Citi actualizó su visión sobre el unicornio uruguayo dLocal (DLO) después de que la empresa reportara resultados más sólidos de lo esperado en el segundo trimestre de 2025. La entidad financiera elevó sus estimaciones de ingresos y ganancias, al tiempo que mejoró su precio objetivo para la acción a US$17, lo que implica un potencial de alza cercano al 16%, en relación al precio de cierre del día 16 de septiembre (US$14,64).
Incluso, es muy probable que el informe de Citi haya empujado la cotización de la empresa especializada en pagos transfronterizos para el Hemisferio Sur, ya que tras la difusión del informe subió más de 3% intradiario.
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La mirada de Citi sobre dLocal
Según el informe, si bien los volúmenes muestran una desaceleración frente a una base comparativa más exigente, Citi considera que las perspectivas de crecimiento siguen siendo sólidas, con una proyección de +33% para 2026. La recomendación sobre el papel se mantiene en Compra/HR.
Guía más ambiciosa para 2025
Con la publicación de los resultados trimestrales, dLocal presentó además un aumento en su guía para 2025, que incluye mejoras en volúmenes transaccionados (TPV), ingresos, margen bruto y EBITDA ajustado.
El nuevo rango implica un alza cercana al 4% en TPV e ingresos, junto con una suba más marcada del 16% en EBITDA ajustado, tomando el punto medio de las proyecciones. Para Citi, la compañía muestra confianza en lograr un mejor desempeño durante la segunda mitad del año.
Ajustes en las proyecciones de ganancias
En línea con la nueva información, Citi revisó al alza sus expectativas de resultados: ahora espera un incremento de 13% en la utilidad neta de 2025 y de 5% en la de 2026. Esto se traduce en un crecimiento interanual de 57% para 2025 y de 21% para 2026. Con estas cifras, las estimaciones de Citi se alinean con el consenso de Bloomberg para 2025, aunque aún se mantienen un 6% por debajo para 2026.
Oferta secundaria y mayor liquidez
El informe también señala que dLocal concluyó recientemente una oferta secundaria de acciones, en la que General Atlantic vendió alrededor del 6% del capital, recaudando cerca de US$220 millones.
Para Citi, este movimiento contribuye positivamente a la liquidez de la acción y abre espacio para nuevos accionistas. Además, en conversaciones recientes con inversores, la entidad detectó un sentimiento más favorable hacia la compañía, con un interés creciente de fondos de inversión de largo plazo tras los resultados del segundo trimestre.
Política de dividendos sin frenar la expansión
A pesar de continuar expandiendo sus volúmenes, dLocal planea distribuir el 30% de su flujo de caja libre —muy alineado con su utilidad neta—, aprovechando su modelo de negocios liviano en activos. Según Citi, esto le permite cumplir con los retornos a los accionistas sin comprometer el crecimiento.
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Valoración atractiva para un perfil de expansión
En cuanto a la valuación, Citi estima que las acciones de dLocal se negocian actualmente a un múltiplo de 18,6 veces la ganancia proyectada para 2026, lo que considera “razonable” para una compañía de alto crecimiento. A su nuevo precio objetivo, el ratio subiría a 22 veces.
