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Buenos Aires — El holding financiero UBS, uno de los gigantes del mundo de las inversiones, publicó en los últimos días un listado con sus top picks de renta fija latinoamericana, es decir, sus bonos preferidos en la región, ya sea dentro del mundo corporativo o soberano.
En dicho estudio, dirigido a sus clientes, UBS explica que, durante los últimos 15 años, los bonos de mercados emergentes denominados en dólares estadounidenses han ofrecido muy buenos rendimientos por unidad de riesgo y que esta clase de activos puede seguir generando retornos interesantes el año que viene.
Este listado tiene como norma incluir instrumentos con calificación promedio de BBB, lo que excluye instrumentos que dan retornos muy altos como, por ejemplo, los bonos de países como Argentina o Ecuador, que presentan un nivel de riesgo muy superior.
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“En nuestra opinión, los bonos seleccionados son de grado de inversión o de alto rendimiento con un riesgo de incumplimiento extremadamente bajo”, explica UBS y añade que algunos emisores, especialmente entidades cuasi soberanas, tienen fundamentos sólidos y podrían recibir una calificación más alta si estuvieran radicados fuera de América Latina.
Los 20 bonos preferidos por UBS en Latinoamérica
El listado de UBS incluye instrumentos corporativos de las siguientes compañías:
- Braskem (Brasil): Productor líder de resinas termoplásticas en las Américas y uno de los mayores a nivel mundial. La empresa es controlada por Novonor, con Petrobras como accionista significativo. Su operación incluye mejoras constantes en indicadores financieros y productivos, con un enfoque en petroquímicos esenciales. El bono seleccionado vence el 31 de enero de 2030.
- Cemex (México): Multinacional mexicana especializada en la producción, distribución y comercialización de cemento, concreto premezclado y agregados. La compañía tiene una amplia presencia global y enfrenta desafíos como la fluctuación cambiaria y condiciones climáticas adversas, pero mantiene un posicionamiento sólido en el mercado. El bono seleccionado vence el 11 de julio de 2031.
- Codelco (Chile): Corporación estatal chilena que lidera la producción mundial de cobre y tiene un rol estratégico en el mercado global de minerales. La empresa opera varias minas de propiedad estatal y destaca por su contribución al desarrollo económico del país, a pesar de enfrentar altos costos de operación y desafíos regulatorios. El bono seleccionado vence el 30 de septiembre de 2029.
- Ecopetrol (Colombia): Principal empresa petrolera de Colombia, integrada verticalmente y con una participación estatal mayoritaria. Es responsable de gran parte de la producción de hidrocarburos en el país, con operaciones diversificadas y sólidos fundamentos financieros, aunque afectada por la volatilidad del mercado de crudo. El bono seleccionado vence el 2 de noviembre de 2031.
- Embraer (Brasil): Fabricante global de aviones comerciales, ejecutivos y militares, reconocido por su capacidad de innovación y adaptabilidad en la industria aeronáutica. Con una sólida cartera de pedidos y un enfoque en modelos eficientes, se posiciona como líder en su segmento, apoyada por un crecimiento en ingresos y márgenes. El bono seleccionado vence el 17 de enero de 2028.
- Klabin (Brasil): Principal productor y exportador de papel de embalaje en Brasil, y único fabricante del país que produce diferentes tipos de pulpa. Su enfoque en sostenibilidad y la integración vertical de sus operaciones le permite destacarse como proveedor clave de soluciones de embalaje para múltiples industrias. El bono seleccionado vence el 3 de abril de 2029.
- MercadoLibre (Argentina): Plataforma de comercio electrónico líder en América Latina, que ofrece soluciones integradas de mercado, pagos y logística. Su modelo de negocio diversificado y su presencia en varios países la consolidan como un referente del sector tecnológico en la región, aunque enfrenta desafíos como cambios regulatorios y de consumo. El bono seleccionado vence el 14 de enero de 2031.
