Bank of America (BofA) ofrece una perspectiva optimista para el mercado de renta variable brasileño, destacando varios factores clave relacionados con la política monetaria de Brasil y sus implicaciones sobre las tasas de interés a largo plazo. A medida que el país se acerca al final del ciclo de subidas de tasas, BofA considera que la renta variable brasileña, representada por el índice Ibovespa (IBOV), podría experimentar un significativo potencial alcista.
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Según BofA, el ciclo de subidas de tasas en Brasil, impulsado por el Comité de Política Monetaria (Copom), está llegando a su fin. La última reunión del Copom resultó en un aumento de 100 puntos básicos, y se prevé un aumento adicional de 50 puntos básicos en mayo. BofA también espera que los recortes de tasas comiencen en diciembre de 2025.
El banco estima que la tasa Selic podría terminar 2026 en 11,25%, un escenario más dovish (suave) que las proyecciones del mercado, que esperan que la tasa alcance el 15% en 2024 y se mantenga en 14,5% en 2026.
BofA cree que una reducción de la Selic podría beneficiar al Ibov, permitiendo que cierre la brecha de descuento con respecto a los promedios históricos, ajustados por el nivel de las tasas de interés. Este cambio en las tasas de interés podría ser un factor importante en la evolución positiva del mercado de renta variable en Brasil.
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Revalorización y crecimiento de las ganancias
Según BofA, el mercado brasileño tiene un potencial de revalorización significativo, especialmente para el Ibov ex-commodities. El banco proyecta un ajuste del 33% en las valoraciones de este índice hasta 2026, basado en dos factores principales: una disminución de 220 puntos básicos en las tasas a 10 años, y el cierre de la brecha de valoración frente a los promedios históricos.
BofA pronostica que el Ibov podría alcanzar los 145.000 puntos para finales de 2025, lo que representaría un crecimiento del 11% respecto a los niveles actuales. En un escenario en el que los mercados anticipan una aproximación hacia tasas neutrales, el banco estima que el índice podría llegar a los 175.000 puntos, impulsado por una revalorización del mercado y un crecimiento adicional en las ganancias de las empresas no financieras.
Impacto de los recortes de la Selic en las ganancias
BofA señala que, aunque los recortes de tasas no se materializarían de inmediato, una Selic más baja podría resultar en una expansión de las ganancias de las empresas brasileñas. El banco estima que las ganancias por acción (EPS) podrían crecer a un ritmo más fuerte de lo que actualmente anticipa el mercado.
Aunque se espera que las estimaciones de EPS para 2025 se ajusten a la baja, con un crecimiento proyectado del 6%, las proyecciones para 2026 indican un aumento de las ganancias del 26% interanual.
Flujos de inversión hacia las acciones
Según BofA, la demanda de acciones en Brasil ha sido históricamente opacada por los rendimientos de los instrumentos de renta fija. Sin embargo, el banco prevé que los flujos de inversión podrían regresar a los fondos de renta variable si la Selic se redujera a un solo dígito.
En este contexto, los inversores podrían sentirse más atraídos por las acciones brasileñas, impulsando así la demanda en el mercado de renta variable.
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Portafolio de BofA en Latinoamérica
El portafolio de acciones de BofA en América Latina se compone de la siguiente forma:
- 66% en Brasil
- 25,5% en México
- 6% en Argentina
- 2% en Chile
Brasil está sobreponderado, si se toma en cuenta que el MSCI LatAm le asigna un 60,6% del valor de la región. Lo mismo sucede con Argentina, que tiene un 0% del MSCI. Por el contrario, está sub ponderados México (26,8% en MSCI LatAm), Chile (6,7% en MSCI LatAm), Perú (4,1% en MSCI LatAm) y Colombia (1,8% en MSCI LatAm).
