Buenos Aires — dLocal (DLO), la fintech uruguaya especializada en pagos transfronterizos, reportó un volumen total de pagos (TPV) récord de US$7,7 mil millones en el cuarto trimestre de 2024, un incremento del 51% interanual y 18% respecto al trimestre anterior. Pese a reportar mejoras interanuales en su rentabilidad durante el trimestre final del 2024, sus acciones cayeron por más de 17% en el Nasdaq en el trading de after market este jueves.
“Nuestro foco en lo que viene del 2025 ha sido el tratar de mantener un excelente momentum que tuvimos en el 2024. Seguir creciendo a dLocal como una empresa independiente con la enorme oportunidad que hay delante de nosotros”, señaló Pedro Arnt, CEO de dLocal, en entrevista con Bloomberg Línea.
Entre octubre y diciembre de 2024, los ingresos alcanzaron US$204,5 millones, un aumento del 9% comparado con el mismo período de 2023, mientras que la ganancia bruta se elevó a US$83,7 millones, un 20% más que el año anterior y un 7% superior al tercer trimestre.
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La ganancia neta ajustada del unicornio uruguayo alcanzó los US$45,8 millones en el último trimestre de 2024, mostrando un crecimiento del 13% frente a los US$40,6 millones del mismo período de 2023. Además, el margen de ganancia bruta fue del 41% en el período, frente al 37% del cuarto trimestre de 2023.
Sin embargo, la reacción inmediata de los inversores tras conocer el balance de la empresa fue la de vender, ante métricas anuales de rentabilidad que mostraron signos de deterioro.
En los 12 meses del 2024, la ganancia neta ajustada descendió a US$155,6 millones, un 11% menos que los US$175,3 millones registrados en 2023. Esta cifra excluye efectos no monetarios como ajustes por inflación, diferencias de cambio en préstamos, costos de cobertura de bonos argentinos y otros gastos extraordinarios.
En conversación con este medio, Arnt destacó que la mayor apuesta de crecimiento para la compañía es “el sur global” en su conjunto, con tasas de crecimiento más elevadas previstas para África, Medio Oriente y Asia que para América Latina, aunque en términos de volumen de dólares, Brasil y México seguirán siendo mercados clave.
Este miércoles, el gigante de Wall Steet JPMorgan tomó la decisión de sobreponderar las acciones de dLocal, fijando un precio objetivo de US$18, implicando un upside de casi el 30% desde su valor a este jueves.
En 2024, dLocal sumó 100 nuevos clientes a los 600 comercios que tenía en su plataforma en 2023. De las principales empresas tecnológicas del mundo por capitalización de mercado, trabaja con cinco de las seis más grandes.
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Balance anual con expansión y ajuste de márgenes
Para el año fiscal completo 2024, dLocal alcanzó un volumen total de pagos (TPV) récord de US$25,6 mil millones, un crecimiento del 45% respecto a 2023, con ingresos y beneficio bruto en máximos históricos de US$746 millones y US$295 millones, respectivamente.
Sin embargo, el EBITDA ajustado cayó un 7% interanual a US$189 millones, con un margen sobre el beneficio bruto del 64%, aunque la compañía destacó mejoras consistentes en este indicador a lo largo del año. El beneficio neto anual se situó en US$120,5 millones, un 19% menos que en 2023.
Arnt confirmó que el cohort de nuevos clientes incorporados durante 2024 ha sido “el más fuerte” en la historia de dLocal, con un volumen anual en el primer año que supera al de cualquier cohorte anterior.
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La visión de JPMorgan mejora
JP Morgan elevó esta semana su recomendación sobre las acciones de dLocal de neutral a sobreponderar, estableciendo un precio objetivo de US$18 para el 26 de febrero de 2025, en lo que representa la primera calificación positiva de la entidad desde que la fintech salió a bolsa.
Este movimiento contrasta con la visión neutral de Goldman Sachs, que mantiene una recomendación neutral con un precio objetivo de US$10, y BTC Pactual, que apunta a US$10,70.
Cuando se le consultó por la recomendación de compra del JPMorgan, Arnt comentó: “He aprendido en muchos años de hacer esto, que lo peor que podemos hacer es enfocarnos en lo que dicen en Wall Street. Una empresa se tiene que enfocar en sus clientes, en su tecnología, su crecimiento.
“Quiero creer que es una consecuencia de que el negocio viene creciendo, desde un mal primer trimestre (2024), de manera consistente trimestre a trimestre, con mejores márgenes”, sumó.
