Buenos Aires — La escasa acumulación de reservas, las elecciones y la volatilidad del contexto internacional son algunos de los factores que, combinados, inciden en el rango actual del riesgo país argentino, estacionado por encima de los 700 puntos básicos, de acuerdo con la visión de analistas del mercado.
Cuanto más alto es el riesgo país, más costoso resulta obtener financiamiento en los mercados internacionales, ya que deberá ofrecer tasas de interés más elevadas para compensar el mayor riesgo percibido.
Argentina había cerrado mayo en 678 unidades tras un abril en el que tocó un máximo para 2025 de 993. Todo ello luego de llegar al mínimo en el año, de 561 unidades durante enero.
Según señaló el presidente Javier Milei semanas atrás, la línea en la que debe ubicarse el riesgo país para que las autoridades empiecen a considerar una salida al mercado internacional de deuda en moneda extrajera equivale al umbral de 550 puntos.
“Cada vez estamos más cerca de los 550 puntos de riesgo país, que es lo necesario para volver a los mercados”, remarcó el mandatario en diálogo con LN+.
Por qué no baja el riesgo país argentino
“El Gobierno ha optado por concentrar sus esfuerzos en la desinflación antes que en la acumulación de reservas internacionales, profundizando el dilema entre sostener la baja en la inflación y fortalecer el frente externo”, consideró Flavio Castro del equipo de Asset Management de Criteria.
De esa manera, evaluó: “Por el momento, no parece haber urgencia por acumular divisas, aunque un riesgo país por encima de los 700 puntos básicos sugiere que los inversores aún esperan señales más contundentes para volver a financiar a la Argentina”.
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“La estrategia oficial apunta a reducir el riesgo país a través de un proceso de desinflación más profundo, priorizando la estabilidad de precios y del tipo de cambio de cara a las elecciones. En ese marco, la inflación de mayo fue muy alentadora. El objetivo hacia las elecciones de octubre es claro: consolidar la desinflación”, analizó en declaraciones a este medio.
De acuerdo con su punto de vista, “el costo de esta estrategia es la escasa acumulación de reservas, lo que incrementa la presión sobre el sector externo en un contexto internacional más volátil, que no permite disminuir en mayor profundidad el diferencial de riesgo”. “En este sentido es necesario para que Argentina vuelva los mercados voluntarios de deuda, que los mercados globales no entren en un sentimiento de ‘risk-off’, que afecte a los bonos emergentes de alto rendimiento, ante inversores con menos apetito por el riesgo”, manifestó.
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Por su parte, Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, sostuvo: “El riesgo país no logró aun perforar los mínimos de enero, en línea con la dinámica de los bonos soberanos en dólares. Esto se dio aún con más meses de superávit fiscal y una inflación que sorprende a la baja tras la flexibilización cambiaria, con expectativas ancladas. Creemos que esto se da porque parte del mercado sigue mirando la situación de las cuentas externas”.
“El tipo de cambio real sigue apreciándose y se halla cerca de los mínimos de 2017, lo cual impulsa salidas de dólares. Si bien las exportaciones mantienen una dinámica positiva, el superávit comercial se contrae a la vez que salidas de dólares por servicios o turismo continúan”, apuntó.
A su vez, indicó: “Dicho esto, el mercado no tiene en precios un escenario disruptivo en tipo de cambio o inflación, algo reflejado en la dinámica de las curvas en pesos tanto tasa fija como CER y dólar linked".
También puntualizó que otro factor es el político: “Con las elecciones en cuatro meses y con la incógnita de qué sucederá con la oposición. La conformación del Congreso de cara a la segunda mitad del mandato de Milei es un tema que sigue de cerca el mundo inversor”.
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Nicolás Guaia, CEO de Max Capital Asset Management, en tanto, evaluó: “Argentina tocó su mínimo de riesgo país de 2025 en enero y no ha podido recuperar ese nivel a pesar de haber cerrado un nuevo y beneficioso programa con el FMI, unas elecciones positivas para el gobierno y haber relajado sustancialmente las restricciones cambiarias”.
“Se podría inferir que los motivos son dos: una cierta inquietud del mercado respecto a la acumulación de reservas, que solo se está dando vía deuda y a una velocidad menor a la esperada; y el contexto externo, que es la razón principal. Tanto la guerra comercial como la reciente escalada en el conflicto en medio oriente impactan sobre todos los activos de riesgos, especialmente para países volátiles como Argentina”, subrayó.
