Bloomberg — El mercado de la plata se enfrenta a una creciente tensión a medida que se intensifican las preocupaciones por la guerra comercial, con tasas más altas para tomar prestado el metal que se suman a las señales de dislocación global.
Un repunte de las tasas de arrendamiento del metal precioso se ha convertido en la última señal de alarma, al aumentar la ansiedad por el impacto de nuevos aranceles del presidente estadounidense Donald Trump. Eso ha provocado una carrera para enviar plata a EE.UU. en un intento de captar precios superiores en Nueva York, lo que posiblemente provoque una compresión en Londres.
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Los metales preciosos, tanto el oro como la plata, se han visto trastocados este año, a medida que Trump desafía el orden comercial mundial. Eso ha estimulado la demanda de refugios, y también ha abierto raras dislocaciones de precios entre mercados clave. Mientras que la plata al contado ha ganado cerca de un 17% este año, lo que la convierte en una de las materias primas con mejor comportamiento, los futuros en Nueva York lo han hecho aún mejor.
A nivel físico, las preocupaciones arancelarias -especialmente los gravámenes contra Canadá y México, así como las restricciones recíprocas más amplias que podrían entrar en vigor el mes que viene- han sacado de Londres grandes cantidades tanto de oro como de plata hacia las cámaras acorazadas estadounidenses. Pero dado su valor relativo y su densidad, el oro tiende a transportarse por vía aérea, mientras que la plata suele realizar viajes mucho más largos, normalmente en barco.
Las tasas de arrendamiento, el coste de tomar prestado el metal, generalmente por un periodo corto, se han disparado. Las tasas a un mes para la plata superaron el 6% este mes tras un repunte mayor en febrero. Esto refleja en parte la preocupación por el rápido agotamiento de las reservas en la capital británica, cuyas existencias alcanzaron un mínimo histórico el mes pasado. Además, no todo lo que queda está disponible, ya que está vinculado a productos cotizados en bolsa.
“Espero que la tasa de arrendamiento en Londres se mantenga alta durante unos dos o tres meses”, dijo Cao Shanshan, analista de COFCO Futures Co. Con la transferencia del Reino Unido a EE.UU. en marcha, “la plata es mucho más voluminosa que el oro, por lo que la transferencia de plata probablemente llevará más tiempo”, dijo.
Los totales declarados en bolsa en EE.UU. reflejan la agitación. Los inventarios de plata notificados por Comex se han ampliado hasta el nivel más alto de la historia en datos que se remontan a 1992, tras aumentar un 40% en lo que va de trimestre, una subida récord. Aunque Nueva York sigue atrayendo metal en la actualidad, también existe la preocupación de que los flujos se vean abocados a un retroceso prolongado si la plata se enfrenta a una escasez en las cámaras acorazadas de Londres.
“En caso de que se materialice la tan temida ‘compresión de la plata’, esta ralentización de los flujos comerciales contribuirá de forma decisiva a prolongar” cualquier posible perturbación, señaló en una nota George Heppel, analista de BMO Capital Markets. Esto se debe a que llevaría tiempo que las reservas de plata fluyeran desde EE.UU. de vuelta a Londres, dijo.
EE.UU. importa alrededor del 70% de su plata de Canadá y México, que han llevado la peor parte de las medidas de la administración Trump sobre el comercio hasta ahora. Ottawa anunció posteriormente contraaranceles del 25% sobre unos 30.000 millones de dólares canadienses (US$20.800 millones) de artículos fabricados en EE.UU., incluida la plata. Desde entonces, Trump ha reiterado su deseo de que el 2 de abril se produzca una oleada de nuevos gravámenes.
“El mercado puede estar infravalorando la escala y el impacto de los próximos aranceles recíprocos de EE.UU. del 2 de abril”, dijeron en una nota los analistas de Citigroup Inc. (C), entre ellos Max Layton, destacando la dislocación de los precios. Puede haber “un potencial alcista sustancial en caso de que se apliquen aranceles recíprocos en los próximos seis meses”, dijeron, añadiendo que es poco probable que la plata quede exenta de gravámenes.
La plata al contado cotizó el martes ligeramente por encima de los US$34 la onza, con los futuros Comex casi 70 centavos al alza.
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TD Securities también mostró su preocupación. “Si los aranceles recíprocos son realmente de igual a igual, cabría esperar aranceles de represalia sobre la plata canadiense, que representa alrededor del 20% de las importaciones estadounidenses, por lo que existe un mayor riesgo asociado a la plata”, dijo Daniel Ghali, estratega senior de materias primas de TD.
“Aunque las perturbaciones se resolvieran por completo de la noche a la mañana, no podemos volver al mundo anterior porque nunca se sabría lo que ocurriría al día siguiente”.
Con la colaboración de Yihui Xie.
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