Bloomberg — El estratega Goldman Sachs Group Inc. (GS) que predijo correctamente el bajo desempeño de Wall Street este año espera que las acciones estadounidenses sigan rezagadas durante la próxima década.
Peter Oppenheimer y su equipo recomendaron a los inversionistas diversificar sus carteras más allá de Estados Unidos, ya que las elevadas valoraciones de las acciones limitan el potencial de ganancias.
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Prevén que el S&P 500 registre rendimientos anuales de 6,5% en los próximos diez años, el menor entre todas las regiones. Los mercados emergentes liderarían con un rendimiento anual proyectado de 10,9%.
Tras una década de desempeño superior, impulsado por el auge tecnológico y el entusiasmo por la inteligencia artificial, el S&P 500 ha quedado significativamente por detrás de sus pares globales este año. El índice de referencia ha subido 16%, frente al avance de 27% del índice global de MSCI Inc., que excluye a EE.UU.
“Diversifiquen más allá de EE.UU., con una orientación hacia los mercados emergentes”, escribieron Oppenheimer y su equipo en una nota. “Esperamos que un mayor crecimiento del PIB nominal y reformas estructurales favorezcan a los mercados emergentes, mientras que los beneficios a largo plazo de la IA deberían ser generalizados y no limitarse a la tecnología estadounidense”.
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En los próximos años, los estrategas prevén que las ganancias en los mercados emergentes estarán impulsadas por el sólido crecimiento de utilidades en China e India. Asia —excluido Japón— se perfila como la segunda región con mejor desempeño, con un rendimiento anual de 10,3%.
Por su parte, Japón alcanzaría 8,2%, respaldado por el crecimiento de las ganancias y las reformas de política orientadas a mejorar los retornos a los inversores. Europa ofrecería un rendimiento anual de 7,1%.
Oppenheimer, estratega jefe de renta variable global de Goldman Sachs, advirtió a principios del año pasado que las acciones estadounidenses comenzaban a verse demasiado caras y empezó a recomendar trasladarse a mercados internacionales que llevaban mucho tiempo rezagados.
En 2025, el S&P 500 se ubica detrás de la mayoría de las regiones en términos de dólares, con un crecimiento de utilidades que tenderá a converger a nivel global el próximo año, lo que deja al índice menos atractivo. Su relación precio/ganancias a futuro se disparó a 23, equivalente al pico posterior a la pandemia y cercana al récord previo a la burbuja puntocom.
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El índice estadounidense cotiza actualmente con una prima superior al 50% frente a sus pares globales. Los factores que impulsaron los precios y ganancias del S&P 500 en la última década —como márgenes crecientes, menores impuestos y tasas de interés bajas— probablemente serán mucho menos favorables en los próximos diez años, señaló el equipo de Goldman.
“El margen de ganancia neto y el ROE del S&P 500 se sitúan actualmente cerca de máximos históricos, y es poco probable que muchos de los factores que impulsaron la rentabilidad de las empresas en las últimas décadas vuelvan a aumentar las ganancias con la misma intensidad”, concluyeron los estrategas.
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