Buenos Aires — En el capítulo 885 de La Estrategia del Día Argentina, @franaldaya te cuenta sobre la decisión que tomó Martín Migoya en Globant, cómo están los precios en Argentina en relación a Brasil y México y el principio de una tregua entre Irán e Israel. Además, un #EspressoFinanciero, hoy con Nau Bernués, fundador de Quaestus Advisory.
Espresso Financiero: Nau Bernués
Bloomberg Línea: Bancos internacionales incluyendo el JPMorgan, Wells Fargo y el Banco de Tokyo ven al dólar mayorista entre ARS$1200-1.275 para fin de año. ¿Cómo estás viendo vos la evolución del tipo de cambio?
Nau Bernués: Tanto el mercado como el gobierno encontraron cierta estabilidad cambiaria que favorece al país. La evolución del tipo de cambio tiene que ver con varios factores al mismo tiempo. Por un lado, qué tan efectivo va a ser el gobierno para bajar la inflación. Cuando la tasa pasa a ser endógena, vamos a ver que todas las variables del mercado van a estar más interrelacionadas. Y incidirá sobre el tipo de cambio. Hoy tenemos una tasa de interés real positiva muy alta, arriba del 10% real, que lógicamente le pone un freno al apetito histórico del dólar. Va a depender muchísimo de esta tasa de interés. Yo no veo, sinceramente, al dólar disparándose ni llegando a ninguno ni al piso ni al techo de la banda. Veo mucha estabilidad cambiaria. Tenemos que ver igual qué es lo que sucede en las próximas semanas. Justo ahora estamos en el medio de la liquidación de la cosecha gruesa con la baja de las retenciones. Gran parte de la oferta de dólares que estamos viendo en este momento probablemente se achique muy fuertemente en las próximas semanas. Es ahí donde también el mercado tendrá quizás un nuevo equilibrio del dólar, pero muy lejos del techo de la banda. Inflación y dólar van a ir corriendo un poco de la mano y justamente lo que vimos este año al menos es que el dólar le viene ganando a la inflación desde la salida del cepo y meses anteriores, con lo cual lo que venía siendo un camino donde la inflación le ganaba al dólar hoy ya no es tan así. Entonces el país va ganando cierta competitividad contra la inflación y no veo que sinceramente el dólar se dispare. Un número para fin de año me resulta muy difícil quizás de estimar, pero yo creo que lo vamos a ver debajo de ARS$1,300.
A buena parte del mercado le preocupa el incumplimiento por la acumulación de reservas. ¿Cómo ves ese panorama de cara a las próximas revisiones del FMI? ¿Prevés algún cambio en esta dinámica después de las elecciones?
Nau Bernués: No veo mucho inconveniente por cómo está el mercado hoy, y por lo que está haciendo el gobierno, en que vaya a cumplir con esas metas. Tiene que ver con una cuestión más de la palabra que otra cosa, que es algo que cuida muchísimo el equipo económico, y es parte de la confianza que se fue ganando en el mercado, porque si le preguntas al mercado, un waiver con respecto al cumplimiento de esas metas no le preocuparía mucho a nadie. Sin embargo, el Gobierno quiere dar la confianza no sólo al FMI, sino al mercado, y a todos los que están mirando de que van a cumplir, porque es el acuerdo que se autoimpusieron con el Fondo. Entonces van a hacer lo posible para cumplirlas y tienen las herramientas para hacerlo también, que no es menor. No creo que esta dinámica sea afectada tanto por las elecciones. La línea que baja el ejecutivo es, “ustedes olvídense de la política, hagan su laburo”. Luis Caputo, Santiago Bausili y todo el equipo económico tratan de aislarse del ruido político. Lógico, esto es Argentina y no es que sea fácil. Sin embargo creo que buscan seguir su programa económico independientemente de lo que suceda desde la política. Un cisne negro de afuera puede cambiar fuertemente el plan, o lo que uno tiene previsto, pero creo que si hay algo que le podemos dar al gobierno es la derecha en que han tenido la capacidad de adaptarse a las circunstancias que se fueron dando en este año y medio que ya son gobierno.
¿Por qué para algunos economistas el déficit de cuenta corriente es un problema, mientras que el Gobierno dice que no lo será?
Nau Bernués: El principal punto por el cual el gobierno dice que no es un problema el déficit de cuenta corriente tiene que ver con el superávit fiscal. Cuando en otros momentos de la historia argentina las importaciones crecían y había déficit fiscal, claro que estaba en parte financiando por estas importaciones. Hoy ese desahorro público ya no está y el que lo tiene que financiar es el privado. Entonces una de las cosas que menciona como punto fundamental el gobierno, para que no sea un problema, es que ante cualquier cimbronazo que pueda haber tanto externo como interno, el tipo de cambio esto se va a ajustar automáticamente porque es una cuestión entre privados. Entonces no le importa tanto al gobierno si suben mucho las importaciones, porque no es el Estado el que las está financiando. Tiene que ver principalmente con esto. Y un punto adicional que me parece súper importante es que no sólo no le no le preocupa al gobierno el aumento de las importaciones, sino que es algo que incluso incentiva, porque quiere mejores bienes de capital, mejores máquinas a mejores precios y lamentablemente la mejor máquina al mejor precio no está en Argentina. Es capitalizar al país para que crezca y genere empleo, y esto con una macro ordenada, estabilidad cambiaria, baja de impuestos y menores aranceles va a ser que ese aumento por la demanda de capital esté. Pero que al mismo tiempo, que genere una mejora en la productividad de las pymes argentinas con los consecuentes beneficios de largo plazo. Cuando miramos la película de mediano o de largo plazo vemos que es súper necesario para que el país crezca y se desarrolle. Mirando hacia atrás, la inversión en bienes de capital del país ha sido muy baja cuando lo medimos contra los países comparables. Dentro de unos meses, o el año que viene quizás, veremos sí es la energía o la minería no vienen a sorprendernos y generan un superávit enorme de la balanza comercial.
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¿Qué es La Estrategia del Día Argentina?
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