Los resultados de Banco Macro no fueron los que esperaba el mercado. A tono con lo que sucedió con otras empresas financieras argentinas que cotizan en Bolsa, se observó una rentabilidad por debajo del nivel previsto. En ese contexto, el ADR de la institución cae en torno al 1% tras las primeras operaciones de este jueves.
La entidad reportó una ganancia de ARS$45.700 millones en el primer trimestre de 2025, frente a ARS$110.950 millones (ajustados por inflación del cuarto trimestre de 2024), lo que implicó una caída del 59%. El mercado esperaba una ganancia de ARS$55.267 millones, según relata un informe del bróker Allaria.
El retorno financiero (ROE) fue de 3,8% contra 8,2% en el trimestre anterior. En otros resultados integrales (ORI) se registró una pérdida de ARS$2.242 millones.
En tanto, la exposición al sector público (excluyendo instrumentos del BCRA) alcanzó el 26,7% del activo, cayendo 0,7 puntos porcentuales versus el 27,4% observado en el cuarto trimestre de 2024.
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El análisis sobre los resultados
“Los resultados del primer trimestre de Banco Macro reflejan una performance débil, en línea con el resto del sistema bancario argentino", resalta un informe de la consultora argentina Delphos Investment.
El documento subraya que la caída en el margen de interés, la ausencia de crecimiento en el apalancamiento y el aumento en los cargos por incobrabilidad presionaron a la baja el resultado operativo, que solo fue parcialmente compensado por una reducción de gastos operativos.
A esto, señala Delphos Investment, se sumó un mayor impacto del ajuste por inflación, que profundizó el deterioro del resultado final. Tanto el retorno de activos (ROA) como el retorno financiero (ROE) se ubicaron en niveles bajos, al igual que en otros bancos, aunque “en el caso de Macro preocupa, particularmente, el estancamiento del apalancamiento en 3,6x", un nivel bajo para el sector, que limita la capacidad de apalancar el patrimonio en un contexto de menores retornos sobre activos.
El informe resalta también que, en términos de resultados, el ingreso neto por intereses se mantuvo estable frente al cuarto trimestre de 2024, al igual que los ingresos por comisiones. Sin embargo, menores ganancias por instrumentos financieros y un deterioro en la exposición monetaria afectaron fuertemente la ganancia neta, que cayó un 59% real trimestre contra trimestre. El ROA se ubicó en apenas 1,2%, mientras que el ROE fue del 3,8% anualizado, marcando uno de los niveles más bajos registrados en los últimos años para el banco.
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Precio objetivo y sugerencias
“A precios de cierre, Banco Macro cotiza a 1,5x su valor libros, un valor que representa un leve descuento frente a otros bancos locales. Sin embargo, creemos que dicho descuento está justificado por la débil transición hacia un nuevo entorno de tasas más bajas que exige mayor eficiencia y apalancamiento para sostener márgenes. Incluso en comparación con bancos regionales de rentabilidad similar, el múltiplo resulta elevado. Por estos motivos, no recomendamos tomar posición en Banco Macro en las condiciones actuales", concluye el informe de Delphos Investment.
Asimismo, Itaú Securities actualizó su view respecto de Banco Macro y le dejó el precio objetivo a 12 meses en US$89,77, lo que implica un retroceso respecto del precio que tenía la acción al cierre del 28 de mayo.
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Grupo Santander, sin embargo, es mucho más optimista con Macro y le asigna un target de precio de US$158 a 12 meses, que implicaría un retorno del 66% frente al último valor de cierre.
Mirada sobre el sector bancario
Por su su parte, Ignacio Sniechowski, de Grupo IEB, comparó la situación de Macro con la de los otros bancos cotizantes. Al respecto, consideró un “progreso” que los préstamos hayan pasado del 8% al 11% del Producto Interno Bruto (PIB), pero advirtió: “Se deberían generar las expectativas de que ese ratio se duplique o triplique en el mediano plazo. Sino continuaremos viendo una película promisoria pero con realidades que trimestre a trimestre decepcionan".
