Bloomberg — La deuda pública japonesa a largo plazo se desplomó el lunes, ya que la decisión del primer ministro Shigeru Ishiba de dimitir subrayó las expectativas de una política fiscal más laxa.
El rendimiento a 30 años subió 6 puntos básicos para igualar el máximo histórico de la semana pasada, ampliando aún más el diferencial frente a la deuda a cinco años, que se ha hinchado mucho más de lo que se observa actualmente en otros mercados importantes.
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Los inversores esperan que los rendimientos a largo plazo sigan subiendo en Japón, ya que se considera probable que los posibles candidatos para el puesto de máximo dirigente aumenten el gasto público con más libertad que Ishiba. Su dimisión el domingo va a traer semanas de incertidumbre política a los JGB, que han sido una fuente de volatilidad este año que se ha extendido a la negociación en Europa y Estados Unidos.
“El hecho es que el Partido Liberal Democrático y el Komeito perdieron la mayoría en ambas cámaras, por lo que tendrán que trabajar con los partidos de la oposición, todos los cuales piden una mayor expansión fiscal”, dijo Shinichiro Kadota, jefe de estrategia de tasas y divisas de Japón en Barclays Securities Japan Ltd. “Independientemente del resultado, es probable que la curva siga empinándose. Es solo una cuestión de magnitud”.
El rendimiento a 30 años alcanzó el 3,285% el lunes. El rendimiento a 20 años subió 3,5 puntos básicos hasta el 2,670% el lunes, mientras que la deuda a 40 años siguió sin negociarse.
El contrato a un mes de los futuros de los bonos japoneses a 10 años registró su mayor volumen de negociación en tres meses, ya que la incertidumbre política se sumó a la actividad de los inversores que trasladaron a diciembre las posiciones del contrato que vence en septiembre.
El próximo acontecimiento clave será la elección del liderazgo del PLD, que se espera para principios de octubre, según informan los medios locales. Entre los posibles candidatos dentro del partido gobernante se encuentra Sanae Takaichi, una exministra que quedó segunda tras Ishiba en una carrera por el liderazgo del PLD el año pasado y que está a favor de las medidas de estímulo. El ministro de Agricultura, Shinjiro Koizumi, hijo de un ex primer ministro y uno de los tres últimos candidatos en la última contienda, también podría entrar en liza.
Los bonos japoneses a largo plazo, junto con los de EE.UU., Reino Unido y Europa, han estado sometidos a una presión persistente debido a la preocupación por la inflación futura, la pesada carga de la deuda pública y la capacidad de los inversores para absorber la oferta que llega al mercado.
Mientras tanto, los rendimientos de los bonos a más corto plazo pueden bajar a medida que la incertidumbre política complique las perspectivas de la política del Banco de Japón. Los swaps de índices a un día están valorando ahora en un 21% la probabilidad de una subida de las tasas de interés en octubre, por debajo de más del 50% de la semana pasada. El lado corto también se ha visto respaldado por un retroceso de los rendimientos del Tesoro estadounidense, después de que los datos de empleo del viernes reforzaran las apuestas a un recorte de tasas de la Reserva Federal.
Cualquier nuevo repunte de los rendimientos tendría implicaciones más allá de Japón. Como uno de los mayores tenedores de activos extranjeros del mundo, un nuevo repunte de los rendimientos de los JGB podría provocar flujos de repatriación, desatando la volatilidad en todos los mercados mundiales de bonos, según los analistas.
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Los operadores también estarán atentos a una subasta de JGB a cinco años que tendrá lugar a finales de esta semana en busca de pistas sobre la demanda de los inversores a medida que cambien las expectativas sobre la próxima subida de tasas del Banco de Japón. En las próximas semanas, seguirán las subastas de bonos a 20 y 40 años. Aunque el Ministerio de Finanzas ha anunciado reducciones en la emisión de bonos superlargos, esos recortes pueden quedarse cortos a la hora de aliviar las preocupaciones de los inversores.
“Con el probable estímulo fiscal bajo la próxima administración, esperamos más relajación, lo que ya es una preocupación para el mercado de JGB”, dijo Takeshi Kanamaru, gestor senior de cartera de renta fija japonesa en Manulife Asset Management. “Es improbable un repunte importante en el tramo largo a menos que algo cambie drásticamente el desequilibrio entre la oferta y la demanda”.
Con la colaboración de Masaki Kondo.
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