Buenos Aires — La recientes fusiones y adquisiciones (M&A) en el sector bancario argentino sugieren que una gran ola de consolidación podría estar en camino en lo que todavía es uno de los mercados más fragmentados de Latinoamérica. Tanto bancos locales como extranjeros han estado ajustando sus estrategias tras más de una década de contracción del crédito, y ante la perspectiva de un rebote para la actividad económica a partir del 2025.
Ciertamente, la migración de los activos de los bancos argentinos de haber estado colocados en su amplia mayoría en el Tesoro y el Banco Central, hacia un esquema enfocado en su negocio orgánico -ofrecer préstamos- señala el comienzo de una nueva era para el sector.
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Por lo pronto, el mayor banco argentino por activos totales, el Banco Nación (BNA) anunció esta semana que logró en lo que va del 2024 un récord histórico en la concesión de créditos. En agosto, el banco otorgó préstamos por un total de US$1.700 millones, acumulando más de US$9.000 millones en lo que va del año. El Gobierno, de hecho, apunta a privatizar la entidad estatal durante este mandato del presidente, Javier Milei.
Ante ese escenario, informes recientes de Fitch Ratings y JPMorgan, junto con el análisis de expertos de Allaria y Moody’s, subrayan la probabilidad de que se profundice la tendencia de M&A, al tiempo que apuntan a la desregulación del sector por parte del Gobierno de Javier Milei como un catalizador clave.
En los últimos 12 meses, se concretaron dos grandes transacciones que marcan el rumbo de esta consolidación: la compra de Banco Itaú Argentina por parte de Banco Macro por US$50 millones, y la adquisición de la operación local de HSBC por parte de Grupo Financiero Galicia, en un acuerdo valuado en US$550 millones de dólares. Esos movimientos apunta a una incipiente consolidación del sector, reduciendo el número de jugadores extranjeros y fortaleciendo a los bancos locales más grandes.
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La salida de grupos extranjeros ha sido una tendencia creciente, por su parte. La venta de Banco Patagonia por parte de Banco do Brasil aparece en el horizonte como una posibilidad, tras varios años de idas y vueltas.
Cabe resaltar que en lo que va del 2024, las acciones de los cuatro bancos argentinos que cotizan en Wall Street -Grupo Financiero Galicia (GGAL), Banco Macro (BMA), Supervielle (SUPV) y BBVA Argentina (BBAR)- fueron los papeles que más subieron en Wall Street entre los papeles de empresas locales, por entre 85-157%.
Retiro de jugadores extranjeros y respuesta local
El informe de Fitch, publicado en mayo de 2024, destaca que Argentina se ha convertido en un mercado clave para la consolidación bancaria, mientras busca dejar atrás un marco regulatorio intervencionista. “Es probable que se produzcan más fusiones y adquisiciones, ya que el nuevo gobierno del país prefiere políticas promercado”, escribió Abraham Martinez, director y country head para calificaciones bancarias en Chile y Argentina.
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Fitch advierte que estas fusiones y adquisiciones “tienden a absorber a las entidades más vulnerables y simplificar la supervisión regulatoria del mercado a medida que disminuye el número de participantes”.
Marcelo De Gruttola, vicepresidente y senior analyst de Moody’s Ratings, enfatizó que el sistema bancario argentino sigue teniendo “hoy en día una mayor cantidad de entidades financieras”, y que “se encuentra más atomizado cuando lo comparamos con otros países de la región o a nivel global”.
“En Argentina operan alrededor de 77 entidades financieras reguladas por el banco central, donde las primeras cinco reúnen cerca del 55% de los activos del sistema. Este número es cercano al 70% en otros países de la región como Brasil y México, o incluso más alto en Chile con un 75% o en Perú, donde llega al 80%”, agregó.
Aun así, el JPMorgan, en su informe de abril de 2024, señaló que “el sistema bancario argentino está alcanzando su nivel más alto de concentración en décadas”, con los cinco principales bancos controlando ahora casi el 60% de los activos totales, la cifra más alta desde 2006.
Una macro que lleva a la consolidación
El economista jefe de BlackTORO, Fernando Marengo, señaló por su parte que la desaceleración de la inflación en Argentina está generando un entorno propicio para la consolidación, mientras los bancos se acostumbran a un nuevo horizonte de costos e ingresos.