- Nemak (México): Fabricante de componentes automotrices de aluminio de alta tecnología, especializado en cabezas de motor y otras piezas clave para grandes fabricantes de automóviles. La empresa se caracteriza por su enfoque en innovación y eficiencia operativa, a pesar de enfrentar condiciones globales desafiantes en la industria automotriz. El bono seleccionado vence el 28 de junio de 2031.
- Orbia (México): Empresa líder en productos químicos y soluciones de infraestructura, con operaciones en más de 50 países y presencia destacada en Europa. Su diversificación incluye productos para la construcción, telecomunicaciones y agricultura, aunque enfrenta retos relacionados con las condiciones del mercado global. El bono seleccionado vence el 11 de mayo de 2026.
- Petrobras (Brasil): Una de las mayores empresas integradas de petróleo y gas del mundo, especializada en producción en aguas profundas. La compañía mantiene una sólida posición financiera y operativa, respaldada por su capacidad tecnológica, aunque sujeta a riesgos asociados a la regulación y volatilidad del crudo. El bono seleccionado vence el 13 de enero de 2035.
- Suzano (Brasil): Líder mundial en la producción de celulosa de eucalipto y uno de los mayores fabricantes de papel de América Latina. La empresa combina operaciones altamente eficientes con un enfoque en sostenibilidad, consolidándose como un actor clave en los mercados internacionales de celulosa y papel. El bono seleccionado vence el 15 de enero de 2032.
- Simpar (Brasil): Grupo diversificado con operaciones en logística, movilidad, servicios financieros y gestión de flotas, a través de subsidiarias como Movida y JSL. La empresa se destaca por sus contratos de largo plazo y su capacidad para adaptarse a diferentes sectores económicos, aunque enfrenta desafíos por el entorno financiero de Brasil. El bono seleccionado vence el 26 de enero de 2031.
El listado de UBS incluye instrumentos soberanos de los siguientes gobiernos:
- Gobierno de Brasil: Economía diversificada con un sector agrícola fuerte y bajo riesgo de default externo. Aunque enfrenta desafíos fiscales, el país se beneficia de su gran base de inversionistas nacionales y sustanciales reservas internacionales. El bono seleccionado vence el 12 de septiembre de 2031.
- Gobierno de Chile: Reconocido por su estabilidad macroeconómica, baja deuda pública y sólidos fundamentos fiscales. A pesar de recientes presiones sociales y políticas, mantiene un atractivo perfil crediticio con una perspectiva fiscal estable. El bono seleccionado vence el 7 de mayo de 2041.
- Gobierno de Colombia: Economía en recuperación que enfrenta desafíos fiscales derivados de un creciente nivel de deuda. Sin embargo, cuenta con una sólida historia de cumplimiento de pagos y reservas internacionales significativas para mitigar riesgos. El bono seleccionado vence el 22 de abril de 2032.
- Gobierno de la República Dominicana: Uno de los países con mayor crecimiento económico en la región, impulsado por zonas francas, construcción y turismo. Sus avances en sostenibilidad fiscal respaldan una creciente confianza en sus bonos soberanos. El bono seleccionado vence el 30 de enero de 2030.
- Gobierno de México: Economía con baja diversificación fiscal que enfrenta desafíos derivados de altos compromisos financieros, como el apoyo a PEMEX. No obstante, el gobierno mantiene políticas de manejo de deuda relativamente prudentes y una base sólida de inversionistas locales. El bono seleccionado vence el 12 de febrero de 2034.
- Gobierno de Panamá: Una de las economías más dinámicas de América Latina, con un sólido sector servicios. Sin embargo, enfrenta desafíos relacionados con el aumento de su déficit fiscal y mayores costos de financiamiento. El bono seleccionado vence el 23 de enero de 2030.
- Gobierno de Perú: Economía que, a pesar de las recientes dificultades políticas y económicas, mantiene una de las tasas de deuda más bajas de la región y una trayectoria fiscal manejable, con fundamentos sólidos a largo plazo. El bono seleccionado vence el 15 de enero de 2034.
Deterioro en México y Brasil
Respecto de las dos principales economías de América Latina, es decir, Brasil y México, UBS reconoce que la perspectiva crediticia para el soberano está deteriorándose.
