El banco de inversiones Morgan Stanley (MS) desarrolló una herramienta denominada Morgan Stanley Semantic Index (MSSI), diseñada para interpretar la comunicación de los bancos centrales a través del análisis de lenguaje natural. Este lunes, publicó sus conclusiones sobre la política monetaria de cuatro de las principales economías de América Latina: Brasil, México, Colombia y Chile.
La intención es anticipar si los bancos centrales tendrán movimientos más restrictivos (hawkish) o más laxos (dovish) en el futuro cercano.
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Conclusiones de Morgan Stanley sobre Latinoamérica
Morgan Stanley destacó lo siguiente sobre Brasil:
- Brasil fue de uno de los primeros mercados del mundo en la aplicación del índice MSSI y, según señala Morgan Stanley, esta ha sido una herramienta clave en sus análisis sobre política monetaria.
- El MSSI de Brasil experimentó un aumento pronunciado, entrando en territorio marcadamente hawkish, en la reunión de diciembre, lo que sugirió que los responsables de la política monetaria podrían adoptar un ciclo de aumentos de tasas más agresivo, dado su enfoque restrictivo. Sumado a su propio juicio, el movimiento del MSSI apoyó la revisión de su previsión sobre las tasas de interés, pronosticando un pico más alto este año.
En relación a México, el banco estadounidense reflexionó:
- Según Morgan Stanley, en México, el MSSI está alcanzando nuevos mínimos, lo que sugiere que las autoridades monetarias se están volviendo cada vez más dovish. Aunque la firma considera que puede ser demasiado pronto para sacar una conclusión firme, también indica que esto podría ser una señal de que la actual junta es estructuralmente más dovish. Esto sugiere más recortes anticipados. Morgan Stanley espera que los responsables de la política monetaria implementen dos recortes adicionales de 50 puntos base, en marzo y mayo.
- La postura dovish de Banxico está impulsada por preocupaciones sobre el crecimiento económico de México y su impacto en la inflación.
- El MSSI sugiere que la junta de Banxico está adoptando una política monetaria relativamente más independiente de la Reserva Federal de Estados Unidos.
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Sobre Colombia, el banco de inversión concluyó:
- Respecto de Colombia, el informe menciona que el MSSI mostró una postura hawkish del banco central en enero debido a preocupaciones inflacionarias. Sin embargo, prevé que el tono podría suavizarse en marzo, cuando se sumen dos nuevos miembros al directorio del banco central. Se espera un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del 31 de marzo.
- El MSSI señaló tres riesgos al alza para la inflación: 1. El aumento significativo del salario mínimo en 2025 podría reforzar la inercia inflacionaria en el sector servicios. 2. El aumento de los precios de los productores podría acelerar la inflación en los bienes de consumo. 3. El aumento de las expectativas de inflación presenta desafíos debido a la volatilidad cambiaria y las preocupaciones fiscales.
Este reflexionó Morgan Stanley en relación con Chile:
- En Chile, el MSSI está señalando una comunicación más hawkish. Durante el reciente ciclo de relajación, el MSSI se mantuvo mayormente dovish, pero ahora el tono cambió bruscamente hacia el territorio hawkish en enero. El banco central mantuvo las tasas sin cambios en su reunión de enero, cuando los responsables de la política monetaria eliminaron el sesgo de relajación a favor de uno neutral, más dependiente de los datos.
- En enero de 2025, el MSSI se desplazó a territorio hawkish. En línea con esto, el BCCh destacó mayores riesgos inflacionarios, lo que llevó a un ajuste en las proyecciones de tasas hacia menos recortes.
Los datos numéricos del MSSI arrojaron los siguientes valores:
- Brasil: 0,76
- Chile: 0,70
- México: 0,63
- Colombia: 0,56
Si bien México tiene un valor por encima de 0, el informe aclara que Banxico está recorriendo un camino cada vez más dovish.
Tasas de política monetaria
En Brasil, la tasa de política monetaria subió 100 puntos básicos en la última reunión, para ubicarse en 14,25%, muy por encima de la inflación esperada para 2025 (5,06%).
En tanto, en México el banco central (Banxico) pasó de 10% a 9,5% en la reunión del 6 de febrero. Habrá un nuevo anuncio el 27 de marzo. La mediana de los privados espera que la inflación de 2025 sea de 3,7%.
En Colombia, la tasa de política monetaria se ubicó en 9,5% en la reunión de enero. La próxima decisión se dará el 31 de marzo. La inflación esperada para 2025 es de 4,5%
En lo que refiere a Chile, la tasa de política monetaria se mantuvo en 5% en la reunión de marzo. La inflación esperada por el mercado para 2025 es de 4,6%.