“Cuando la tasa de inflación acelera, tanto el sector público como el privado pueden licuar sus costos retrasando ajustes de salarios o pagos a proveedores”, afirmó. Sin embargo, cuando la inflación disminuye, el panorama cambia: “El ingreso deja de ajustarse al ritmo anterior, y los gastos, si estaban retrasados, comienzan a subir por encima de la inflación”, advirtió.
En ese sentido, “el sistema financiero tenía un spread de tasa fenomenal debido a los niveles de inflación. Ahora, con la inflación más baja, los márgenes también son más bajos, y eso plantea un desafío estructural”, agregó.
La menor inflación en adelante podría fomentar una consolidación del sistema financiero, sentenció, ya que algunas entidades más productivas y con negocios genuinos se podrán mantener, mientras que otras, que se beneficiaban de la alta inflación, enfrentarán dificultades.
Finalmente, subrayó que la situación fiscal del gobierno y la falta de esterilización de pesos excedentes por parte del Banco Central también añaden presión al sector para expandir su cartera de crédito. “El sistema financiero se consolidará a medida que la inflación se desacelere, como ya ocurrió en los noventa”, concluyó.
Impacto en el mercado local y expectativas a futuro
La consolidación bancaria puede tener efectos mixtos en el mercado argentino. Fitch advierte que, si bien la concentración puede facilitar la supervisión y la estabilidad del sistema, también podría llevar a una restricción del crédito y mayores costos para los consumidores. “El poder de mercado de las entidades combinadas podría resultar en costos bancarios más altos para los consumidores”, señala Fitch.
Guido Bizzozero, analista de renta variable en Allaria, dijo que “el sector bancario podría seguir consolidándose en menos manos”, al tiempo que consideró que “el repunte del crédito y la baja en la inflación podrían mejorar las perspectivas del sector bancario en Argentina, que tiene mucho para crecer viendo la baja penetración de créditos que hay”.
Por su parte, un jefe de mercados emergentes de un banco internacional, quien prefirió hablar en off the record, señaló que el sector bancario argentino está fragmentado, y que los bancos privados más grandes no tienen más allá del 11-12% del crédito y los depósitos privados totales cada uno. Dijo además que, en otros países, los bancos dominantes pueden tener 15-20% de participación de mercado, lo que sugiere que Argentina tiene espacio para una mayor consolidación.
Perspectivas para el futuro para M&A
Fitch no espera que los bancos extranjeros inviertan nuevamente en Argentina en el corto plazo, dado el complejo entorno operativo y las incertidumbres que persisten en torno a la estabilización de la economía. Sin embargo, Martínez señala que “bancos locales tradicionales, como Banco Macro y Banco Galicia – que tienen suficiente capital – podrían adquirir bancos más pequeños, aunque hay pocos candidatos”.
De Gruttola, de Moody’s, también sugiere que “hoy existen bancos con un nivel de capital que les permite evaluar la adquisición de otras operaciones, y al mismo tiempo hemos visto algunos bancos dispuestos a vender”. Esto, junto con una perspectiva de crecimiento más positiva que la de años anteriores, podría facilitar más fusiones y adquisiciones en el sistema. “La baja de tasas, si continúa en el tiempo, también generará un incentivo hacia la consolidación, dado que los bancos buscarán escala para mantenerse rentables”, agrega.
Bizzozero, de Allaria, menciona que, si bien se han realizado grandes adquisiciones recientemente, como la compra de Banco Itau por parte de Banco Macro y la de HSBC Argentina por parte de Galicia, todavía existen rumores sobre posibles movimientos adicionales en el sector.
“Hace tiempo que Banco Patagonia había intentado o se hablaba que se iba de Argentina, pero por ahora no escuché nada nuevo”, comentó Bizzozero, también mencionando el posible interés de la familia Eskenazi en ampliar su participación en bancos en Argentina.
Y concluyó: “El sector bancario empieza a mejorar en Arg y tiene mucho para crecer viendo la baja penetración de créditos que hay habiendo hace anos aumentado la exposición al sector publico, algo que debería ir bajando”.
