Bloomberg — Citigroup Inc. (C) rebajó la calificación de la renta variable estadounidense de sobreponderada a neutral, al tiempo que elevó la de China a sobreponderada, afirmando que el excepcionalismo estadounidense está al menos en pausa.
El banco de inversión estadounidense había sobreponderado las acciones estadounidenses desde octubre de 2023, pero el paréntesis en su capacidad para obtener mejores resultados se ha hecho más evidente, escribió en una nota Dirk Willer, responsable mundial de investigación macroeconómica y asignación de activos de la firma.
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Mientras tanto, dijo, las acciones chinas parecen atractivas incluso después de su reciente repunte, dado el avance de la tecnología de inteligencia artificial de DeepSeek, el apoyo del gobierno al sector tecnológico y las valoraciones aún baratas.
“Es probable que el flujo de noticias de la economía estadounidense sea inferior al del resto del mundo en los próximos meses y, al menos tácticamente, es improbable que el excepcionalismo estadounidense vuelva a rugir”, escribió Willer. La opinión neutral sobre las acciones estadounidenses es para un plazo de tres a seis meses, y se esperan más datos negativos de EE.UU., añadió.
El movimiento de Citi se produjo cuando las últimas ventas en Wall Street indicaron una creciente preocupación por la resistencia, una vez aparentemente imparable, de la economía estadounidense que había dictado el comercio durante más de una década. La guerra arancelaria y los recortes del gasto lanzados por el presidente Donald Trump, así como su negativa a descartar la posibilidad de una recesión han ahondado tales preocupaciones.
Los riesgos del fin de la guerra
En noviembre, Willer y su equipo advirtieron de que el excepcionalismo comercial estadounidense “puede estar en riesgo por el fin de la guerra de Ucrania”, aunque “es demasiado pronto para posicionarse al respecto”. También dijeron que era demasiado pronto para posicionarse por el rendimiento superior de la renta variable china a pesar del posible estímulo local.
Mientras tanto, han surgido alternativas más baratas y mejores para acelerar el alejamiento de los activos estadounidenses. La llegada de la startup china de inteligencia artificial DeepSeek ha puesto en tela de juicio el dominio tecnológico de Estados Unidos, mientras que el plan de Alemania de aumentar significativamente el gasto está siendo aclamado como un momento decisivo en la política europea.
Los estrategas de HSBC Holdings Plc (HSBC) también rebajaron la renta variable estadounidense a neutral el lunes, afirmando que “ven mejores oportunidades en otros lugares por ahora”. Subieron la renta variable europea, excluyendo el Reino Unido, a sobreponderar desde infraponderar diciendo que esperan que el estímulo fiscal de la eurozona sea “un potencial cambio de juego”.
Mientras que el S&P 500 ha perdido un 4,5% en lo que va de año, un indicador de valores chinos cotizados en Hong Kong se ha disparado un 20%, convirtiéndose en uno de los índices con mejor comportamiento en 2025. El índice DAX alemán ha avanzado cerca de un 14%.
Las acciones chinas se mostraron más resistentes el martes, con un indicador clave de las que cotizan en Hong Kong que apenas bajó a media mañana, después de que el S&P 500 se desplomara un 2,7% el día anterior.
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Durante dos años consecutivos, los pronosticadores bursátiles de firmas como JPMorgan Chase & Co. (JPM) elevaron repetidamente sus expectativas para el índice S&P 500 con el fin de mantener un rally inexorable.
Cuando apenas han transcurrido tres meses del año, muchos estrategas del lado vendedor han empezado a moderar sus halagüeñas previsiones para 2025, ya que los aranceles de Trump alimentan el temor a una ralentización del crecimiento económico y a que los mercados estadounidenses entren en barrena.
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