Bloomberg — La acción del fabricante de Ozempic y Wegovy, Novo Nordisk A/S (NVO) se recupera después de un año tormentoso.
Su acción se ha elevado más de un 27% desde su mínimo de varios años alcanzado en abril, y la empresa farmacéutica danesa está ahora a la par con el desarrollador de software SAP SE (SAP) por el puesto de la compañía pública europea más valiosa.
Los inversionistas se muestran cada vez más optimistas ante la previsión de un repunte en las ventas de Wegovy y una eventual orientación más firme de la compañía tras anunciarse el mes pasado la destitución de su CEO, Lars Fruergaard Jorgensen.
El rebote se produce después de una caída de aproximadamente 10 meses que ha borrado casi US$400.000 millones de valor de mercado del máximo alcanzado por Novo Nordisk en junio de 2024, gran parte de la pérdida se debió a los desalentadores resultados de CagriSema, la inyección experimental de Novo contra la obesidad, en el mes de diciembre.
Los ensayos de una píldora para adelgazar llamada monlunabant tampoco alcanzaron las expectativas, a la vez que la preocupación por los precios de los medicamentos en EE.UU. y la cada vez mayor competencia de Eli Lilly & Co. (LLY) han ejercido presión.
“Gran parte de las cosas que podrían salir mal ya lo han hecho”, afirmó Lydia Norman, gestora de fondos asociada de EdenTree Investment Management. “Habíamos alcanzado el punto de máximo pesimismo”.
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Los inversionistas que evalúan si ya ha pasado lo peor para Novo están analizando de cerca a la competencia.
La popularidad de Zepbound de Eli Lilly ha situado a Wegovy de Novo en segundo lugar en cuanto a tasas de prescripción en EE.UU., y Lilly también parece estar mejor posicionada para dominar el mercado en los próximos años, con una pastilla para bajar de peso fácil de tomar que podría salir al mercado a principios de 2026.
Aun así, eso puede reflejarse en las valoraciones, ya que Novo cotiza a menos de 18 veces las ganancias futuras, en comparación con Lilly, que cotiza alrededor de 32 veces.
Y Novo también tiene algunas ventajas: es el único que cuenta con datos que demuestran que su medicamento para bajar de peso también puede reducir el riesgo de infartos, y ha tenido cierto éxito con un nuevo fármaco experimental llamado amicretina.
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Además logró recientemente un acuerdo con la unidad de beneficios de medicamentos de CVS Health Corp. (CVS), gracias a un acuerdo que ampliará la disponibilidad de Wegovy y eliminará a Zepbound de la lista de medicamentos preferentes.
“Las expectativas son bastante bajas para Novo Nordisk y, de hecho, bastante altas para Eli Lilly”, dijo Norman de EdenTree. “Si bien su cartera de proyectos en este momento quizás no sea tan buena como la de Lilly, Novo está generando un flujo de caja considerable y cuenta con la flexibilidad financiera necesaria para ello”.
El tamaño del mercado de medicamentos contra la obesidad también es un factor importante.
La valoración de Novo se disparó a casi 40 veces las ganancias anticipadas el año pasado, ya que los inversores apostaron por un mercado potencial de US$130.000 millones para finales de la década.
Sin embargo, los analistas de Goldman Sachs Group Inc. (GS) redujeron esa previsión a US$95.000 millones en abril, alegando la posible erosión de los precios y la duración del tratamiento de los pacientes.
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“Las expectativas se adelantaron demasiado”, dijo Will James, gestor de fondos de Guinness Global Investors, refiriéndose a las enormes ganancias que impulsaron las acciones de Novo a un récord el año pasado. Sin embargo, la reciente caída ha dejado la calidad subyacente del negocio de Novo infravalorada, añadió.
Incluso tras las recientes ganancias, las acciones de Novo han bajado más del 50% desde su máximo histórico de junio de 2024. Esto ha dejado las acciones ligeramente más baratas que las de Nestlé SA, fabricante de KitKat.
El gigante de la comida envasada, al igual que sus competidores, se vio afectado previamente por la preocupación de que los medicamentos supresores del apetito perjudicaran la demanda, y ha estado trabajando en productos para complementar la pérdida de peso.
Sin duda, todavía existen muchas incertidumbres para Novo.
La principal preocupación es cómo se concretarán los esfuerzos del presidente estadounidense Donald Trump para reducir los precios de los medicamentos.
En una orden ejecutiva reciente, Trump ordenó a las farmacéuticas que igualaran el precio de un medicamento en EE.UU. al precio de “nación más favorecida”, o el precio más bajo que pagan países con un nivel de riqueza similar. Trump también ha amenazado con imponer aranceles al sector.
Mientras tanto, Novo y Pfizer Inc. (PFE) corren mayor riesgo cuando se publiquen a finales de noviembre los precios negociados de varios medicamentos en la segunda ronda de negociaciones de precios de Medicare, según los analistas de Berenberg Luisa Hector y Kerry Holford.
Pero la pregunta más urgente para la empresa, y para las acciones, es quién será nombrado CEO y qué rumbo tomará.
El Financial Times informó la semana pasada que el fondo de cobertura activista Parvus Asset Management ha adquirido una participación en Novo y está interesado en influir en el nombramiento de un nuevo líder.
“Claramente no somos los únicos que pensamos que podría haber algún valor aquí”, dijo Ben Peters, gestor de cartera de Evenlode Investment, cuyo fondo Global Income comenzó a comprar acciones de Novo en abril.
“El mercado potencial de medicamentos para bajar de peso es bastante amplio y está en duopolio con Eli Lilly, por lo que es un lugar muy agradable en el que estar”, dijo.
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