Bloomberg — Con los funcionarios de la Reserva Federal (Fed) señalando una prolongada pausa en las tasas de interés, inversores y economistas buscarán esta semana en el presidente Jerome Powell pistas sobre qué podría eventualmente motivar al banco central a actuar, y cuándo.
Una cuarta reunión consecutiva sin recortes podría provocar otra andanada del presidente Donald Trump. Pero los encargados de la política monetaria han sido claros: antes de actuar necesitan que la Casa Blanca resuelva las grandes incógnitas en torno a los aranceles, la inmigración y los impuestos. Los ataques de Israel a sitios nucleares iraníes también han introducido un nuevo elemento de incertidumbre para la economía global.
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Al mismo tiempo, la economía estadounidense, generalmente saludable aunque con un enfriamiento lento, hace que pocos esperen un cambio en las tasas en el corto plazo. Los inversores apuestan a que el banco central no reducirá los costos de financiamiento hasta septiembre, como mínimo, según la valoración en contratos de futuros.
“El camino más seguro en esta situación, cuando no hay urgencia por bajar las tasas ahora mismo, es simplemente no hacer nada”, dijo Seema Shah, estratega global jefe de Principal Asset Management.
Los responsables de la política monetaria se reunirán el 17 y 18 de junio. Publicarán un comunicado a las 14:00 hora de Washington, y Powell tiene previsto responder preguntas de periodistas media hora después.
Decisiones difíciles
Se espera que los aranceles impuestos por el presidente eleven los precios y desaceleren el crecimiento, riesgos que los funcionarios señalaron en su último comunicado posterior a la reunión. Eso podría eventualmente forzar a la Fed a tomar una difícil decisión, ya que la economía los empuja en direcciones opuestas.
“No creo que por ahora haya nada alarmante”, dijo David Hoag, gestor de portafolio de renta fija en Capital Group. “Pero mientras más tiempo haya incertidumbre —para los consumidores y las empresas en cuanto a la planificación—, más preocupado estaré por un deterioro en los fundamentos de la economía".
Hasta ahora, sin embargo, la economía no muestra señales de alerta que obliguen a la Fed a intervenir.
La tasa de desempleo se ha mantenido estable durante tres meses a pesar de que la creación de empleo se desaceleró, en parte porque una fuerte caída en la inmigración también está reduciendo la oferta de trabajadores. Mientras la tasa de desempleo se mantenga estable, la Fed podrá sostener las tasas como defensa ante una posible inflación mayor.
Sin embargo, los datos de precios tampoco han dado motivos para preocuparse. La inflación subyacente creció menos de lo esperado en mayo por cuarto mes consecutivo. Los bonos del Tesoro subieron la semana pasada tras la noticia, impulsados por apuestas a más de un recorte de tasas este año. El rendimiento de las notas a dos años, las más sensibles a la política de la Fed, bajó más de siete puntos básicos en la semana hasta 3,96 %.
Aun así, los funcionarios probablemente esperarán varios meses más de datos para entender cuánto de los aranceles se está trasladando a los consumidores. Los ataques aéreos de Israel en Irán plantearán preguntas adicionales. Tradicionalmente, la Fed mira más allá de los movimientos en los precios de la energía, pero un shock en el precio del petróleo podría afectar las expectativas de inflación.
Nuevas proyecciones
Las nuevas previsiones económicas y de tasas que se publicarán esta semana podrían ofrecer una guía útil sobre el pensamiento de los funcionarios. Serán las primeras desde el anuncio de Trump el 2 de abril, llamado “Liberation Day”, cuando se impusieron aranceles amplios.
Al analizar los resultados, el rango de posibilidades es inusualmente amplio.
Si los funcionarios predicen que el desempleo subirá significativamente este año por encima del 4,4 % que pronosticaron en marzo, eso sugeriría que los encargados de la política podrían recortar las tasas antes del cuarto trimestre, dijo Shah.
Algunos funcionarios de la Fed, incluido el gobernador Christopher Waller, ya han señalado apertura a recortes porque creen que los encargados de la política monetaria pueden ver el impacto esperado de los aranceles sobre los precios al consumidor como temporal — siempre y cuando las expectativas de inflación sigan ancladas. Eso se alinea con medidas basadas en el mercado que indican que los operadores también creen que el aumento en los precios por aranceles será breve.
Pero si los funcionarios elevan sus expectativas de inflación, eso podría reducir el número de recortes proyectados para este año a uno, en lugar de los dos previstos en marzo, dijo Matthew Luzzetti, economista jefe para EE.UU. en Deutsche Bank. Estrategas de Barclays advirtieron sobre una sorpresa “hawkish” (más restrictiva) de este tipo en una nota para clientes.
Los funcionarios también podrían considerar la gran incertidumbre sobre el estado final de las políticas de Trump y simplemente mantener sus proyecciones sin cambios.
“Me sorprendería que los puntos se movieran mucho”, dijo Zachary Griffiths, jefe de estrategia macroeconómica e inversiones de grado de inversión en CreditSights. “Ha sido una montaña rusa desde que la Fed publicó sus proyecciones en marzo. En general, creo que probablemente estamos en una situación algo similar”.
Apoyo tardío
Algunos economistas dicen que el momento de las próximas acciones de la Fed dependerá de cuánto tiempo tarde en reflejarse en los datos económicos las políticas de Trump — y qué tan fuerte sea la preocupación por una recesión.
En una encuesta de Bloomberg a economistas realizada del 6 al 11 de junio, el 42% de los encuestados predijo que la Fed mantendrá las tasas estables hasta que haya debilidad más concreta en la economía.
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Julia Coronado, fundadora de la firma de investigación MacroPolicy Perspectives y execonomista de la Fed, dijo que espera recortes de tasas a partir de octubre o diciembre en respuesta a la desaceleración más notable del mercado laboral que estima se materializará para entonces.
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