Buenos Aires — La elección bonaerense se perfila como un testeo político para el Gobierno y un termómetro de expectativas económicas. Un resultado ajustado daría aire al oficialismo y mejoraría las perspectivas de mediano plazo, mientras que una derrota moderada dejaría en suspenso las definiciones, con un mercado más selectivo en sus decisiones, de acuerdo con estimaciones del sector privado.
Así lo expresó un análisis de Criteria, el cual sostuvo, además, que “una derrota amplia, en cambio, podría alterar el clima político y financiero, obligando a recalibrar estrategias en vísperas de las legislativas de octubre”.
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En las elecciones de este domingo se renueva la mitad de la Cámara de Diputados y del Senado bonaerense, en una elección dividida en ocho secciones electorales, con dos de ellas que concentran el 70% del padrón: la primera (zona norte y noroeste del Gran Buenos Aires) y la tercera (zona sur y suroeste del Gran Buenos Aires), con poco más de 5 millones de ciudadanos habilitados para votar en cada una.
La elección sucede en una fecha distinta a la nacional (26 de octubre), tras la decisión del gobernador Axel Kicillof de desdoblar el calendario. Y por fuera de las bancas en juego, y el deseo del gobernador de no nacionalizar los comicios, el resultado será un indicador de la percepción de la ciudadanía respecto al Gobierno de Milei.
Según informe de Adcap Grupo Financiero, una derrota oficialista que implique una diferencia superior al 5%, “probablemente gatille risk-off, debilite la demanda de pesos y fuerce una corrección adicional" del tipo de cambio.
“Probablemente, es la primera vez que los inversores se enfocan en una elección local en Argentina”, apuntó.
Desde Max Capital, señalaron: “¿Cuál es el escenario neutral? Según nuestras estimaciones, una victoria de Fuerza Patria del peronismo por cuatro a cinco puntos. Un resultado así sugeriría que el Gobierno todavía mantiene ventaja para las elecciones nacionales de octubre, aunque más estrecha, lo que genera ciertos riesgos para 2027″. “Para el gobierno, sería una derrota, pero una que podría relativizar argumentando que se trató de una elección local, buscando mejorar la participación en octubre”, .
En qué invertir, según el resultado electoral en Buenos Aires
Gustavo Araujo, head of Research de Criteria, consideró que en un eventual escenario positivo, que implicaría una derrota ajustada (por menos de 2%), “reivindicaría el plan económico del Gobierno y mejoraría las perspectivas de mediano y largo plazo”.
“Además, aumentaría la probabilidad de un buen desempeño de LLA en octubre, renovando el apoyo político de la sociedad. Creemos que la lectura de mercado sería que el plan económico mantiene el suficiente respaldo político como para encarar reformas estructurales y proyectar un eventual regreso a los mercados voluntarios de deuda. El espaldarazo social reforzaría la confianza hasta octubre, reduciendo la presión sobre las principales variables económicas y financieras”, indicó.
En este escenario, los activos que lucen más atractivos son aquellos vinculados al “macro-trade” de mediano y largo plazo, según Araujo. Podría acelerarse la convergencia de la curva soberana argentina a sus comparables de similar calidad crediticia, donde los Globales lucen como los principales ganadores.
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“Dentro de ellos identificamos valor en el tramo largo de la curva, destacando al GD35 y GD41 como las opciones más atractivas. Del mismo modo, la corrección acumulada en la renta variable este año dejaría espacio para un repunte, especialmente en el sector energético y en los bancos”, puntualizó.
También remarcó: “Dado el nivel actual de precios y tasas, la curva CER y tasa fija de largo plazo ofrece oportunidades de valor ante una compresión significativa de rendimientos en este escenario”.
En el caso de un escenario neutral, con una derrota moderada de entre un 2% y un 5%, Araujo subrayó: Si la diferencia a favor de la oposición se ubica entre dos y cinco puntos, podría consolidarse un escenario de continuidad hasta octubre".
“En este caso, el Gobierno intentaría sostener el sendero de desinflación con estabilidad cambiaria, manteniendo una política monetaria discrecional y menos previsible, lo que mantendría un entorno de tasas reales muy elevadas, pero con menor margen político. Un posible incremento de la discrecionalidad y en los cambios regulatorios podrían afectar la credibilidad del programa de gobierno, donde el hacedor de política pierde grados de libertad para guiar a las expectativas de los diversos agentes económicos y de los inversores”, señaló.
De ese modo, destacó: “Esto plantea una dinámica política desafiante, donde la mayor incertidumbre podría traer más volatilidad cambiaria ante una mayor cobertura por parte de los inversores de cara octubre y un impacto negativo en el nivel de actividad, en un contexto en el que las tasas actuales se prolongan en el tiempo”.
“De darse un escenario como el descripto, con un tipo de cambio real más depreciado, tasas de interés volátiles y rendimientos reales más altos, reforzamos nuestra visión de favorecer posiciones en el tramo corto de la curva de LECAPs, donde consideramos que el binomio riesgo-retorno es más favorable hasta las elecciones de octubre”, puntualizó.
Ante ese contexto, evaluó: “Quienes tienen menos aversión al riesgo, y desean estirar duration, vemos oportunidad en los bonos CER del tramo medio con vencimiento en 2026 y 2027 que ofrecen rendimientos reales atractivos“.
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“Aquellos inversores que desean posicionarse en dólares o buscar cobertura sobre el tipo de cambio con horizontes más cortos y menor aversión al riesgo, priorizamos posiciones en Bopreal 2027, y bonos dólar linked con rendimientos entre el 9% -10%”, estimó.
Al referirse a un eventual escenario negativo, es decir, una derrota amplia por más de 5%, opinó que “el mercado podría interpretar una derrota de ese calibre como un debilitamiento de la capacidad de sostener el rumbo económico y aumentaría la presión sobre los precios de los activos locales”. “Crecería la probabilidad de un giro reactivo en la política monetaria y cambiaria”, pronosticó.
“En este caso, la estrategia defensiva pasaría por priorizar la liquidez en dólares y minimizar la exposición a activos locales, a la espera de mayor claridad sobre el rumbo económico y político”, analizó.
