Bloomberg — Los operadores de Wall Street saben qué pueden esperar del retorno de Donald Trump a la Casa Blanca: cambios de políticas anunciados a última hora de la noche en las redes sociales, amenazas a los socios comerciales y mucha volatilidad en los mercados.
¿De qué no están tan seguros? Sobre cómo obtener beneficios rápidos de forma previsible aprovechándose de todo eso.
Por ejemplo, el 6 de enero, los operadores hicieron elevar los futuros del S&P 500 y empujaron a la baja a el dólar cuando el diario The Washington Post informó de que los asesores de Trump consideraban dar marcha atrás en sus planes arancelarios. La oportunidad, no obstante, se esfumó casi tan rápidamente como surgió cuando Trump desmintió la noticia momentos antes de la apertura del mercado bursátil.
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Al día siguiente, en una conferencia de prensa en Mar-a-Lago, el presidente electo hizo algo más sorpresivo. Planteó la idea de emplear la “fuerza económica” para forzar a Canadá a convertirse en un Estado de EE.UU., un paso que alteraría el orden económico y que por lo general haría temblar a los inversores. Los operadores de divisas lo ignoraron como si fuera un bluff y mantuvieron el dólar canadiense en un estrecho margen.
“No sé cómo se negocia nada”, dijo Benson Durham, jefe de asignación de activos globales de Piper Sandler & Co, resumiendo la preocupación de muchos en Wall Street. “Realmente no se pueden enchufar los comentarios de Trump en un modelo econométrico formal”.
Esa incertidumbre ha dejado a los operadores de bonos y acciones uniéndose en torno a una estrategia que desplegarán después de que Trump jure su segundo mandato el lunes. Centrarse en los impactos económicos a largo plazo. Filtrar el ruido diario. Y mantener efectivo a mano para abalanzarse si desencadena movimientos del mercado que parecen destinados a ser efímeros.
El resultado hasta ahora ha dejado el foco en la especulación de que Trump verterá estímulo sobre una economía ya fuerte recortando impuestos y revocando regulaciones para industrias favorecidas.
Ese optimismo elevó el mercado bursátil durante los últimos meses del año pasado, logrando las mejores ganancias anuales consecutivas del S&P 500 desde finales de la década de 1990. Pero más recientemente, el avance se ha estancado a medida que las mismas expectativas impulsaban al alza los rendimientos de los bonos, mientras que los operadores se deshacían de las apuestas sobre nuevos recortes de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal antes de la segunda mitad del año.
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Sin embargo, aún no se sabe con certeza qué forma adoptarán algunas de las posturas que Trump ya se ha marcado, como elevar los aranceles o deportar a quienes se encuentran ilegalmente en el país. Si lo hace de forma agresiva, podrían provocar nuevas sacudidas en los mercados. Además, existen comodines como el interés de Trump por hacerse con Groenlandia o el Canal de Panamá.
“No sabemos qué órdenes ejecutivas se anunciarán el lunes por la tarde o el martes por la mañana, pero podrían ser severas, o podrían ser completamente intrascendentes”, dijo Michael Purves, CEO de Tallbacken Capital Advisors. “Lo que sí sabemos es que ahora estamos teniendo nuestra primera muestra real de la dinámica de incertidumbre de la administración Trump”.
La incógnita sobre la magnitud de los planes arancelarios de Trump ha sido una fuente clave en el mercado bursátil.
La negociación de divisas ha sido más previsible, con un aumento de los rendimientos de los bonos que ha elevado el dólar estadounidense y ha pesado sobre las divisas de los mercados emergentes.
En el mercado del Tesoro, la curva de rendimientos se ha empinado constantemente desde las elecciones, a medida que los rendimientos a más largo plazo subían más por encima de los de corto plazo. Esto es señal de las expectativas de que el crecimiento económico será fuerte en los próximos años, así como de la preocupación de que la oferta de bonos siga creciendo por el aumento del déficit federal.
Para Cole Wilcox, gestor de carteras de Longboard Asset Management, el enfoque ha consistido en apostar por la renta variable de pequeña y mediana capitalización, así como por los valores financieros e industriales. También ha aumentado sus tenencias de efectivo a alrededor del 20% para liberar dinero que pueda ser desplegado.
En general, Wall Street entró en el año optimista sobre el mercado bursátil a pesar de los riesgos que plantean los cambios geopolíticos en Washington y las valoraciones ya de por sí elevadas.
Ha habido sólidas razones para el optimismo. La economía ha sorprendido a los pronosticadores por su resistencia, el repunte de la inflación post-pandémica ha retrocedido y los beneficios empresariales han seguido creciendo. Además, Trump ha considerado sistemáticamente que un mercado bursátil al alza es un indicador clave de su éxito, por lo que es probable que sea una prioridad.
“Es realmente importante permanecer invertido incluso ante la incertidumbre”, dijo Kristy Akullian, jefa de estrategia de inversión iShares de BlackRock Inc. “La economía estadounidense está creciendo, los beneficios empresariales son sólidos y nosotros estamos a favor del riesgo, sobreponderamos la renta variable y sobreponderamos EE.UU.”.
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