Bloomberg — Para la lucha contra el cambio climático, los mil millones de hectáreas de bosques tropicales que respiran dióxido de carbono en todo el planeta son demasiado importantes como para dejarlos morir. Ahora, Brasil apuesta a que Wall Street ayudará a mantenerlos vivos.
Cuando acoja la COP30 de las Naciones Unidas sobre el cambio climático en noviembre, Brasil pretende lanzar un fondo de US$125.000 millones que busca aprovechar los mercados de capital para pagar a los países para que mantengan sus bosques en pie. Una delegación brasileña de nueve personas estuvo recientemente en Londres para discutir el diseño del fondo con sus patrocinadores y reunirse con los bancos, gestores de activos y aseguradoras que podrían participar en el.
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El fondo, conocido como Tropical Forest Forever Facility (TFFF), apoyaría la preservación de los árboles a través de la rentabilidad de las inversiones en activos de renta fija de alto rendimiento. La idea ha sido criticada por vincular la protección de los bosques al rendimiento de unos mercados financieros impredecibles, y por el riesgo de que acabe financiando a las mismas industrias responsables de la deforestación.
Sin embargo, sus partidarios argumentan que los mecanismos tradicionales de financiación forestal, que han dependido de los mercados de carbono y de los fondos públicos, han fracasado en gran medida. Los presupuestos gubernamentales también están ahora más tensos que nunca, ya que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, recorta drásticamente la financiación climática en el extranjero y Europa desvía miles de millones de euros de fondos de desarrollo para financiar la defensa.
Por lo tanto, el mecanismo pretende ser autosuficiente y, si funciona, se situará entre los mayores mecanismos financieros jamás propuestos para ayudar a cubrir el déficit de miles de millones de dólares en financiación necesaria para detener el cambio climático y revertir las dramáticas pérdidas globales de biodiversidad. También ayudaría a reescribir una ecuación que ha estimulado la deforestación: la tierra rinde más dinero cuando se despeja para la agricultura, la minería o las infraestructuras que cuando es un bosque tropical denso.
El plan es “audaz”, dijo Razan Al Mubarak, presidenta de la Unión Internacional para la Conservación de la Naturaleza. “Esto será ‘a lo grande o nada’”.
Para poner en marcha el fondo, Brasil está pidiendo a los países desarrollados que ofrezcan préstamos a bajo coste a 40 años y garantías por valor de unos US$25.000 millones. Estos se alojarían en un vehículo de propósito especial creado por un banco multilateral de desarrollo y apalancado cuatro veces para pedir prestados unos US$100.000 millones a inversores mayoritariamente institucionales. Brasil tiene como objetivo una calificación crediticia AAA para el vehículo, lo que le permitiría pedir préstamos baratos, a una tasa media objetivo inferior al 5%, declaró Luiza Sidonio, directora de proyectos del Ministerio de Finanzas de Brasil, en una entrevista con Bloomberg en Londres.
Esperanza de flujo
Ningún país ha comprometido dinero todavía, pero el Reino Unido, Noruega, Alemania, Francia, los Emiratos Árabes Unidos y, hasta hace poco, Estados Unidos han participado en el proyecto del fondo, dijo Sidonio. Tiene la esperanza de que el dinero comience a fluir en los próximos meses.
Esos US$125.000 millones se invertirán en una cartera diversificada de bonos soberanos y corporativos, en su mayoría de mercados emergentes, con un rendimiento objetivo de aproximadamente el 7,6%, dijo Sidonio. Se espera que la diferencia entre los costes de endeudamiento del fondo y el rendimiento de su inversión genere hasta US$4.000 millones anuales, lo suficiente para pagar a los países US$4 por cada hectárea de bosque tropical que protejan cada año, dijo. Un grupo de unos 70 países con bosques podría solicitar el acceso a los fondos.
Si tiene éxito, Sidonio dijo que el fondo “redefinirá” los lazos globales tradicionales en los que los países ricos donan dinero a las naciones más pobres para acciones medioambientales. Es “una situación en la que todos ganan y que no depende de subvenciones”, dijo.
