Bloomberg Línea — El más reciente informe de Morgan Stanley (MS) identifica oportunidades en Brasil y los países andinos en un entorno de creciente incertidumbre. En el mercado brasileño, el banco cree que la baja volatilidad y un posible ajuste fiscal podrían impulsar un Gran Rebalanceo, mientras que en Chile y Colombia, los inversionistas se están adelantando hasta 18 meses a las elecciones, apostando por un cambio en las políticas económicas.
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Para Morgan Stanley, el escenario actual es una “atractiva oportunidad” para aumentar la exposición a Brasil. “La volatilidad anualizada histórica actual del MSCI Brasil se encuentra cerca de mínimos históricos (~20%), a pesar del repunte de la volatilidad en los principales mercados a nivel mundial”, escribieron los analistas entre los que se encontraba Nikolaj Lippmann.
El informe asegura que Brasil se encuentra en un punto de inflexión, por lo que recomienda mantener opciones abiertas con una estrategia barbell, que combina activos de bajo riesgo con inversiones de mayor volatilidad para equilibrar el portafolio.
Los analistas del banco dicen que el riesgo político es un factor clave, con un amplio rango de riesgo-recompensa: un cambio en la política fiscal podría reducir tasas y atraer inversión en renta variable, impulsando un Gran Rebalanceo, mientras que una mayor relajación fiscal podría derivar en tasas más altas y un escenario negativo.
Aunque aún es temprano para anticipar un giro en la política económica, el informe sugiere que los inversionistas mantengan flexibilidad en sus estrategias.
El análisis resaltó que las opciones sobre Brasil están cotizando por debajo de su volatilidad histórica, en parte debido a la inclusión de Nubank (NU) en el MSCI Brasil, aunque esta dinámica podría disiparse conforme aumenten los factores locales y las elecciones se acerquen.
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Actualmente, las cinco principales empresas representan el 43% del índice, lo que lo hace más vulnerable a factores globales como los precios del petróleo y el mineral de hierro, en lugar de a dinámicas internas.
Morgan Stanley recomienda una sobreponderación en servicios financieros, su sector doméstico preferido, y en el Texas Trade, es decir, posiciones largas en energía y agricultura, sectores con ingresos en dólares estadounidenses.
A medida que se aproxima el ciclo electoral de 2026 en Brasil, Morgan Stanley anticipa un aumento en la volatilidad del índice, proyectando que podría subir hasta 34% anualizado, frente al 20% actual.
Dado este escenario de incertidumbre y exposición a riesgos globales, la firma mantiene una postura de Infraponderación (Underweight) en su modelo de cartera para América Latina.
Una primavera andina
El análisis del banco también resalta que los inversionistas han comenzado a anticipar las elecciones en los países andinos con mayor anticipación de lo esperado, operando con hasta 18 meses de anticipación en Colombia y 12 meses en Chile.
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Según los analistas de Morgan Stanley, que han calificado esto como una “primavera andina”, el período electoral “2025-2026 será clave para la región, donde los responsables políticos en ejercicio registran índices de aprobación históricamente bajos”.
En su informe, los analistas destacan que “las buenas noticias para América Latina y los brotes verdes no provienen de los países más grandes, sino de los Andes”.
La firma ha sobreponderado previamente a Chile y Colombia, mientras que sobre Argentina señalaron que “el país ha emprendido un largo camino de regreso a los mercados de capital y la ortodoxia económica”.
A medida que se acercan las elecciones presidenciales en Chile (noviembre de 2025) y Colombia (mayo de 2026), creen que “la probabilidad de mejoras en políticas económicas es mayor”.
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En cuanto a Brasil, aunque aún faltan 18 meses para las elecciones generales de 2026, los analistas advierten que “la caída en la aprobación de Lula podría llevar a los inversionistas a empezar a valorar un posible cambio de política”.
Sin embargo, consideran que “todavía es prematuro posicionarse en esta tendencia, especialmente en un contexto global y doméstico altamente incierto”.
