Bloomberg Línea — Colombia está contra las cuerdas. Sus ingresos tributarios no van al ritmo que esperaba, el Congreso le negó una ambiciosa tributaria, y el Marco Fiscal de Mediano Plazo que el gobierno presentará mañana podría desembocar en una nueva rebaja de su calificación soberana.
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“Las calificadoras están esperando a que se publique el Marco Fiscal”, dice Daniel Velandia, director de Investigaciones Económicas de Credicorp Capital quien, además, es pesimista con respecto a la evaluación que harán del documento.
“Mi expectativa es que las tres nos bajen la calificación”, agregó el economista. Así mismo, en el ya escenario adverso, cree que hay chances de que todo sea, aún más grave. “No descarto que el outlook se mantenga negativo. En especial con Moody’s”.
Actualmente, Colombia está calificado en BB+ por parte de S&P y Fitch Ratings, ambas con perspectiva negativa y conserva el grado de inversión con Moody’s, cuya calificación es de Baa2, pero, al igual que sus pares, con perspectiva negativa.
Para Alberto Bernal, jefe global de estrategia en XP Investment, la activación de la cláusula de escape a la Regla Fiscal, “va a generar la obligación de todos los ratings agencies, de tener un comité especial para analizar esta situación”, y se anima a prever que todos van a concluir que la decisión “va en contra de la estabilidad fiscal y de mantener la deuda contra PIB estable”.
El Ministerio de Hacienda se ha abstenido de hacer comentarios sobre la activación de la cláusula de escape a la regla fiscal. Este viernes dará una rueda de prensa para exponer el plan fiscal.
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¿Cuántos escalones bajarán?
Velandia asegura que el mercado de deuda ya tiene incorporada la rebaja de la nota crediticia del país. “Los papeles de Colombia se negocian a lo que se negocia la deuda de países calificados entre B+ y BB-”, dice.
No obstante, el consenso es que, si bien las tres agencias bajarían la calificación de Colombia, toda lo harán en un solo peldaño.
“La duda podría existir con Moody’s”, dice Munir Jalil, jefe de Investigaciones Económicas en BTG Pactual, pues sostiene que, aún con la rebaja, “ante los ojos de Moody’s seguiríamos con grado de inversión”.
Qué revisan las calificadoras
Si bien el mercado ya descuenta la rebaja de la calificación, las agencias que evalúan a Colombia miran más aspectos.
Andrés Langebaek, director de Estudios Económicos del Grupo Bolívar, asegura que, en una entrevista con una de las calificadoras hace un mes, “ellos me dijeron que revisarán dos cosas: la primera, el marco fiscal que sale este viernes y el presupuesto del 2026”.
Pese a ello, advierte que Moody’s, tiene que tomar una decisión menos complicada porque es bajarnos del grado de inversión y “creo que eso sí lo pueden hacer en cualquier momento”.
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2025 descontado, 2026 el clave
Langebaek dice que tras las reuniones que han sostenido los equipos de Hacienda con los participantes del mercado está descontado el deterioro fiscal de este año.
“En el caso de Moody’s, como nos tiene todavía en grado de inversión, pues es obvio que con los niveles de déficit que se van a registrar este año, no hay posibilidad de ser grado de inversión”, dice el economista.
En ese sentido, cree que la primera agencia en recortarle la calificación soberana a Colombia será Moody’s, seguida por S&P y finalmente, Fitch, pues esta última “fue la última en ponernos el outlook negativo”.
Sobre la visión a futuro, dice Langebaek, “la gran inquietud es cuál va a ser el déficit de 2026”, pues da por descontado que el de 2025 puede llegar, incluso, a ser superior al 7%.
De hecho, Luis Fernando Mejía, director del centro de pensamiento Fedesarrollo, asegura que con la “inoportuna e inconveniente suspensión de la regla fiscal este año, estimamos que el déficit fiscal alcanzará un 7,5% del PIB, el segundo más alto en 121 años de historia económica moderna”. Y resalta que solo será superado por el 7,8% registrado durante la pandemia de 2020.
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Advirtió que es crucial que el Gobierno anuncie un plan de ajuste creíble la publicación del marco fiscal, con el fin de evitar un deterioro adicional de la prima de riesgo, “lo cual tendría repercusiones negativas sobre la recuperación del crecimiento económico”.
Sobre el tiempo que le podría tomar a Colombia recuperar la credibilidad fiscal, Velandia asegura que “dependerá mucho del próximo Gobierno”.
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