Buenos Aires — Los bancos argentinos podrán distribuir hasta un 60% de sus dividendos a sus accionistas, aunque el pago deberá realizarse en 10 cuotas. Tras un año marcado por el aumento del crédito, el Directorio del Banco Central argentino (BCRA) autorizó a las entidades a pagar dividendos a sus accionistas en la misma proporción que en 2024 pero por encima de los porcentajes autorizados en los años previos.
La decisión de la autoridad monetaria argentina fue oficializada este jueves a través de la Comunicación A8214. Allí, la entidad que preside Santiago Bausili dispuso que el pago a los accionistas sea en cuotas, como ya ha sido habitual en los últimos años de cepo cambiario en Argentina. El porcentaje autorizado a distribuir, en tanto, será el mismo que en 2024 pero superior al de 2023, en el que se autorizó el pago de un 40%.
Las utilidades deberán pagarse en pesos y se mantendrá la restricción cruzada para controlantes. De esta manera, se busca reducir la presión sobre el dólar contado con liquidación, ya que la normativa vigente establece que si una firma accede al mercado de cambios, esa firma, sus directores y accionistas no pueden realizar operaciones de liquidación de activos en moneda extranjera, durante un lapso de 90 días.
Según detalla la norma del BCRA, las entidades podrán distribuir resultados en 10 cuotas iguales, mensuales y consecutivas a partir del 30 de junio de 2025 y no antes del penúltimo día hábil de los meses siguientes por hasta el 60% del importe que hubiera correspondido conforme ese texto ordenado.
Rentabilidad positiva pero inferior a 2023
El sistema bancario argentino viene de registrar en 2024 una rentabilidad positiva pero inferior a la que había mostrado en 2023. Ocurre que durante el último año del gobierno de Alberto Fernández, las entidades se habían visto beneficiadas por sus tenencias de títulos públicos indexados a una inflación que se disparó a 211,4%, la más alta en tres décadas, al tipo de cambio, que saltó en agosto y en diciembre, o a ambos. Sus tenencias en los extintos pasivos remunerados del BCRA también ayudaron a las entidades a cerrar un 2023 de ganancia extraordinaria.
En el acumulado de 2024, reconoció el Central en su último Informe sobre bancos, el sistema financiero registró niveles positivos de rentabilidad, aunque “los indicadores de rentabilidad anual fueron inferiores a los de 2023 a partir de la moderación registrada en los últimos dos trimestres”. En 2024, precisó el trabajo, el conjunto de entidades financieras acumuló en 2024 resultados totales integrales en moneda homogénea equivalentes a 4,1% del activo (ROA) y 15,8% del patrimonio neto (ROE), valores inferiores a los del 2023 (5,3% y 26,9%, respectivamente).
Para Ignacio Sniechowski, head of research de IEB, los resultados de 2024 no sorprendieron ya que hay que “normalizar algunos números que quedaron sucios”. A su juicio, lo que se observó fue una continuación de la transición que se viene dando en la que se produce “un trade off entre un ROE más bajo por que la posición de títulos públicos no rinde”.
Mientras bajó de manera significativa la exposición a títulos públicos, dice, “el negocio bancario tradicional sigue creciendo, pero todavía cuesta que traccione fuerte”.
Alejandro Giacoia, economista de Econviews, coincidió con esa visión y también destacó el hecho de que en 2024 “mejoró el ‘negocio bancario tradicional’ de tomar depósitos y dar préstamos”.
Ante ese panorama, Sniechowski cree que “ya en términos de ROE estamos ya en los pisos”, por lo que considera que “si el entorno económico acompaña los préstamos deberían continuar creciendo”, dado que Argentina aún está en niveles muy bajos, cercanos al 9% del PIB.
Por eso, el head of research de IEB explica que “si te quedas con la foto mirando las valuaciones P/BV (Price-to-Book Value o precio a valor contable) 1,6x a 1,8x te puede parecer que los bancos argentinos están caros”. Pero al mirar la película, recuerda que “históricamente cuando vos tenes un ciclo de crecimiento económico acompañado de una fuerte expansión del crédito”, como ocurrió durante los dos primeros años del gobierno de Mauricio Macri, “el mercado convalida múltiplos más altos, de hasta 3 y 4x P/BV porque vas a tener un ROE más alto”.
“Acá estamos con la expectativa de que eso ocurra. Obviamente cuesta, va lento el crecimiento, pero claramente se nota ya en todos los bancos el crecimiento de préstamos. Lo interesante también a destacar es el bajo grado de apalancamiento y lo mucho que pueden crecer los bancos sin necesidad de capitalización”, señaló Sniechowski. Y cerró: “El negocio bancario lentamente se va recuperando pero a un ritmo que no logró sostener los ROEs que tenías en 2023, algo que ya sabíamos de todas maneras”.
