Buenos Aires — Dos de los principales analistas que siguen a Bioceres Crop Solutions (BIOX) en Wall Street están anticipando un repunte para la acción este año, tras su desplome de más de 50% en 2024.
Ben Klieve, de Lake Street Capital Markets, tiene un precio objetivo de US$13, mientras que Austin Moeller, de Canaccord Genuity, ve un potencial alcista de 42%, hasta US$9,5, desde los niveles de este lunes, 6 de enero.
En ambos casos, los objetivos fueron fijados en noviembre, tras conocerse los últimos resultados trimestrales de Bioceres, y a un plazo de 12 meses.
Bioceres, una de solo tres empresas argentinas que cerraron el 2024 en rojo en Wall Street, es reconocida a nivel internacional principalmente por sus semillas de soja y trigo resistentes a las sequías. Aunque el año pasado fue uno de recuperación para el sector agropecuario argentino, una geografía clave para Bioceres, los márgenes de las empresas del sector fueron limitados debido a una pronunciada caída en el precio internacional de la soja
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Analistas prevén EBITDA de hasta US$83M en 2025
En el primer trimestre fiscal de 2025 -cerrado el 30 de septiembre de 2024, Bioceres reportó un EBITDA ajustado de US$8,5 millones, casi la mitad que los US$16,3 millones del mismo período del año anterior.
“Los resultados se explican por el rendimiento en Argentina, donde la temporada de cosecha de verano comenzó a un ritmo inusualmente lento debido al retraso de las lluvias y al comportamiento de las compras justo a tiempo. América del Norte y Brasil ganaron impulso, a pesar de los persistentes vientos en contra del mercado, y compensaron parcialmente el bajo rendimiento en Argentina”, explicó la empresa en noviembre.
Klieve, analista senior de Lake Street Capital Markets, proyecta ingresos anuales de US$478 millones y un EBITDA de US$80 millones para Bioceres en 2025.
Austin Moeller, director de Equity Research en Canaccord Genuity, anticipa por su parte ventas por US$465 millones y un EBITDA de US$83 millones.
“Esto representa un desempeño flat en facturación y un crecimiento de 6% en EBITDA”, explicó Moeller a este medio, atribuyendo el débil desempeño de 2024 a una combinación de factores climáticos y biológicos que afectaron la demanda.
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Según Moeller, la demanda de fertilizantes, biopesticidas y otros insumos agrícolas se vio fuertemente impactada en 2024 por sequías relacionadas con El Niño y un brote del chicharras en el maíz, que redujeron los rendimientos de los cultivos y, consecuentemente, la demanda de insumos.
El management de Bioceres también retrasó por entre 1-2 años los ingresos, previstos originalmente para 2025, relacionados con su rasgo HB4 de trigo resistente a la sequía, mientras buscan un socio distribuidor en Argentina, agregó Moeller.
Fin de El Niño mejora panorama productivo
A pesar de los desafíos, las perspectivas para la empresa lucen más favorables en el período 2025-2026. “Los datos de la NOAA (National Oceanic and Atmospheric Administration) indican que la actividad de lluvias en Argentina y Brasil se ha recuperado tras la transición de El Niño a La Niña en la región”, destacó Moeller.
Según explicó Klieve, el retorno de las lluvias no necesariamente implica menor demanda para HB4. “No necesitás una sequía para vender un producto resistente a la sequía, que es efectivamente una póliza de seguro”, explicó, destacando que los agricultores toman decisiones de siembra mucho antes de tener una buena idea de cómo serán las precipitaciones.
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“En lo referido a la demanda, tienen una cartera de productos bastante amplia que creo que está muy bien posicionada, y hay una demanda bastante consistente”, agregó.
En ese sentido, resaltó que el sector de los insumos agrícolas tuvo un 2023 y 2024 duro, pero que “pareciera estar empezando a normalizarse”.
Para Klieve el principal catalizador para un mayor repunte en la acción estará vinculado efectivamente a HB4, la tecnología propietaria de Bioceres de soja y trigo resistente a la sequía. Sin embargo, considera que el mayor impulso probablemente llegará en 2026 o más adelante.
Sin competidores directos en biotecnología agrícola
En términos de competencia, Klieve señaló que no conoce otros jugadores que tengan un rasgo biotecnológico específico introducido en el germoplasma como HB4 para trigo y soja.
Bioceres continúa expandiendo su presencia global, habiendo logrado aprobaciones regulatorias clave para HB4 en mercados estratégicos como Brasil y China.
“Han hecho un trabajo excepcional durante la última década navegando los obstáculos regulatorios globales que enfrenta todo el sector de insumos agrícolas”, señaló Klieve.
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Pago de deudas, caja sólida y el factor retenciones
Pese a los golpes del 2024, la compañía empezó a dar señales de fortaleza financiera a fin de año, realizando pagos por US$20 millones correspondientes a obligaciones negociables de Rizobacter, su principal unidad de negocio.
“Se vuelve así la única empresa grande del sector con ONs que ha pagado en tiempo y forma, que tiene caja para pagar todas las deudas del verano y que le sobrará efectivo”, señaló Mauro Mazza, analista de Bull Market Brokers, a Bloomberg Línea.
Esta solidez financiera contrasta con un sector agrícola que enfrenta presiones por la reticencia de los productores a vender soja y maíz a los precios actuales, lo que está generando demoras en los pagos de insumos. “Pese a todo, creemos que BIOX saldrá ganadora de todo este stress en el sector por haber sobrevivido al shock en el agro”, agregó Mazza.
La empresa mantiene un apalancamiento de entre 2.5 y 3 veces EBITDA, un nivel que Klieve considera “apropiado para una empresa como esta”, aunque “no les da muchísima flexibilidad”.
“Lo que Bioceres necesita hacer en el año calendario 2025 es simplemente probar la estabilidad del negocio”, subrayó Klieve, sugiriendo que si la empresa puede ejecutar su estrategia según lo planeado, las acciones podrían ver una recuperación gradual durante el año.
Bull Market Brokers mantiene una visión optimista sobre la acción, esperando una recomposición de precios de entre 30% y 35% en dólares. “El principal driver es la baja de retenciones que lo vemos posible”, destacó Mazza, sugiriendo que cualquier reducción en los derechos de exportación este año “será muy positiva para la empresa y el sector en general”.
Ciclos largos exigen paciencia a inversores
Aunque predomina el ánimo alcista para Bioceres de cara al 2025, algunos analistas se mantienen cautos debido a la naturaleza dual del negocio.
“Bioceres tiene un modelo de negocio muy volátil que requiere mucho tiempo de maduración e investigación”, explicó Ignacio Sniechowski, analista de Grupo Invertir en Bolsa. Si bien tiene un componente importante ligado al agro, es innegable que hay mucho que no... que es la biotecnología. La demanda está, sí, pero los procesos de aprobación son lentos”.
Esta naturaleza dual del negocio -entre agrícola y biotecnológica- marca tanto los desafíos como las oportunidades de la empresa argentina, que fue una de solo tres compañías de ese país que cerraron en rojo en el mercado estadounidense durante 2024.
