Bloomberg — Los mercados brasileños se encaminan a su peor semana en dos años, después de que un plan muy cacareado para recortar el gasto público decepcionara a los inversores y se sumara a la angustia por el presupuesto del país.
El real cayó hasta un 1,7% el viernes, perdiéndose un repunte de las divisas emergentes. Esta semana ha bajado más de un 4%, y es, con diferencia, la divisa con peor comportamiento de las naciones en desarrollo. Los bonos soberanos en dólares también se desplomaron en toda la curva, con un rendimiento inferior al de sus homólogos. La divisa recortó las pérdidas iniciales del viernes después de que los líderes del Congreso hicieran comentarios reafirmando su compromiso con el marco fiscal.
El índice bursátil de referencia nacional Ibovespa va camino de registrar su mayor caída semanal desde febrero de 2023. Mientras tanto, un fondo cotizado que sigue las acciones del país cayó hasta un 5,2% en Nueva York, sumándose a las pérdidas del 3,8% en las tres sesiones hasta el miércoles.
Los inversores se han apresurado a deshacerse de activos brasileños este año en medio de la preocupación por los crecientes niveles de deuda de la nación, mientras el presidente Luiz Inácio Lula da Silva aumenta el gasto para cumplir las promesas de mejorar el nivel de vida de los pobres. Los datos del viernes mostraron que el déficit presupuestario nominal de la nación se amplió a 74.680 millones de reales en octubre (US$12.450 millones), desde los 53.800 millones del mes anterior (US$8.971 millones). Los economistas habían proyectado un déficit de 50.100 millones de reales (US$8.350 millones).
Tirar la toalla
Un plan largamente esperado desvelado por el ministro de Finanzas, Fernando Haddad, para recortar 70.000 millones de reales (US$11.600 millones) del gasto público hasta 2026 fue considerado insuficiente para estabilizar el creciente déficit presupuestario. La decisión de Lula de añadir una medida de exención de impuestos para los pobres no hizo sino aumentar las preocupaciones, diluyendo los ahorros del paquete y señalando la falta de adhesión del presidente izquierdista a un ajuste fiscal.
“El anuncio del paquete fiscal era quizá la última oportunidad del Gobierno para señalar que está preocupado por la trayectoria de la deuda”, dijo Rafael Oliviera, gestor de fondos de renta variable de Kinea Investimentos. “Los inversores locales están tirando la toalla”.
La creciente desconfianza en el compromiso fiscal del gobierno ha golpeado las expectativas de inflación, empujando al banco central a subir los tipos de interés justo cuando la Reserva Federal relaja su política monetaria. Los tipos swap se han disparado, con los mercados valorando una subida de 93 puntos básicos en el tipo Selic de referencia en diciembre y de otros 85 puntos en enero, a partir de las 10:04 de la mañana en Nueva York.
"El mercado brasileño es muy sensible a los titulares fiscales negativos y seguirá aplicando una prima de riesgo más alta en ausencia de cambios estructurales integrales en el gasto fiscal", dijo Katrina Butt, economista senior de AllianceBernstein en Nueva York. "La cuestión ahora es cómo incorporará el banco central esta nueva información".
Gabriel Galipolo, que asumirá el cargo de gobernador del banco central el año que viene, dijo a última hora del jueves que a la autoridad monetaria le preocupan las expectativas de inflación no ancladas y que Brasil puede necesitar tipos más altos durante más tiempo. El jueves, JPMorgan pronosticó que la Selic alcanzará el 14,25% al final del ciclo de endurecimiento, frente a una previsión anterior del 13%. Los costes de endeudamiento se sitúan actualmente en el 11,25%.
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El desplome de los mercados brasileños también se produce en medio de una caída generalizada de los activos emergentes tras la elección de Donald Trump en EE.UU., en previsión de una subida de los tipos mundiales y de un dólar más fuerte. Pero destaca la venta masiva de activos locales: el real ha bajado casi un 20% este año, el peor comportamiento entre las divisas principales y en desarrollo. El índice bursátil Ibovespa ha perdido más de un 7% en el mismo periodo, también a la zaga de los valores de los mercados emergentes y de la mayoría de los índices de referencia mundiales.
"La señal del gobierno fue clara: la agenda política es más importante que la agenda fiscal", dijo Marcos de Marchi, economista jefe de Oriz Partners. "Se perdió una gran oportunidad".
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