Buenos Aires — El Gobierno argentino recibió una inyección de dólares de un organismo internacional y espera nuevos envíos para recomponer reservas antes de fin de año. Mientras aguarda el ingreso de dólares de la cosecha fina y una resolución respecto de las revisiones pendientes del programa con el FMI, los depósitos del Gobierno en el Banco Central volvieron a incrementarse la semana pasada por el ingreso de unos US$650 millones provenientes del Banco Interamericano de Desarrollo (BID). El desembolso había sido anticipado semanas atrás por el Ministerio de Economía.
Con ese ingreso de dólares provenientes del BID, los depósitos en moneda extranjera del Tesoro argentino en el BCRA treparon de US$2.953 millones a US$3.600 millones el 27 de noviembre. Esto ocurrió apenas dos días después de que el Gobierno le comprara a la autoridad monetaria unos US$2.800 millones para pagar los vencimientos de capital con bonistas que se aproximan en enero de 2025. Según pudo saber Bloomberg Línea de dos fuentes con conocimiento del asunto que pidieron reserva, estos dólares del BID formarían parte de un ‘paquete’ de US$1.500 millones que en el equipo económico calculaban recibir entre noviembre y diciembre.
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Anuncio y efecto en reservas
El desembolso de US$650 millones del BID había sido anticipado por el Ministerio de Economía a través de un comunicado publicado el 20 de noviembre pasado, en el que señaló que se trataba de una operación de “apoyo a la reforma fiscal” que sería “desembolsada totalmente en las próximas horas”. En ese envío, desde el Palacio de Hacienda habían informado también que el BID y el Banco Mundial habían aprobado financiamiento por más de US$4.000 millones para proyectos en el país, aunque aclararon que dichos préstamos eran parte de los US$8.800 millones que el Banco Mundial (BM) y el BID anunciaron en las Reuniones Anuales del FMI y el BM en octubre pasado.
Pero además de este desembolso de dólares del BID que quedó reflejado en los depósitos del Gobierno en el BCRA, dentro del equipo económico esperan que el ingreso de divisas de organismos multilaterales continúe. Esto permitiría fortalecer las arcas del Banco Central tras cuatro meses en los que la autoridad monetaria compró más de US$3.400 millones en el mercado de cambios que pasaron prácticamente inadvertidos en el nivel de reservas netas.
Esto, explicó la consultora Econviews en un informe a clientes, fue consecuencia de los pagos de deuda que se acumularon en ese período. “La explicación viene por el lado de los pagos de deuda”, sintetizó la firma.
En ese sentido, el trabajo detalló que a principios de octubre el Tesoro giró US$1.056 millones al Bank of New York para el pago de intereses de los bonos en enero de 2025. Eso se sumó a que en los últimos cuatro meses el sector público demandó otros US$493 millones, también asociados a pagos de deuda, y a que “por el lado de los organismos internacionales, el 6 de agosto salieron US$785 millones para cumplir con el pago de intereses al FMI y el 7 de noviembre otros US$821 millones con el mismo fin”.
Por otro lado, añadió Econviews, “se deben sumar pagos a otros organismos por US$745 millones”. De esta manera, resumió, se observan compras netas por US$3.482 millones desde agosto, demanda del sector público por US$1.549 millones y pagos a organismos internacionales por US$2.350 millones.
“En estos números puede verse que las compras se netean con los compromisos de deuda, e incluso no llegan a compensarlos”, señaló la consultora. En consecuencia, agregó, “eso es lo que explica que las reservas netas no hayan mejorado”.
Las reservas netas del Banco Central, había precisado el ministro de Economía, Luis Caputo, a fines de noviembre en una entrevista concedida a TN, eran negativas en unos US$4.000 millones.
¿Qué pasa con los desembolsos pendientes del FMI?
Los créditos de organismos internacionales que espera recibir el Gobierno permitirían fortalecer reservas mientras continúa en conversaciones con el FMI para firmar un nuevo acuerdo que incluya ‘fondos frescos’. En esa negociación, sin embargo, habrían quedado postergadas las tratativas por el desembolso conjunto de los US$1.066 millones correspondientes a la novena y décima revisión del programa vigente.
“Están atrasadas”, resume Héctor Torres, exrepresentante argentino ante el FMI.
En diálogo con Bloomberg Linea, Torres recordó que el Gobierno no cumplió con la meta de acumulación de reservas correspondiente al tercer trimestre y explicó que “normalmente cuando no se cumple con una meta cuantitativa se pide un waiver y se toma algún compromiso para corregir el desvío”.
Sin embargo, para el exrepresentante argentino ante el organismo “como ese compromiso podría afectar la política cambiaria” y se trata de “un tema muy sensible”, consideró que “es probable que el gobierno no esté muy dispuesto a tomar compromisos en ese tema simplemente para destrabar las dos últimas revisiones de un programa que heredó”. En cambio, Torres indicó que probablemente el Gobierno de Javier Milei “prefiera ir directamente a un nuevo programa”.
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El futuro del blend
En esa búsqueda por sumar reservas, economistas privados empiezan a ver cada vez más cercana la posibilidad de que se elimine el dólar blend. Con la brecha cambiaria en mínimos, señalan, la permanencia del esquema que permite liquidar un 80% en el mercado oficial y 20% en el CCL pierde sentido dado que los incentivos para el exportador se reducen pero los costos para el BCRA -en términos de las reservas que deja de acumular- se mantienen.
“Creo que el blend cambiario termina cayendo solo. Cuando la brecha es tan baja no hay demasiada ganancia con el blend, entonces seguramente terminarán sacándolo más pronto que tarde. Yo imagino enero ya sin blend”, había señalado la semana pasada a este medio Lorena Giorgio, economista jefe de Equilibra.
“El Banco Central debería sacar el blend porque necesita sumar reservas. Estoy segura de que en los últimos meses derramaste en el CCL muchos más dólares de los que hubieran sido necesarios para poder mantener la brecha contenida. Entonces, ahora deberíamos migrar a otro sistema, que el Banco Central intervenga discretamente con los montos que consideren necesarios para que la brecha se mantenga a raya”, añadió.
Sebastián Menescaldi, director de Eco Go, coincidió con esta visión. Consultado respecto de si creía que el Gobierno podría estar próximo a eliminar el dólar blend respondió: “Deberían, podrían engrosar las reservas y usarían menos dólares para mantener la brecha. Veremos qué pasa”.
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