Bloomberg — El gigante petrolero mexicano Petróleos Mexicanos ha pasado de ser la gallina de los huevos de oro del país a convertirse en un importante albatros.
Tras años de bombear dinero en efectivo a las arcas de México, Pemex va camino de registrar su mayor déficit fiscal ante el gobierno en sus 87 años de historia: un déficit que los analistas cifran en unos US$31.000 millones, gracias a la disminución de los ingresos y a los rescates masivos destinados a ayudar a la empresa a hacer frente a una carga de deuda de US$100.000 millones.
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Es un punto de inflexión notable para un monstruo controlado por el Estado que durante años fue la mayor fuente de ingresos de México, llegando a representar en ocasiones casi la mitad de los ingresos del país.
El hecho de que Pemex sea ahora uno de sus mayores gastos pone patas arriba el viejo adagio de que “el petróleo de México pertenece a los mexicanos”, dijo Jorge Cano, analista de la consultora México Evalúa.
“Ahora, efectivamente, Pemex dejará de aportar algo a las finanzas públicas”, dijo Cano. “Y sí, los contribuyentes tendrán que pagar más para subsidiar a Pemex”.
El déficit de Pemex no es sólo el resultado del nuevo apoyo gubernamental. Los ingresos petroleros de la empresa han disminuido a medida que la producción se desplomaba hasta casi la mitad de su máximo de hace dos décadas. Y los cambios en la legislación fiscal de los últimos años también significan que Pemex paga una parte mucho menor de los ingresos por ventas al gobierno, lo que amplía su déficit global, dijo Cano.
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La Secretaría de Hacienda y Pemex no respondieron a las solicitudes de comentarios.
Por supuesto, el apoyo del gobierno a Pemex no es nada nuevo. El expresidente Andrés Manuel López Obrador colmó a Pemex con unos US$80.000 millones mediante inyecciones de capital y exenciones fiscales a lo largo de su mandato.
Ahora, la presidenta Claudia Sheinbaum está intensificando la ayuda, recaudando US$12.000 millones de su llamado acuerdo P-Cap, US$13.000 millones de la banca de desarrollo local y US$14.000 millones de la emisión soberana que financiará una operación de recompra que finalizará a finales de este mes. El gobierno también transferirá a Pemex más de US$14.000 millones para el pago de la deuda y otros gastos en 2026.
“Esta reversión estructural convierte a Pemex en el principal beneficiario de los flujos fiscales, mientras que el gobierno -y por extensión el público- emerge como el perdedor neto”, escribió en una nota Alejandro Schtulmann, director general de la consultora EMPRA de Ciudad de México. Esto “plantea interrogantes sobre la sostenibilidad de este modelo impulsado por los subsidios”.
De activo a pasivo
A lo largo de su historia, la empresa petrolera nacional había sido siempre la mayor fuente de ingresos del gobierno. Eso comenzó a cambiar con la reforma energética del presidente Enrique Peña Nieto, y más tarde con López Obrador, o AMLO, quien redujo drásticamente los llamados derechos fiscales “DUC” de Pemex del 65% en cuando asumió el cargo al 30% para cuando lo dejó el año pasado.
Desde entonces, Sheinbaum ha desechado el sistema DUC en favor de un régimen fiscal más simplificado. Pemex paga ahora alrededor de un 30% de impuestos sobre los ingresos del petróleo, y un 11,67% sobre el gas natural.
Y aunque Pemex ha sido durante mucho tiempo un lastre para el balance de México, nunca había sido un pasivo a tan gran escala. Pemex registró déficits netos para México en 2021 y 2024, tras los grandes paquetes de apoyo bajo AMLO, según IPD Latinoamérica, una consultora energética.
El efecto del apoyo en la calificación soberana de México es menos claro. Si bien Fitch Ratings y Moody’s Ratings mejoraron recientemente el perfil crediticio de Pemex, Fitch ve que la relación deuda/PIB de México se elevará por encima del 57% el próximo año -desde alrededor del 45% en 2023- a medida que la carga de la deuda de la empresa comience a migrar al balance del soberano, escribieron los analistas en una nota.
“Es un gran problema desde una perspectiva soberana”, dijo John Padilla, director gerente de IPD. “Un déficit anual de US$20.000 millones para el gobierno probablemente no mueva la aguja por sí solo, pero si la economía sigue sin crecer, podría eventualmente poner en peligro la calificación crediticia de México”.
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