Bloomberg — En un momento en el que los mercados estadounidenses vuelven a estar preocupados por el comercio, algunos en Wall Street están calculando cómo sacar partido de las frenéticas ventas y alzas vinculadas a los aranceles que han definido los cinco primeros meses del año 2025.
La semana pasada se publicaba un estudio del estratega de Nomura Charlie McElligott que demostraba que apostar contra los futuros del S&P 500 las veces que el presidente Donald Trump intensificaba la retórica comercial y adquirirlos cinco días después habría rendido un 12% desde comienzos de febrero.
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Por el contrario, simplemente mantener el índice de referencia hubiese dejado a un inversionista casi plano en ese período, tras una serie de oscilaciones bursátiles estomacales. Hay inversores que han realizado jugadas similares, basadas en la premisa de que continuarán las pautas de escalada y resolución que han definido hasta ahora la guerra comercial.
Puede que pronto se pongan a prueba esas teorías.
Con el S&P 500 saliendo de un rally abrasador, Trump está volviendo a blandir el sable de los aranceles: el incremento del 50% de los gravámenes sobre el acero y el aluminio que se anunció la semana pasada entrará en vigor este miércoles, al tiempo que EE.UU. y China se acusan mutuamente de violar los términos del extenso acuerdo alcanzado el mes pasado, en virtud del cual ambas partes reducían los aranceles desde máximos astronómicos.
El S&P 500 “se encuentra probablemente en el extremo superior de su rango”, señaló Gareth Ryan, fundador y director gerente de la firma de inversión IUR Capital, que ha adoptado posiciones bajistas en el fondo cotizado SPDR S&P 500 Trust conforme las tensiones comerciales entre EE.UU. y China se han acentuado recientemente.
El patrón es que “se reciben titulares sobre aranceles realmente malos, los titulares se retractan y eso, de alguna manera, hace que la volatilidad regrese”, dijo Stuart Kaiser, jefe de estrategia de negociación de acciones estadounidenses en Citigroup Inc.
Las acciones comenzaron el año con una oleada de optimismo, impulsada por la esperanza de que una segunda presidencia de Trump impulsara el crecimiento mediante la flexibilización de las regulaciones y la reducción de impuestos, lo que llevó al S&P 500 a un máximo histórico en febrero.
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Sin embargo, las señales de que Trump tenía la intención de abordar primero los aranceles, otro elemento clave de su programa político, enfriaron rápidamente el entusiasmo de los inversores.
A mediados de marzo, el índice se encontraba en corrección, a menudo definida como una caída del 10% o más desde su máximo, tras el anuncio de Trump de aranceles a México, Canadá y China.
Las acciones rebotaron después de que Trump suspendiera o mitigara algunos de esos gravámenes, pero la recuperación sería efímera: el anuncio de aranceles de Trump el 2 de abril contra prácticamente todos los socios comerciales de EE.UU. llevaría al índice de referencia al borde de una caída.
Los operadores con nervios de acero que se lanzaron en ese momento se vieron recompensados con un repunte del 20% hasta los niveles actuales, ante señales de que los gravámenes finales serían menos severos de lo que se temía.
Como resultado de esa montaña rusa, los inversores ahora están preparados para reaccionar a cualquier aumento en la volatilidad asumiendo que las cosas se calmarán rápidamente, según Kaiser.
“Cada vez que el VIX sube, vemos que la gente quiere contrarrestarlo, no perseguirlo”, dijo.
Por supuesto, existe la posibilidad de que las fluctuaciones del mercado relacionadas con los aranceles se atenúen, a medida que los inversores se acostumbren a la retórica arancelaria y centren su atención en otros factores.
De hecho, el S&P 500 parece estar aceptando con calma las últimas andanadas arancelarias de Trump, con una caída del 3,4% desde su máximo reciente.
Eso también es visible en los mercados de opciones, donde las apuestas no reflejan extremos ni en el sentimiento alcista ni en el bajista en este momento, dijo Joe Mazzola, estratega jefe de operaciones y derivados de Charles Schwab.
Los anuncios arancelarios de Trump no tienen el mismo impacto, dijo. “Simplemente no se están viendo esos grandes cambios ahora mismo”.
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