Bloomberg — Es probable que los operadores de renta variable pasen por alto cualquier indicio de inflación persistente en el informe del índice de precios al consumo del viernes, ya que la narrativa del mercado está dominada por el optimismo ante un esperado recorte de las tasas de interés de la Reserva Federal la próxima semana.
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Tal es la opinión de la mesa de operaciones de JPMorgan Chase & Co (JPM), que ve aproximadamente un 65% de posibilidades de que el índice S&P 500 avance tras la publicación, a pesar de que los economistas esperan una impresión elevada. El equipo, que incluye a Andrew Tyler, planteó escenarios para las acciones el día del IPC “menos volátiles de lo habitual”, ya que las expectativas de los inversores de que la Fed vuelva a relajar su política monetaria el 29 de octubre probablemente compensen cualquier angustia relacionada con la inflación.
“Estamos de acuerdo con la opinión del mercado y pensamos que se necesitaría el mayor de los riesgos de cola para empujar a la Fed a la banquina”, escribió Tyler, jefe de inteligencia de mercado global de JPMorgan, en una nota a clientes el miércoles.
Los economistas prevén una subida del 0,3% en la lectura del IPC subyacente de septiembre, que excluye los componentes más volátiles de alimentos y energía, respecto al mes anterior, según una encuesta de estimaciones de Bloomberg. Eso lo dejaría en un 3,1% anual, en línea con el mes anterior y muy por encima del objetivo de la Reserva Federal.
La publicación del IPC del viernes - el primer informe económico importante que se publicará desde que comenzó el cierre del gobierno el 1 de octubre - tiene una importancia sobredimensionada para los inversores. El dato será una de las pocas señales claras sobre el estado de la economía antes de la reunión de tasas de interés, y probablemente marcará el tono de los mercados para el resto del año.
La Oficina de Estadísticas Laborales ha vuelto a convocar a un pequeño grupo de trabajadores para elaborar el informe, de modo que la Administración de la Seguridad Social pueda calcular el ajuste del coste de la vida del próximo año para los pagos a los beneficiarios.
Una impresión que esté en línea o más fría de lo estimado probablemente empujará al S&P 500 al alza hasta un 1,5% el viernes, según Tyler y sus colegas. Al mismo tiempo, un informe caliente en el que la inflación subyacente suba más de un 0,4% con respecto a agosto podría desencadenar una caída de hasta el 2,3% aproximadamente. El índice de referencia de la bolsa estadounidense subió el jueves antes del día del IPC.
“Es una noticia rancia, pero será un marco de referencia dada la falta de información económica vinculada al cierre del Gobierno”, afirmó Stephanie Link, estratega jefe de inversiones y gestora de carteras de Hightower Advisors. Ella ve cualquier volatilidad potencial de los datos como una oportunidad de compra en medio de la relajación de las tasas de interés, el crecimiento de los beneficios y el hecho de que el cuarto trimestre sea estacionalmente el periodo más fuerte del año.
Se estima que el dato principal suba un 0,4% mensual y un 3,1% respecto a hace un año, ligeramente por encima de la lectura interanual de agosto.
Los profesionales de Wall Street apuestan en gran medida por dos recortes de tasas más este año ante los signos de grietas en el mercado laboral, con uno de los dos prácticamente descontado para la próxima semana. Sin embargo, un panorama de inflación peor de lo esperado el viernes podría complicar las perspectivas de nuevas reducciones a finales de este año y en 2026.
“Una impresión más caliente podría darles una pausa en la reunión de diciembre”, dijo Sameer Samana, jefe de renta variable mundial y activos reales en Wells Fargo Investment Institute. “Dado que su atención ahora mismo se centra en el mercado laboral, que sigue enfriándose, un recorte en octubre parece prudente. Pero después de eso se vuelve un poco más abierto, aunque creemos que también recortarán en diciembre.”
El rally de las acciones estadounidenses se ha ido agotando después de que el S&P 500 se disparara un 35% desde los mínimos de abril, ya que las valoraciones al alza se enfrentan a un turbio telón de fondo económico y a unos resultados de beneficios mixtos de las empresas estadounidenses.
La lectura del IPC del viernes podría desencadenar cierta volatilidad adicional, pero es probable que se vea compensada por la relajación de la política monetaria, según Samana, que insta a sus clientes a mirar a través del ruido y seguir comprando valores de alta calidad. Afirma que los inversores se han dado cuenta de que la Fed tiene las manos algo atadas dado el enfriamiento del mercado laboral, razón por la cual los recientes retrocesos de las acciones estadounidenses han sido cortos y poco profundos.
“Somos conscientes de que la Fed ha dicho que su atención se centra ahora en el panorama del empleo, pero si los datos del IPC de mañana son muy diferentes a las expectativas o no, aún podrían tener un impacto en su forma de pensar”, dijo Matt Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak + Co LLC. “Por lo tanto, todavía tendrá un gran impacto en los mercados si de hecho está fuera de línea con lo que el consenso está pensando”.
El cierre del gobierno, ahora en su día 23, es el segundo más largo de la historia después del cierre de 35 días en 2018 durante el primer mandato del presidente Donald Trump. No es el estancamiento en Washington lo que eleva las apuestas para los datos de inflación del viernes, sino dónde nos encontramos en el ciclo económico, con el mercado laboral moderándose mientras la inflación se mantiene obstinadamente alta, según Cayla Seder, estratega macro de activos múltiples de State Street.
Si bien es poco probable que una lectura más alta del IPC el viernes golpee sustancialmente a las acciones, podría desencadenar una reversión en la ampliación del mercado de valores que ha estado en marcha, dijo.
“Una mayor inflación limitaría la capacidad de la Reserva Federal para relajar su política, lo que supondría un viento en contra para la ampliación y rotación de la renta variable”, dijo Seder. “Apoyaría la asignación hacia partes del mercado de alta calidad y menos sensibles a las tasas de interés”.
--Con la colaboración de Jessica Menton.
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