Bloomberg Línea — Nubank (NU) enfrenta riesgos a la baja en su crecimiento crediticio y rentabilidad, según el último análisis de Citi (C), que mantiene su calificación de “sell” o “vender” y reduce su precio objetivo de US$11 a US$9. Gustavo Schroden, analista del banco, señala que, a pesar de la “gran ejecución” de la entidad financiera, existen presiones que podrían afectar sus márgenes y rentabilidad a futuro.
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Las recomendaciones de los analistas sobre Nubank muestran oportunidades de compra y otros riesgos a la baja. Según el consenso, recopilado por Bloomberg, el 52,2% de los analistas recomienda comprar, el 34,8% sugiere mantener y el 13,0% mantiene una postura de venta.
Schroden, de Citi, destaca que “las condiciones del ciclo crediticio en Brasil sugieren cautela para el crecimiento futuro”, lo que podría afectar la expansión de la compañía. La elevada correlación entre inflación y morosidad (NPLs) es un factor clave, algo que otros bancos brasileños ya han reflejado en sus guías para 2025.
Además, advierte que “la desaceleración en tarjetas de crédito (donde se clasifica el financiamiento Pix) es una amenaza directa para el margen financiero neto (NIM) y eventualmente para los resultados de Nubank“.

Si bien el neobanco ha diversificado su portafolio de préstamos con líneas garantizadas, Citi considera que esta estrategia podría afectar su rentabilidad. “Consideramos que la migración, ya en curso, a líneas de crédito garantizadas (entre otros productos) para diversificar las fuentes de ingresos podría diluir el perfil de rentabilidad de Nubank”, indica el reporte
David Vélez, CEO y fundador de la compañía, resaltó en la conferencia de resultados la importancia de la confianza de los clientes y la expansión del crédito como ejes fundamentales para el crecimiento de la empresa en Brasil, México y Colombia.
De cara al futuro, Vélez señaló que Nubank apuesta por la inteligencia artificial como pieza clave en su transformación hacia un modelo global de banca digital. Además, reafirmó el compromiso de la compañía con la innovación y la consolidación de su presencia en la región.
Los riesgos que ve Citi
El informe resalta que Nubank sigue siendo altamente dependiente del NIM como motor de ingresos, con una baja contribución de las comisiones. Schroden señala que “las comisiones han perdido participación en los ingresos totales con el tiempo” y son aproximadamente un 70% dependientes de tarifas de intercambio, lo que las hace vulnerables a cambios en la dinámica de tarjetas de crédito.
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En términos de valuación, Citi argumenta que es difícil justificar los niveles actuales de Nubank, especialmente tras la caída en las estimaciones de ganancias del consenso. “Las estimaciones de consenso de Bloomberg han continuado su tendencia a la baja, independientemente de las fluctuaciones del real”, explica Schroden.
Desde el pico de ganancias en noviembre de 2024, la moneda solo se ha depreciado un 1%, mientras que las estimaciones de ingresos han caído un 11%.
Citi ajustó sus proyecciones de ganancias para la empresa en 2025 y 2026 en -5% y +1%, respectivamente, lo que sitúa sus estimaciones 8% por debajo del consenso para 2025 y 14% para 2026. Con estos ajustes, el banco revisó su precio objetivo a US$9, manteniendo su recomendación de venta.

Entre las firmas que han actualizado sus recomendaciones recientemente, Morgan Stanley (MS) fijó un precio objetivo de US$18, con una recomendación de Overweight/No Rating, mientras que Banco Safra mantiene una visión neutral con un precio objetivo de US$14. El precio actual de Nubank es US$11,52, con un potencial de retorno estimado del 22,7% según el consenso de analistas.
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Nubank ha expandido su presencia en México y Colombia, y la compañía espera que esta tendencia se acelere en 2025. Sin embargo, Citi advierte que estos mercados aún representan una contribución marginal a los resultados del banco.