Los países también pueden gastar los ingresos como deseen, siempre que sea en programas públicos de conservación forestal y destinen al menos una quinta parte a apoyar a los pueblos indígenas. “No necesitan un Gran Hermano”, dijo Garo Batmanian, jefe del servicio forestal de Brasil y otro arquitecto del fondo. Pero para recibir el pago, un país debe tener una tasa de deforestación anual inferior al 0,5%. También hay un descuento en el total de fondos que recibe un país de hasta US$800 por cada hectárea de bosque destruido o degradado, que se supervisará mediante satélites con la ayuda de la agencia espacial brasileña.
Para un país como Brasil, con unos 330 millones de hectáreas de selva tropical, de las cuales se pierden alrededor de un millón cada año, el fondo podría generar un pago anual de aproximadamente US$860 millones. Eso es más que el presupuesto anual del Ministerio de Medio Ambiente del país.
El fondo ha sido diseñado para eludir el desafío de la adicionalidad, una prueba de si la selva se habría protegido de todos modos en ausencia del pago, dijo Sidonio. Es un obstáculo que los proyectos, en teoría, tendrían que superar para recibir financiación de los créditos de carbono y justificar su uso en la compensación de emisiones. Y ha dado lugar a un incentivo perverso que solo beneficia a los países con un historial de deforestación. Las matemáticas también se basan en escenarios hipotéticos que han estado abiertos al juego y, en última instancia, han provocado el colapso del mercado del carbono.
Kenneth Lay, entonces tesorero del Banco Mundial, fue el primero en proponer la idea de un fondo de inversión para proteger los bosques hace unos 16 años. El plan inicial era similar a un “fondo soberano multilateral”, dijo en una entrevista. Los países con bosques habrían recibido un estado contable anual del valor de su participación en los rendimientos que podrían acreditar contra otras necesidades presupuestarias, pero el efectivo habría permanecido invertido en el fondo. El modelo ha cambiado “sustancialmente” desde entonces, con la financiación del mercado de capitales y los pagos anuales como dos cambios significativos, dijo Lay.
Escepticismo
Pero el TFFF no está exento de escépticos. Frederic Hache, director ejecutivo del Observatorio de Finanzas Verdes y profesor de finanzas sostenibles en la Universidad Sciences Po, dijo que el modelo del fondo se reduce a una “apuesta apalancada” sobre el crecimiento económico futuro, los tipos de interés y las habilidades de los gestores de fondos de Wall Street.
Hache también cuestionó cómo el fondo de US$125.000 millones obtendrá los rendimientos y la diversificación previstos, evitando al mismo tiempo los valores que, en última instancia, impulsan la deforestación.
Sidonio dijo que el fondo excluirá ciertos sectores de sus inversiones, como el carbón y la turba. Para los bonos de mercados emergentes, “estamos pensando en tener una lista [de exclusión] más amplia que también se refiera a la deforestación”. Para la menor parte de los fondos invertidos en mercados desarrollados, el plan es centrarse en bonos ecológicos o centrados en la sostenibilidad, dijo. Con el tiempo, el fondo migrará a una mayor proporción de instrumentos verdes a medida que crezca ese mercado. “Tenemos que luchar una batalla a la vez”, dijo.
“Habrá una superposición ética, pero no sacrificaremos los rendimientos”, dijo Christopher Egerton-Warburton, un exbanquero de Goldman Sachs que creó Lion’s Head Global Partners, una empresa de asesoría que está ayudando a diseñar el TFFF.
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Para Avinash Persaud, asesor especial del presidente del Banco Interamericano de Desarrollo, la financiación climática necesita grandes ideas nuevas. Brasil tiene “razón al desarrollar una herramienta de financiación” para proteger los bosques en pie, dijo Persaud, que fue uno de los artífices de la Iniciativa de Bridgetown sobre la reforma financiera internacional.
La preocupación de Persaud es que la historia sugiere que es poco probable que alcance la escala necesaria para lograr su objetivo. “Depende de que haya un inversor principal que financie el fondo”, dijo. “Cuando pedimos ese tipo de capital hoy en día, no obtenemos mucho: no es pan comido”.
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