Bloomberg — Las empresas que obtienen préstamos crediticios privados parecen cada vez más tambaleantes y los bancos se encuentran entre los que podrían acabar asumiendo pérdidas.
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Muchas empresas que obtienen préstamos directos de prestamistas privados están luchando por producir efectivo, al menos según una medida clave: A finales de 2024, más del 40% de los prestatarios tendrán un flujo de caja libre negativo de sus empresas, según advirtió el Fondo Monetario Internacional en un informe la semana pasada. Eso supone un aumento desde cerca del 25% a finales de 2021.
Los prestatarios que no están generando suficiente flujo de caja corren un mayor riesgo de impago, una preocupación especial a medida que las guerras comerciales hacen temer un estancamiento económico.
Los participantes en el mercado están alarmados porque el deterioro de la calidad crediticia de los deudores aún no se ha reflejado en las valoraciones contables, mientras que el aumento de las recapitalizaciones de dividendos está “tensando aún más la sostenibilidad de la deuda de los prestatarios”, escribió el FMI.
El informe se suma a una serie de alertas de los organismos de control, que temen que las vulnerabilidades de la industria crediticia privada de US$1,6 billones puedan extenderse al ámbito bancario.
Cualquier aumento de los impagos entre la base de clientes de los prestamistas directos podría repercutir en los bancos, ya que estos tienen ahora más de US$500.000 millones de exposición al crédito privado, que los gestores de dinero utilizan para prestar más a sus clientes.
“El riesgo de erosión de los beneficios y de problemas de tesorería ha aumentado, con focos de riesgo idiosincrásicos en algunas industrias o prestatarios” como la sanidad y el software, escribió el FMI sobre los prestamistas directos. “Incluso antes de los aranceles, casi la mitad” de los prestatarios “tenían flujos de caja operativos libres negativos, lo que prolongaba su dependencia de las provisiones de pago en especie y de las reestructuraciones de modificación y prórroga”.
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Las empresas de capital riesgo, en particular, han recurrido a los pagarés PIK, que permiten a los prestatarios aplazar los pagos de intereses de sus empresas en cartera después de que un aumento de los costes de los préstamos golpeara las valoraciones.
Más de una cuarta parte de los ingresos netos por inversiones en el cuarto trimestre para un conjunto de prestamistas procedió de los intereses diferidos, según datos recopilados por Bloomberg Intelligence. Eso supone un aumento de unos nueve puntos porcentuales en un año, según los datos, que se basan en las empresas de desarrollo empresarial, un tipo de prestamista privado.
“A medida que aumenta la volatilidad financiera, prolifera la incertidumbre”, afirmó Elad Shraga, director de inversiones de Signal Capital Partners. “Es razonable suponer que las salidas de las PE se retrasarán, en algunos casos de forma significativa, por lo que el crédito impulsado por los patrocinadores podría enfrentarse a una mayor tensión”, y añadió que le preocupa el aumento del uso del PIK.
Bancos en la sombra
Las entidades de crédito privadas suelen prestar a empresas más débiles y pequeñas, lo que las hace más expuestas a una recesión de la economía. Las guerras comerciales que desataron la preocupación por las perspectivas de crecimiento se producen en medio de crecientes indicios de que están surgiendo problemas potenciales entre el grupo más amplio de prestamistas no bancarios de Estados Unidos.
Casi el 21% de los préstamos no bancarios de ese país ya estaban clasificados el año pasado, lo que significa que su reembolso es incierto, según un informe publicado por los reguladores gubernamentales el mes pasado que analiza los préstamos más grandes en manos de tres o más prestamistas.
Para ayudar a limitar el riesgo de que las turbulencias de la banca en la sombra se extiendan al sistema bancario tradicional, el Consejo de Estabilidad Financiera tiene previsto publicar en julio recomendaciones políticas en torno a su uso del apalancamiento.
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Aun así, aunque “las empresas con un apalancamiento excesivo corren el riesgo de sufrir grandes sacudidas en la economía”, si el préstamo directo fue “sensato y proporcionado en primer lugar, esos prestatarios deberían poder soportar esa volatilidad”, afirmó Claire Madden, socia gerente de Connection Capital. “Los prestamistas privados de crédito pueden ser socios solidarios en tiempos de estrés para permitir a los prestatarios luchar otro día”.
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