Buenos Aires — Argentina está logrando estabilizar su economía y recuperar la confianza de los inversores a pesar de mantener reservas netas negativas en el Banco Central (BCRA), según destacaron expertos financieros y políticos internacionales durante el IEFA Latam Forum celebrado este martes en Buenos Aires.
En conversación con Bloomberg Línea, Todd Martínez cojefe para soberanos americanos en Fitch Ratings, Manuel Reyes-Retana director regional para Sudamérica de la Corporación Financiera Internacional (IFC) y John Willding abogado estadounidense del estudio Stinson LLP también advirtieron sobre los desafíos que enfrentarán México ante las políticas proteccionistas de Donald Trump, y Brasil por su entorno de altas tasas de interés.
Durante el panel realizado en el Hotel Four Seasons, los especialistas analizaron el panorama económico latinoamericano en medio de la convulsión global por los aranceles del mandatario estadounidense. Hicieron particular énfasis en Argentina, donde el gobierno de Javier Milei recibió elogios por las medidas de estabilización económica implementadas hasta la fecha y se discutió su inminente regreso a los mercados internacionales de deuda.
“En Argentina, todavía hay muchas preguntas sobre la sostenibilidad de esta política de tipo de cambio, pero el ancla fiscal y las mejoras microeconómicas parecen haber logrado mucho más de lo que esperábamos”
Todd Martínez, Fitch Ratings
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Argentina sorprende con su estabilización sin reservas
Todd Martínez, de Fitch Ratings, expresó su sorpresa por los logros del programa económico de Milei: “Si me hubieras dicho hace un año que a principios de 2025 las reservas seguirían en territorio negativo en términos netos, te habría dicho que el programa de Milei había fracasado”.
Sin embargo, la realidad ha superado las expectativas de la calificadora. “Milei ha hecho mucho más de lo que pensábamos posible en términos de restaurar la confianza”, explicó Martínez. “Pensábamos que necesitaría acumular un colchón de dólares como primer paso antes de mejorar la confianza, pero parece haber mejorado la confianza sin tenerlo”.
Según el ejecutivo de Fitch, la promesa de futuros dólares del Gobierno, más que los dólares actuales en el BCRA, ha funcionado para reducir la inflación y achicar la brecha cambiaria. No obstante, “todavía hay muchas preguntas sobre la sostenibilidad de esta política de tipo de cambio, pero el ancla fiscal y las mejoras microeconómicas parecen haber logrado mucho más de lo que esperábamos”, agregó.
Habrá un gran impulso para hacer negocios en Argentina
John Willding, socio de Stinson LLP
Manuel Reyes-Retana, de la Corporación Financiera Internacional (CFI), respaldó esta visión optimista: “El Gobierno argentino está haciendo los deberes. Todas las medidas de estabilización del mercado y la estabilidad y previsibilidad que están aportando al sector privado es lo que realmente importa”.
Aunque se mostró cauto respecto a cuándo Argentina podría volver a los mercados internacionales de deuda, Reyes-Retana afirmó que “las variables que estamos viendo ahora son definitivamente alentadoras”.
John Willding, socio de Stinson LLP y vinculado a la administración Trump, señaló el creciente interés estadounidense en Argentina: “Por el número de argentinos que he visto en Washington D.C., creo que habrá un gran impulso para hacer negocios en Argentina”.
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La Fed y su impacto en Latinoamérica: ¿Powell “chocará contra un muro” con Trump?
Respecto a la política monetaria estadounidense, los expertos coincidieron en que la Reserva Federal se encuentra en una posición delicada frente a la nueva administración Trump.
Willding, presentado en el 2021 por la revista The Texas Lawbook como “l el hombre de Trump en Texas”, fue particularmente directo sobre el presidente de la Fed, Jerome Powell: “Creo que va a chocar contra un muro con Donald Trump si no trabaja en [bajar] las tasas”. Según el socio de Stinson LLP, las altas tasas de interés representan un obstáculo para la agenda económica de Trump. “Hay mucho que tiene que suceder en Estados Unidos bajo Trump en un período relativamente corto de tiempo. Creo que por eso se están moviendo tan rápido ahora”.
“Las tasas ciertamente no pueden subir en Estados Unidos. Eso no sería bueno para nosotros. No sería bueno para el mundo”, afirmó Willding, quien agregó que existe “cero tolerancia” para un aumento de tasas, aunque actualmente se encuentran en una pausa.
Todd Martínez compartió la perspectiva de Fitch Ratings, que prevé un solo recorte de tasas este año: “Nos moveremos a un recorte más de tasas este año en octubre; aún llegando a una tasa terminal del 3,5%, sólo que más tarde de lo que pensábamos”.
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“Drill, baby, drill”: la amenaza arancelaria y proteccionista de Trump
La nueva política comercial proteccionista de Estados Unidos bajo Trump fue otro tema central del panel, con implicaciones significativas para la región.
