a los mercados europeos para captar capital.
Strategy completó el jueves una venta de acciones preferentes perpetuas denominadas en euros por valor de 620 millones de euros (US$716,8 millones), según un informe 8-K. La compañía informó de la venta de 7,75 millones de acciones de una serie A de acciones preferentes perpetuas con un dividendo del 10%, lo que generó ingresos netos de 703,9 millones de dólares tras comisiones y gastos, duplicando así el objetivo inicial de la compañía de 350 millones de euros.
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Esta operación representa la última captación de capital de la empresa de tesorería de bitcoin, en un contexto de ralentización del ritmo de adquisiciones de bitcoin en los últimos meses y una importante caída del precio de esta criptomoneda.
Saylor fue pionero en el modelo de tesorería de activos digitales en 2020, convirtiendo la antigua MicroStrategy en un vehículo apalancado de bitcoin. Pero el poder de ese modelo se basaba en primas mNAV cada vez mayores y bucles de confianza que ahora parecen estar debilitándose. Otros envoltorios de criptomonedas, incluidos BitMine Immersion Technologies Inc., Nakamoto Holdings Inc. y ETHZilla, han visto una erosión de valoración similar.
Strategy compró US$2.470 millones en bitcoin en los siete días que terminaron el 29 de julio, la tercera mayor cantidad desde que la empresa comenzó a anunciar compras semanales.
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