Bloomberg — El Banco Central Europeo redujo los costos de los préstamos por quinta vez desde junio, con la economía de la región estancada y el objetivo de inflación del 2% al alcance de la mano.
Los funcionarios redujeron el tipo de depósito en un cuarto de punto, hasta el 2,75%, tal y como preveían todos los analistas en una encuesta de Bloomberg. Siguieron describiendo su actual postura de política monetaria como “restrictiva”, señalando que se avecina una mayor relajación, al tiempo que reiteraron que no se están pre-comprometiendo con una senda de tasas concreta.
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"Conocemos la dirección a seguir", dijo la presidenta Christine Lagarde, calificando la decisión del jueves de unánime. "Para aquellos a los que les gustaría tener esta sólida orientación a futuro, sería totalmente irrealista hacer algo de esa naturaleza, simplemente porque nos enfrentamos a una incertidumbre significativa y probablemente creciente en este momento".
Los inversores mantuvieron sus apuestas por una mayor relajación, valorando en 70 puntos básicos adicionales los recortes durante el resto de 2025. El euro mantuvo las pérdidas anteriores y cotizó con una caída del 0,2%, en torno a 1,0405 dólares. Los bonos europeos siguieron cotizando al alza.
Los responsables políticos han estado mirando más allá de un reciente repunte de la inflación, confiando en que su objetivo se cumplirá este año y preocupándose, en cambio, por los malos resultados de la economía de los 20 países de la zona euro, que se estancó inesperadamente a finales de 2024.
También está el fantasma de los aranceles comerciales estadounidenses, dependiendo de cómo tomen forma los planes políticos del presidente Donald Trump. Su regreso ya está limitando los recortes de tasas por parte de la Reserva Federal.
La amenaza de Trump de aumentar los aranceles sobre los productos europeos sigue siendo una importante fuente de incertidumbre. Pero los funcionarios han enfatizado últimamente el impacto negativo que tal medida podría tener en la actividad económica, y pocos han señalado que podría reavivar los precios.
Por otra parte, el presidente de la Fed, Jerome Powell, afirmó el miércoles que el banco central estadounidense no tiene prisa por bajar más las tasas mientras espera a que la administración Trump promulgue sus políticas económicas.
Lo que dice Bloomberg Economics...
“Nuestra opinión es que el BCE bajará las tasas 100 pb en total este año. Sin embargo, pensamos que el ritmo de la relajación probablemente cambiará a movimientos trimestrales después de marzo desde ajustes consecutivos a medida que las tasas entren en la plausible vecindad de neutral. El riesgo es que el crecimiento sea insuficiente, lo que mantendría al BCE recortando en cada reunión hasta el 2%.”
-David Powell, economista senior de la zona euro.
Por ahora, las perspectivas de la economía europea son poco halagüeñas. Aunque las encuestas empresariales de S&P Global mostraron una mejora en enero, el Índice Compuesto de Gestores de Compras apenas cruzó el territorio que señala la expansión del sector privado.
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El hecho de que la región no crezca en el cuarto trimestre decepcionará al BCE, que preveía una expansión del 0,2%. La debilidad se debe en gran medida a Alemania y Francia, donde la agitación política contribuyó a la contracción de la producción.
Lagarde afirmó que la economía europea seguirá siendo frágil a corto plazo, y que los riesgos para las perspectivas siguen inclinándose a la baja debido a la posibilidad de que aumenten las fricciones comerciales mundiales.
“Las encuestas indican que el sector manufacturero sigue contrayéndose, mientras que la actividad de los servicios está en expansión”, declaró a la prensa en Fráncfort. “La confianza de los consumidores es frágil y los hogares aún no se han visto suficientemente alentados por el aumento de los ingresos reales como para incrementar significativamente su gasto”.
Estos datos han alimentado las peticiones de algunos responsables políticos de recortar las tasas hasta un nivel en el que dejen de ser un lastre para la economía. La mayoría de los analistas ven este umbral entre el 2% y el 2,25%, lo que sugiere la necesidad de al menos dos recortes más. Es probable que la relajación sea más controvertida a medida que se acerque el nivel neutral, que es difícil de observar en tiempo real.
"No estamos en el nivel neutral", dijo Lagarde. "Es un debate totalmente prematuro".
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La inflación, mientras tanto, no ha inquietado demasiado a los funcionarios, a pesar de haber subido hasta el 2,4% en diciembre. El rocoso camino de vuelta al 2% sobre el que han advertido repetidamente se debe sobre todo a la volatilidad de los costes energéticos.
Una preocupación persistente es el sector servicios, donde los precios siguen avanzando a un ritmo elevado. El BCE ha argumentado que unos aumentos más moderados de los salarios de los trabajadores deberían permitir que las presiones inflacionistas también disminuyeran allí.
“Todos los indicadores que tenemos en este momento van a la baja y están confirmando nuestra confianza en que los salarios en 2025 irán a la baja”, dijo Lagarde.
Los responsables políticos han mostrado recientemente su confianza en que su misión sobre los precios se cumplirá pronto. En un discurso pronunciado la semana pasada al margen del Foro Económico Mundial de Davos, el gobernador del Banco de Francia, Francois Villeroy de Galhau, dijo que está "vigilante pero no preocupado" por la inflación. Las previsiones oficiales la sitúan cerca del 2% a partir del segundo trimestre.
La desinflación “va por buen camino”, afirmó el BCE en un comunicado. “La mayoría de las medidas de inflación subyacente sugieren que la inflación se situará en torno al objetivo de forma sostenida”.
--Con la colaboración de Alessandra Migliaccio, Harumi Ichikura, Jeremy Diamond, Greg Ritchie, Craig Stirling, Angela Cullen, Barbara Sladkowska, Scott Lanman, William Horobin, James Regan y Bastian Benrath-Wright.
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