Distribución geográfica de ingresos
Por geografías, la región latinoamericana generó el 75% de la facturación total en el cuarto trimestre, alcanzando US$152,9 millones, un incremento del 16% interanual.
Dentro de la región, México aportó US$40,5 millones (+14% interanual), mientras que Brasil registró US$33,7 millones (-33%), Argentina US$25,1 millones (+139%) y otros países latinoamericanos US$40,1 millones (+97%).
Por su parte, África y Asia contribuyeron con US$51,6 millones, un 25% del total, experimentando una disminución del 9% respecto al mismo período de 2023, principalmente debido a la fuerte devaluación del naira nigeriano en febrero de 2024, que afectó significativamente a los ingresos provenientes de Nigeria (US$2,9 millones, -90%).
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Diversificación de oferta de productos
El desempeño por producto muestra que los servicios de pago entrante (pay-ins) representaron el 69% del TPV del cuarto trimestre, con US$5,3 mil millones, un aumento del 44% interanual.
Los pagos salientes (pay-outs) ascendieron a US$2,4 mil millones, un incremento del 68% frente al cuarto trimestre de 2023, representando el 31% restante del TPV.
Por tipo de flujo, el volumen cross-border aumentó un 67% interanual alcanzando US$3,7 mil millones (48% del TPV), mientras que el volumen local-to-local creció un 38% hasta los US$4,0 mil millones (52% del TPV).
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El equilibrio entre volumen y rentabilidad
“En términos de rentabilidad, alcanzamos un beneficio bruto récord de US$84 millones, con una tasa neta de take rate del 1,1%, reflejando la dinámica del mercado donde mayores volúmenes impulsan tasas más bajas”, explicó la compañía en su informe financiero.
Este fenómeno, junto con el aumento en la participación de pagos salientes y la depreciación de las monedas de mercados emergentes, presionó los márgenes.
Para contrarrestar esta tendencia, dLocal está implementando eficiencias de costos mediante renegociaciones con procesadores e intermediarios y mejoras en su estrategia de cobertura cambiaria.
Arnt señaló a Bloomberg Línea que “en gran medida los contratos contemplan que con mayor volumen, mayor descuento de precio”.
La compañía busca compensar esta compresión de tasas ofreciendo “más servicios a esos mismos merchants, mercados más fronterizos, que suelen tener más altos take rates, y una expansión a verticales que tienen take rates más altos de lo que es, por ejemplo, e-commerce, ride hailing, donde porque el negocio del merchant tiene márgenes muy apretados, ellos también apretan más en lo que pagan por pagos”.
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Perspectivas para 2025
Respecto a las perspectivas para 2025, Arnt se mostró confiado en mantener el impulso. “Nuestras inversiones en tecnología, innovación de productos y expansión de mercado nos posicionan bien para el crecimiento. A pesar de la volatilidad de los mercados emergentes, nuestra disciplinada escalabilidad, experiencia local y compromiso de ofrecer valor a los comerciantes nos diferenciarán”, dijo en el comunicado de resultados trimestrales.
La estrategia se centrará en capturar el potencial de los pagos digitales en regiones de alto crecimiento, impulsar eficiencias operativas y reforzar el liderazgo en el mercado.
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Flujo de caja para potenciales adquisiciones
La posición de efectivo y equivalentes al 31 de diciembre de 2024 era de US$425,2 millones, una disminución respecto a los US$536,2 millones del cierre de 2023.
dLocal explicó que la reducción se explica principalmente por cambios en el capital de trabajo de los comerciantes, impulsados por un aumento en las cuentas por cobrar debido a retrasos temporales en liquidaciones antes de fin de año, junto con una disminución en las cuentas por pagar debido a un cambio en los períodos de liquidación con ciertos comerciantes.
Pese a esa caída, Arnt se mostró confiado en que la caja de dLocal podría permitir transacciones de M& en 2025, centrándose en “la posibilidad de expandir a nuevas regiones o consolidar capacidades en regiones de alto crecimiento en nuevos productos que no tengamos”.
La empresa indicó en su balance que su sólida generación de efectivo aumenta la flexibilidad para considerar operaciones de M&A, recompras de acciones o reinversión disciplinada en el negocio.
Salida del cepo y tipo de cambio en Argentina
Consultado sobre la apertura del cepo cambiario en Argentina, el CEO destacó que ya están observando “un intenso aumento de la Argentina entre nuestros clientes globales” y que cualquier normalización del régimen cambiario, “sobre todo la posibilidad de expatriar ganancias más libremente, yo creo que no puede hacer otra cosa que aumentar el volumen”.
