Buenos Aires — Telecom Argentina (TEO) explicó este martes el racional detrás de su operación ya cerrada para adquirir Telefónica local por US$1.245 millones, descartando la posibilidad de que reguladores argentinos bloqueen la fusión.
La empresa prevé, a lo sumo, que ENACOM y la Comisión de Defensa de la Competencia le exijan desprenderse de cierta cantidad de clientes que serían absorbidos por Claro, replicando el escenario ocurrido durante la fusión con Cablevisión en el gobierno de Mauricio Macri, cuando debió ceder 100.000 clientes.
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El Gobierno ya anticipó que tanto la CNDC como el ENACOM revisarán la transacción ante un escenario de concentración de mercado que dejaría solo dos grandes jugadores en el sector argentino de telecomunicaciones. Mientras avanza la aprobación final, Telecom comenzará a implementar “sinergias” con Telefónica Argentina, tras un proceso de negociación que se extendió por más de un año.
Durante una llamada con inversores realizada este martes, 25 de febrero, los ejecutivos de Telecom explicaron los detalles financieros y estratégicos de la adquisición que crearía un gigante con ingresos combinados de US$6.400 millones.
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Consolidación inevitable
Telecom justificó la operación señalando la tendencia global hacia la concentración en el sector. La compañía destacó ejemplos como Brasil (reducción de cuatro a tres operadores), México (en camino a dos jugadores) y Chile (también parece rumbo a una concentración de solo dos grandes empresas, desde las cuatro actuales). Además, señalaron el caso de Estados Unidos, con cuatro grandes jugadores.
Los ejecutivos argumentaron que los gastos de capital necesarios para mantener infraestructura moderna hacen que la consolidación sea necesaria, especialmente cuando plataformas digitales como Netflix y Spotify utilizan estos servicios “sin pagar” el mantenimiento de la infraestructura subyacente.
Participación de mercado
La fusión resultaría en una empresa con 61% del mercado móvil —el segmento más problemático para aprobación regulatoria—, 47% en banda ancha, 40% en televisión por cable y 79% en telefonía fija, aunque este último “no es un problema porque es un negocio muerto”, según indicaron desde Telecom.
La empresa controlada por Cablevisión Holding (Grupo Clarín) enfatizó su complementariedad con Telefónica. Mientras Telecom ha concentrado sus inversiones en 5G y fibra al hogar (FTTH), Telefónica Argentina ha desarrollado una importante red FTTH pero apenas ha invertido en 5G.
Geográficamente, Telecom domina el norte del país mientras Telefónica es más fuerte en el sur.
Telecom anticipó “muchísimas sinergias” en gastos de capital, administración, operaciones y mejor posición para obtener financiamiento de proveedores. Los ejecutivos proyectan que estas mejoras serían visibles apenas seis meses después de la aprobación.
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Balances consolidados entre Telecom y Telefónica
La presentación detalló que la combinación resultaría en:
- Ventas 2024: US$6.400 millones (Telecom US$4.000 millones + Telefónica US$2.400 millones)
- EBITDA 2024: US$1.400 millones (Telecom US$1.100 millones + Telefónica US$300 millones)
- Capex 2024: US$777 millones (Telecom US$552 millones + Telefónica US$225 millones)
Estructura de la transacción y créditos bancarios
La adquisición por US$1.245 millones incluye US$890 millones en equity y US$355 millones en caja neta. Telecom destacó la “posición financiera muy sólida” de Telefónica Argentina.
La operación se financiará con US$1.170 millones provenientes de:
- US$900 millones de préstamo sindicado de BBVA, Deutsche Bank y Santander a 4 años
- US$200 millones de línea de crédito senior de ICBC a 5 años con 36 meses de gracia
Los acuerdos de préstamos establecen requisitos de deuda neta/EBITDA inferior a 3x y cobertura de intereses superior a 2,5x. La empresa combinada tendría un ratio de apalancamiento proforma de 2,4x.
Proceso regulatorio durará al menos un año
La compañía ya inició conversaciones con ENACOM (regulador de telecomunicaciones) y la Comisión de Defensa de la Competencia para presentar su caso, aunque se espera un “proceso largo de aprobación, probablemente mayor a un año”.
A pesar del largo proceso regulatorio, Telecom planea comenzar a implementar sinergias mientras busca la aprobación final, argumentando que “nada lo impide”.
Telecom reconoció el riesgo de que los reguladores impongan “medidas remediales”, como deshacerse de parte de la cartera de clientes móviles, pero enfatizó que “la operación está consumada”.
Números clave del mercado argentino de telecomunicaciones
Según los datos disponibles al cierre del tercer trimestre de 2024, Telecom Argentina cuenta con 21,4 millones de clientes de telefonía móvil y 4,04 millones de usuarios de banda ancha. Por su parte, Telefónica Argentina reportó 17,8 millones de clientes móviles (a septiembre de 2023) y 1,5 millones de usuarios de banda ancha (agosto 2024).
Los números de la filial argentina no están desglosados en el balance del holding español, y fueron comentados por ejecutivos de la compañía en entrevistas con medios.
La fusión de ambas operaciones crearía así un gigante con aproximadamente 39,2 millones de líneas móviles, superando ampliamente a su competidor más cercano, Claro, que, al cierre de septiembre de 2024, contaba con 25,6 millones de clientes con líneas celulares en el país.
La empresa fusionada quedaría además con unas 5,54 millones conexiones de banda ancha, frente a las 1,639 millones que posee Claro en Argentina, Paraguay y Uruguay.