Willding defendió la postura de la administración Trump: “Trump es transaccional. Si sacas algo de esto, deberías entender eso”. Explicó que el enfoque del presidente estadounidense no se basa en lealtades previas, sino en acuerdos específicos. “Si estás con él en un acuerdo, genial. No se va a trasladar al próximo acuerdo. Si estás en contra de él en este acuerdo, no significa que no pueda hacer negocios contigo la próxima vez”.
Con respecto a las políticas de “drill, baby, drill” (perfora, nena, perfora) para aumentar la producción de gas natural y de petróleo en Estados Unidos, además del impulso a la manufactura local, Willding defendió: “Sí, queremos traer muchos empleos industriales de vuelta a Estados Unidos. Eso es uno de los componentes de los aranceles. Pero ciertamente no estamos tratando de aislar nuestra economía”.
El abogado argumentó que la economía estadounidense es “enorme” y crece gracias a sus asociaciones, aunque advirtió que algunos socios han dado por sentada a América. “Sólo porque podamos tener más fabricación de automóviles en Estados Unidos no significa que no vayamos a tener asociaciones maravillosas en Sudamérica y otras partes del mundo”.
Martínez de Fitch mostró menos optimismo sobre el impacto de la política comercial de Trump en la región, especialmente para México: “Tendemos a pensar que a veces los riesgos ocurren de manera no lineal. Si una serie de cosas malas están sucediendo al mismo tiempo, tal vez sean peores que algunas otras partes”.
México: “el peor escenario posible”
El caso de México generó particular preocupación entre los panelistas, especialmente por la combinación de factores negativos que enfrenta el país.
Todd Martínez recordó una conversación con un analista mexicano hace un año: “¿Qué te preocupa? Me dijo, el peor escenario para México es una supermayoría de Morena, que sucedió, y una administración Trump. Y así tenemos ese peor escenario desarrollándose para México”.
El analista de Fitch explicó que la supermayoría de Morena ha avanzado con algunas reformas institucionales dramáticas que ya han afectado la confianza de los inversores, a lo que ahora se suman los riesgos provenientes de Estados Unidos. “Creemos que va a ser un año muy desafiante para México”, sentenció.
Martínez descartó la visión más optimista de que las amenazas arancelarias de Trump sean solo una amenaza que no se materializará: “Creemos que los aranceles son una amenaza y un fin en sí mismos”. También se mostró escéptico sobre la idea de que, incluso con aranceles, México seguirá siendo un lugar más barato para producir.
Todo esto llevará a “una revisión significativa a la baja de nuestro crecimiento para México este año, alrededor de cero, y una recuperación bastante débil el próximo año”, pronosticó.
John Willding describió la relación con México en términos fraternales pero problemáticos: “Con México, es nuestro hermano, nuestro querido aliado, amigo. Pero el problema del narco es un problema muy, muy grande”. Advirtió que sería un error subestimar la determinación de Trump para resolver este problema, citando las muertes por fentanilo y la migración como temas críticos.
“Queremos una relación muy positiva con México. Eso requiere dos, hay dos lados de eso. Así que veremos qué pasa”, concluyó Willding, enfatizando que Estados Unidos busca expandir la economía, no quitar empleos a México, pero insistiendo en la necesidad de una frontera segura.
Brasil enfrenta un círculo vicioso con su situación fiscal
Sobre Brasil, Todd Martínez explicó la paradójica situación económica del país: “Lo que está sucediendo en Brasil es una especie de situación perversa o círculo de retroalimentación negativa donde el crecimiento ha sido realmente fuerte, sorprendentemente, pero eso no se está traduciendo en las finanzas públicas”.
Según el analista de Fitch, el fuerte crecimiento económico, que en la mayoría de los lugares ayudaría a las cuentas públicas, está llevando a un deterioro fiscal en Brasil. “Cada vez que revisamos al alza el crecimiento, también estamos revisando al alza nuestras proyecciones de deuda en relación al PIB”, explicó.
Martínez indicó que es difícil que la administración actual pueda entregar un “shock fiscal positivo” para romper este círculo vicioso antes de las próximas elecciones presidenciales (2026), aunque podrían verse algunos movimientos incrementales en esa dirección.
Manuel Reyes-Retana, del IFC, señaló que los mercados de capitales locales en Brasil siguen activos: “Creo que en la medida en que haya claridad sobre algunos de los problemas de los que estamos hablando, seguirán activos, particularmente en los mercados”. Sin embargo, reconoció que no se ha visto mucha actividad en nuevas OPIs recientemente.
John Willding fue más crítico sobre la situación brasileña, sugiriendo que enfrenta desafíos que no existen en Argentina, aunque reconoció la importancia histórica de Brasil en la región: “Brasil es un país hermoso y maravilloso que ha sido un actor tan grande en Sudamérica, durante siglos, y ciertamente durante mi vida. Y espero que eso crezca”.
