Buenos Aires — La firma financiera internacional MSCI anunció que el 24 de junio llevará adelante una reunión anual, lo que gatilló especulaciones en la plaza doméstica respecto a la posibilidad de que Argentina salga del subsuelo de las clasificaciones de mercados de renta variable. Los inversores y analistas empezaron a especular sobre novedades respecto del sendero en el cual el país podría recuperar la categoría de Mercado Emergente, aunque todo parece indicar que habrá que esperar para un salto de tamaña magnitud.
Volver a emergentes implicaría un fuerte ingreso de flujos de capital extranjero a acciones argentinas, ya que numerosos inversores institucionales podrían incorporar papeles de compañías con domicilio en el país.
Todavía no pareciera ser el momento
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En principio, parece una posibilidad no tan cercana: los escenarios que más se repiten entre los analistas dan cuenta de que el país podría llegar a volver a ser considerado mercado de frontera o bien que se adelantaría una posible reclasificación para el próximo año. Cabe recordar que Argentina está en la categoría de Mercado Independiente (Stand Alone) desde junio de 2021.
El director de Latam Advisors, Sebastián Maril aseguró que “Argentina no está en ninguna lista en revisión para ser reclasificada“.
En ese sentido, “sería muy extraño que el MCSI reclasifique a Argentina sin abrir consulta”, cerró.
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Por otro lado, si quedaba alguna esperanza de mejora inmediata, pareciera haber quedado sepultada el 19 de junio, cuando MSCI publicó su Revisión de Accesibilidad a los Mercados 2025. “Argentina no mejoró ni tampoco empeoró en los 18 aspectos que mide el MSCI", concluyó Maril al ver las calificaciones de Argentina en esta revisión.
La situación actual y miradas optimistas
El MSCI agrupa a los países en cuatro grandes categorías según su nivel de desarrollo económico, estabilidad política, acceso a los mercados y otras condiciones clave para la inversión: Mercado Desarrollado, Mercado Emergente, Mercado de Frontera y Standalone. Argentina hoy se encuentra en esta última, que es la más baja del esquema y equivale a estar fuera del radar de los grandes flujos de capital.
“Consideramos que el resultado más probable de la próxima reunión es una reclasificación a Frontier Market (mercado de frontera) que allanaría el ingreso al club de mercado emergente el año próximo", sostiene un informe del bróker argentino Grupo IEB.
¿En qué se fundamenta esta proyección? Grupo IEB rememora que, tras haber asumido la administración Macri, en 2016, una de las primeras medidas tomadas fue el levantamiento total de las restricciones cambiarias que existían. Luego de aquello, en la reunión anual del MSCI en junio de 2017, la decisión tomada fue la de mantener a la Argentina como mercado de frontera. La razón esgrimida en su momento fue que, pesar de que el mercado de equity argentino presentaba todos los criterios de accesibilidad necesarios para ser considerado un mercado emergente, quedaba aún pendiente una evaluación de la irreversibilidad de los cambios. De esta manera, Argentina tuvo que esperar hasta la reunión de junio de 2018 para lograr la clasificación de mercado emergente.
En sintonía con este análisis, Ian Colombo, asesor financiero en Cocos Gold, indicó que “se espera que Argentina pase de ser standalone a Mercado Frontera". En virtud de esto último, reflexionó: " Sería muy bueno que Argentina pase del cuarto al tercer nivel, ya que con esta modificación podría ingresar una gran cantidad de capitales, ya que volveríamos a estar en el radar de los bancos de inversión del mundo. Se espera que ingresen inversiones a las principales empresas de Argentina, sobre todo las de petróleo y bancos".
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“Se hicieron muchísimas reforma, el país hizo méritos para semejante salto”, sostuvo Mateo Reschini, head of research de Inviú. Aunque sopesó: “Reclasificación yo creo que vamos a tener, aunque no estoy seguro que vayamos directo a Emergentes, podríamos pasar antes por Frontera".
Expertos que consideran que habrá que esperar
Frente a esta cuestión, Maximiliano Suárez, un experto de mercado argentino radicado en Estados Unidos y socio de Fortress Capital, consideró que “las condiciones para una mejora en la clasificación han comenzado a alinearse”, ya que “la reciente eliminación del plazo mínimo de seis meses que impedía a los inversores offshore liquidar sus tenencias representa un avance concreto en el frente de restricciones a los flujos de capital”.
Por otro lado, Suárez, agregó que “la salida parcial del cepo y la adopción de un esquema de flotación administrada con bandas constituyen una señal de progreso en materia de liberalización del mercado cambiario”.
Aún así, consideró que "el escenario base es la permanencia de Argentina como mercado standalone“, dado que “el levantamiento de las restricciones cambiarias continúa siendo parcial y, tal como ocurrió durante la gestión de Mauricio Macri, MSCI podría considerar que las reformas deben consolidarse y sostenerse en el tiempo para ser consideradas irreversibles".
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Asimismo, Suárez sostuvo que “en un escenario más optimista, aunque menos probable", MSCI podría contemplar una reclasificación a mercado emergente con implementación diferida —por ejemplo, en mayo de 2026—, condicionada a que, para ese momento, el mercado cambiario se encuentre plenamente liberalizado".
En sintonía con esto último se manifestó Alejo Costa, head of economic research & strategy en Max Capital, al señalar: “Lo más probable es que se postergue al año que viene, como pasó en 2017, cuando se postergó a 2018, a pesar de que los controles se habían levantado en 2016″.
Al respecto, Costa detalló que la cuenta financiera aún sigue restringida para compañías, con lo cual “aún no hay una accesibilidad completa", si bien admitió otros criterios, como los económicos y de tamaño y liquidez del mercado se cumplen de manera similar a 2018.
En tanto, Pablo Repetto, jefe de research de Aurum Valores, indicó: “No sabemos con certeza si el proceso de reclasificación va a estar asociado a una mejora hacia emergente, pero creemos que debería ser hacia esa categoría. Probablemente, no sea inmediato sino que se anunciará el proceso de reincorporación que puede durar varios meses”.
¿Qué impacto tendría una recategorización
Costa reseñó que el impacto dependerá de cuáles sean las compañías finalmente incluidas en el índice, una vez que eso suceda, pero aclaró: “Se estiman ingresos de flujos de, al menos, US$1.000 millones, por el benchmarking al índice“.
“Las energéticas (YPF, Pampa y Vista) y los bancos (Galicia y Macro) deberían ser los más favorecidos, al generar una base de inversores más amplia y un menor costo de capital”, concluyó.
Asimismo, desde Grupo IEB advirtieron: “Una reclasificación como Mercado de Frontera no destraba el enorme potencial que implica volver a ser un Mercado Emergente, ya que el diferencial de flujos entre fondos que invierten en mercados emergentes y mercados de fronteras es mayor a 100x (un flujo al mercado argentino de entre US$2.000 a US$3.000 millones)“.
