Buenos Aires — En el capítulo 882 de La Estrategia del Día Argentina, @franaldaya te trae una entrevista con Damián Vlassich, Team Lead de Estrategias de Inversión en IOL Invertironline, el broker que forma parte del Grupo Supervielle (SUPV).
Los inversores extranjeros que siguen al mercado argentino están preguntando más por el resultado de las elecciones legislativas de octubre que por la escasa acumulación de reservas del Banco Central de la República Argentina (BCRA) desde el lanzamiento del nuevo programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI) a mediados de abril, según Vlassich. El factor electoral supera en importancia a las cuestiones monetarias en las consultas de los gestores internacionales.
“Creo que es mayor la incertidumbre eleccionaria que la acumulación de reservas”, dijo Vlassich en la entrevista. En esa línea, el especialista considera que el ancla fiscal y el camino desinflacionario mitigan por ahora el peso de la falta de reservas.
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YPF: flujo negativo con futuro promisorio
El gigante petrolero enfrenta trimestres con cash flow negativo debido a su agresivo plan de inversiones, pero mantiene fundamentos sólidos para el mediano plazo. El plan 4x4 y los desarrollos en Vaca Muerta justifican las valuaciones actuales, que están “lejos de ser elevadas”.
Los números rojos en el resultado neto de los últimos dos trimestres responden principalmente a cambios contables en la valuación de campos maduros en venta. YPF distribuyó estos ajustes a lo largo del año para morigerar el impacto que antes se concentraba en el cuarto trimestre.
“Le vemos real potencial en el mediano y largo plazo”, señaló Vlassich sobre la petrolera estatal. Los proyectos de LNG y la expansión en Vaca Muerta posicionan a la empresa para capitalizar el eventual repunte de los precios del crudo.
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Bancos: transición dolorosa pero necesaria
El sector financiero argentino atraviesa una reconfiguración compleja que presiona la rentabilidad en el corto plazo. Grupo Financiero Galicia ejemplifica los desafíos con una compresión significativa del ROE tras el pasaje de títulos públicos a un portafolio más diversificado, subrayó el analista.
La transición hacia un escenario de tasas más contenidas explica gran parte de la caída interanual del retorno sobre patrimonio. Los analistas esperan que un eventual crecimiento del PBI reactive el negocio bancario tradicional de depósitos y créditos.
“En un escenario de Argentina constructiva, de un PBI creciendo, entendemos que los bancos deberían empezar a traccionar”, proyectó el especialista de IOL.
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Merval en dólares: corrección tras sobreperformance
El índice lídera de la Bolsa porteña cayó casi 30% en dólares durante 2025, después de una sobreperformance que se extendió desde 2024 hasta los máximos de principios de año. La dinámica electoral genera volatilidad similar a la observada en los bonos soberanos.
“Empezás a tener algo más de ruido o volatilidad, empieza a verse algo pesado el índice accionario argentino”, explicó Vlassich. La selectividad cobra valor cuando el Merval como conjunto da lugar a correcciones.
El peso del sector financiero en el índice amplifica la debilidad, especialmente considerando que se espera otra performance por debajo del promedio en el próximo trimestre.
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Factores externos complican el panorama
Las tensiones geopolíticas y la política monetaria estadounidense agregan presión al equity local. El rendimiento del Tesoro a 10 años cerca del 4,5% encarece el premio por riesgo que deben ofrecer las acciones argentinas.
Los aranceles de Trump impactan directamente a empresas como Aluar, que ya emitió varios hechos relevantes advirtiendo sobre el efecto en sus resultados. El conflicto en Medio Oriente llevó el WTI por encima de US$75, pero Vlassich mantiene cautela sobre un escenario de US$100.
“Un barril en torno a los US$75 parece más un fair price teniendo en cuenta este escenario”, evaluó el analista.
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Cartera recomendada: diversificación regional
IOL sugiere diversificación geográfica para reducir la exposición a Estados Unidos y aprovechar oportunidades en Latinoamérica. El año electoral en Argentina y Brasil podría reflejar un cambio hacia políticas más pro-mercado en la región.
En Argentina, recomiendan Vista Energy tras la adquisición de Petronas, Pampa Energía por su exposición a Vaca Muerta, y TGS por su diversificación entre negocios regulados y no regulados. MercadoLibre mantiene atractivo pese a cotizar en niveles elevados, con crecimiento superior al 40% y dominio regional.
En Brasil, destacan el sector financiero con Banco Bradesco cotizando a price-to-book value de uno, por debajo incluso de bancos argentinos.
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Bonos: AL30 como opción táctica
En renta fija, IOL pondera los bonares frente a los de Ley Nueva York, especialmente en el tramo 2030. Los AL30 amortizan gran parte del capital durante el mandato actual, reduciendo el riesgo de reestructuración.
“Ante un escenario de victoria del oficialismo debería comprimir el spread”, proyectó Vlassich. Incluso en un escenario negativo, el esquema de amortización protegería a los inversores ante reestructuraciones no agresivas.
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MSCI: beneficio marginal
La eventual reclasificación de Argentina a mercado emergente en la revisión de MSCI no constituye el driver principal para el equity local. El upgrade habilitaría mayor flujo de fondos internacionales, pero el crecimiento debe impulsarse internamente.
“Creo que viene más por el camino del growth y de ir convalidando buenos resultados”, concluyó Vlassich sobre las perspectivas del mercado argentino.
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