Bloomberg — Strategy Inc. (MSTR) dijo que había creado una reserva de US$1.400 millones para financiar futuros pagos de dividendos e intereses, en un intento de atemperar los temores de que el acumulador de bitcoin se vea obligado a vender parte de su botín de criptodivisas de aproximadamente US$56.000 millones si los precios de los tokens siguen cayendo.
La empresa con sede en Tysons Corner, Virginia, dijo en un comunicado el lunes que la nueva reserva, financiada con los ingresos de la venta de acciones ordinarias de clase A, cubriría al menos 21 meses de pagos de dividendos. Con el tiempo, planea mantener suficiente efectivo en la reserva para cubrir hasta dos años de pagos.
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Aun así, el anuncio hizo poco por disipar la inquietud. Las acciones se desplomaron hasta un 12% el lunes, antes de cerrar la jornada con una caída del 3,3%. La empresa ha financiado su acumulación de bitcoin vendiendo repetidamente acciones ordinarias, una estrategia controvertida que diluye a los accionistas existentes y ha empujado a Strategy a emitir formas de capital más caras.
El mNAV de la empresa, una métrica de valoración clave que compara el valor empresarial de la firma con el valor de sus participaciones en bitcoin, se situaba el lunes en torno al 1,17, según su página web, lo que ha provocado el temor de los inversores a que pronto se vuelva negativo. Si eso ocurriera, su CEO, Phong Le, había sugerido la semana pasada que la firma podría vender parte de sus bitcoin. El precio del bitcoin cayó el lunes un 5,4% hasta situarse en torno a los US$86.000.
“Podemos vender bitcoin y venderíamos bitcoin si necesitáramos financiar nuestros pagos de dividendos por debajo de 1x mNAV”, dijo Le en un podcast el viernes, señalando que solo se llevaría a cabo como último recurso.
Anteriormente conocida como MicroStrategy, el negocio principal de la empresa ha pasado de ser el desarrollo de software a ser principalmente la tenencia de bitcoin.
El último movimiento de Strategy aterriza mientras se ensanchan las grietas en el modelo más amplio de tesorería de activos digitales, un libro de jugadas de ingeniería financiera que en su día suscitó aplausos por fusionar la cripto convicción con el acceso al mercado público. A medida que el bitcoin cae y el apetito por el riesgo se desvanece, ese modelo se está deshaciendo. El bucle de mercado apalancado que una vez funcionó, reunir capital, comprar criptomonedas, aprovechar el impulso, ahora se tambalea bajo la tensión del mercado.
El negocio de software de Strategy no genera suficiente flujo de caja libre para cubrir los pagos de dividendos o intereses. bitcoin no paga dividendos.
Históricamente, los inversores han considerado la acumulación constante de bitcoin por parte de Strategy como una señal de confianza en los mercados de criptodivisas, mientras que las ventas podrían anunciar preocupación. Después de una semana de no añadir a su pila de bitcoin, Strategy compró 130 bitcoin por un precio agregado de US$11,7 millones, dijo la compañía el lunes. Utilizó acciones ordinarias para financiar la compra.
“Está el lado matemático de mí que dice que eso sería absolutamente lo correcto, y está el lado emocional de mí, el lado del mercado de mí, que dice que realmente no queremos ser la empresa que está vendiendo bitcoin”, añadió Le en el podcast. “En general, para mí, el lado matemático gana”.
La caída del precio de las acciones de Strategy está derrumbando la prima que una vez hizo de la acción una de las favoritas de los operadores de impulso. Las acciones han bajado alrededor de un 65% desde el máximo histórico alcanzado en noviembre de 2024. Los proveedores de índices están tomando nota. Los analistas de JPMorgan Chase & Co. (JPM) advirtieron recientemente de que Strategy podría ser eliminada de los principales índices, una medida que podría desencadenar miles de millones en salidas de fondos pasivos.
La empresa también actualizó sus previsiones de beneficios para todo el año, tras haber emitido previamente en octubre un pronóstico basado en el supuesto de que el bitcoin valdría US$150.000 a finales de 2025.
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Ahora, asumiendo un rango de precios de entre US$85.000 y US$110.000, Strategy dijo que espera reportar unos ingresos de explotación que podrían oscilar entre una pérdida de US$7.000 millones y un beneficio de US$9.500 millones. El rango varía tanto porque las directrices contables exigen que Strategy valore sus tenencias de bitcoin al valor de mercado al final del trimestre.
Los ingresos netos podrían oscilar entre una pérdida de US$5.500 millones y un beneficio de US$6.300 millones, añadió, mientras que los beneficios diluidos por acción podrían oscilar entre una pérdida de US$17 por acción ordinaria y un beneficio de US$19.
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