Bloomberg — El yuan chino sufrió su mayor caída en una semana tras un informe de que Beijing está considerando permitir que la moneda se debilite el próximo año en respuesta a la amenaza de una guerra comercial con Estados Unidos.
El yuan offshore cayó hasta un 0,5% a 7,2921 por dólar después de que Reuters informara que las autoridades están considerando dejar que la moneda se deprecie, posiblemente a alrededor de 7,5 por dólar. Más tarde recortó las caídas.
La medida provocó caídas en sus pares regionales: el dólar neozelandés cayó a su nivel más débil en más de dos años, mientras que el dólar australiano alcanzó niveles vistos por última vez en noviembre del año pasado.
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La presión sobre el yuan se ha intensificado desde la reelección de Donald Trump, quien ha amenazado con imponer aranceles a China y otros países. Algunos inversores han especulado con que Pekín abandonará su actual política de mantener una moneda estable para compensar cualquier impacto que esto pueda tener en su economía.
“Hay una lógica convincente en estos comentarios”, dijo Jane Foley, directora de estrategia cambiaria de Rabobank en Londres. “La economía de China ya está débil, la inflación es baja y tendrá que prepararse para los aranceles de Trump”.
Pero devaluar el yuan puede tener costos enormes. Una depreciación rápida podría llevar a salidas agresivas de capital, lo que desencadenaría aún más depreciaciones de la moneda. La espiral descendente tiende a reducir el apetito por las acciones y los bonos chinos, corre el riesgo de desestabilizar los mercados financieros y perjudicar el crecimiento.
La segunda mayor economía del mundo ya enfrenta el desafío de una prolongada crisis inmobiliaria y un deterioro de la confianza de los consumidores. Para reactivar el crecimiento, China anunció a principios de esta semana un mayor apoyo económico para el próximo año, adoptando una política monetaria “moderadamente laxa” y prometiendo una política fiscal “más proactiva”.
La enorme brecha de rendimiento entre los bonos soberanos chinos y los bonos del Tesoro también está ejerciendo presión sobre el yuan. El rendimiento de referencia de China a 10 años cayó a un nuevo mínimo histórico esta semana, por debajo del 1,9%, en medio de apuestas sobre más recortes de tasas de interés por parte del Banco Popular de China.
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Los estrategas de BNP Paribas SA prevén que el yuan caiga a 7,45 para finales de 2025, según una nota de esta semana, mientras que Nomura dijo este mes que la moneda puede caer a 7,6 en operaciones offshore en mayo. JPMorgan Chase & Co. espera que el yuan offshore se debilite a 7,5 en el segundo trimestre, según una nota de investigación.
“Para cualquier operador macroeconómico, se trata de cuándo y en qué medida se debilitará el yuan en la primera mitad del año próximo, y no tanto de si lo hará”, dijo Viraj Patel, estratega de Vanda Research en Londres. “Cuando las autoridades chinas comiencen a ‘considerar’ las cosas, todos sabremos qué vendrá después”.
Aun así, economistas, incluido Karsten Junius, economista jefe del Banco J Safra Sarasin, dijeron que era “demasiado pronto” para que China entrara en el mercado para debilitar el yuan antes de que Estados Unidos anuncie restricciones comerciales
.El informe de Reuters volverá a centrar la atención de los operadores en el tipo de referencia diario de China para la moneda controlada, la herramienta preferida de Pekín para orientar las expectativas sobre el yuan. Ese es el indicador en torno al cual se permite que el yuan se negocie en un rango del 2%.
El Banco Popular de China ha fijado sistemáticamente el llamado “fixing” en un nivel superior a 7,2 desde las elecciones estadounidenses, a pesar de las fuertes oscilaciones del dólar y las crecientes predicciones de los analistas de que el banco central cederá. Permitir una ruptura de ese nivel corre el riesgo de enviar una señal a los operadores de que el Banco Popular de China se siente cómodo con una mayor debilidad del yuan, mientras que mantener la línea sugiere que podría atrincherarse para dar pelea.
“Una depreciación moderada es un escenario cada vez más probable, siempre y cuando el movimiento no sea excesivo frente a las monedas distintas del dólar”, dijo Gary Ng, economista sénior de Natixis. “Sin embargo, el mercado debería seguir siendo cauteloso ante una intervención repentina si el movimiento es demasiado grande en un corto período de tiempo”.
Las autoridades de Pekín podrían estar abiertas a permitir que el yuan sea flexible, dijo Khoon Goh, director de Investigación de Asia en Australia & New Zealand Banking Group Ltd, pero agregó que tal vez no quieran una reacción exagerada prematura basada en la especulación.
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No será la primera vez que los responsables de las políticas se enfrenten a la cuestión de si deben priorizar la estabilidad monetaria o impulsar las exportaciones. Durante la última guerra comercial entre China y Estados Unidos bajo el primer gobierno de Trump, Pekín permitió que el yuan se debilitara más allá del hito psicológico de 7 por primera vez desde la crisis financiera mundial.
En agosto de 2015, Pekín devaluó el yuan en una sorprendente medida para fomentar el crecimiento y reformar su mercado cambiario. La medida tuvo consecuencias negativas rápidamente: se dispararon las salidas de capital, lo que llevó al banco central a agotar sus reservas para estabilizar la moneda.
Esta vez, Pekín tendría cuidado de no crear demasiada debilidad y volatilidad en la moneda en un momento en que quiere aumentar el estatus de reserva del yuan, dijo Foley de Rabobank. “Las autoridades buscarían un cierto equilibrio entre estos factores”.
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