Bloomberg — La deuda pública japonesa subió después de que la subasta del martes a 10 años atrajera una sólida demanda, con unos rendimientos elevados que atrajeron a los compradores y ayudaron a compensar las crecientes expectativas de una subida de tasas a corto plazo.
La relación entre la oferta y la cobertura fue de 3,59 frente a los 2,97 de la venta anterior en noviembre, y una media de 12 meses de 3,20. En otra señal de la fuerte demanda de los inversores, la cola, o diferencia entre los precios medios y los más bajos aceptados, fue de 0,04, frente al 0,13 del mes pasado.
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Los futuros de la deuda a 10 años subieron hasta 23 puntos tras el resultado de la subasta y los bonos al contado a 10 años también avanzaron, haciendo bajar la rentabilidad 1 punto básico hasta el 1,865%.
La venta ha ofrecido cierto alivio tras la liquidación del lunes después de las declaraciones del gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, que se consideraron un impulso a las posibilidades de una subida de tasas a finales de este mes. Ueda dijo que el Banco de Japón sopesaría los pros y los contras de subir las tasas y actuaría según convenga, añadiendo que las condiciones financieras seguirían siendo acomodaticias incluso después de un aumento.
“Es probable que los inversores estén aprovechando la oportunidad para acumular posiciones largas tras el aumento del rendimiento en 20 puntos básicos desde la última subasta a 10 años. La demanda de dinero real probablemente se haría aún más evidente ante la inminencia de un rendimiento del 2%”, dijo Eugene Leow, estratega senior de tasas de DBS Bank Ltd.
Los swaps implican ahora alrededor de un 80% de probabilidad de una subida en la decisión política del 19 de diciembre, y las probabilidades aumentan a más del 90% para la reunión de enero del BOJ. Eso se compara con sólo el 36% para diciembre tan recientemente como hace una semana.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg
Esa fue una fuerte venta de JGB a 10 años dadas las circunstancias, con una cola estrecha y una relación entre oferta y cobertura por encima de la media de 12 meses, pero hay una subasta complicada a 30 años que se celebrará dentro de dos días. Eso atenuará el entusiasmo en el mercado secundario, sobre todo porque aún no se ha alcanzado el umbral de rentabilidad del 2%.
Los inversores saben que la subasta a 30 años será un reto después de que esa duración registrara su rendimiento más alto desde su debut el martes anterior.
- Mark Cranfield, estratega de Markets Live.
Mientras tanto, el Ministerio de Finanzas planea aumentar la emisión de deuda a corto plazo para ayudar a financiar el paquete económico del primer ministro Sanae Takaichi, añadiendo 300.000 millones de yenes cada uno a la emisión de bonos a 2 y 5 años y 6,3 billones de yenes a la oferta de letras del Tesoro. Incluso sin un aumento de la emisión a 10 años, la presión vendedora se ha extendido a esa parte de la curva.
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El sólido resultado de la venta del martes “apunta a la mejora del apetito por el tenor a 10 años tras las grandes correcciones recientes”, dijo Homin Lee, estratega macro senior de Lombard Odier.
Aún así, es “demasiado pronto para determinar que se ha alcanzado el máximo en los rendimientos del JGB a 10 años, ya que el gabinete todavía tiene que proporcionar más detalles sobre el presupuesto fiscal de 2026. Puede que nos espere una ronda más de señales de política fiscal antes de que los inversores consideren posiciones largas más agresivas sobre el tenor”.
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