Bloomberg — El repunte de las acciones chinas está a punto de recibir un impulso de los pequeños inversores, avivando las esperanzas de que sus ahorros masivos alimenten el siguiente tramo del vertiginoso avance del mercado.
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El índice de referencia CSI 300 se ha disparado, subiendo un 10% en agosto y convirtiéndose en uno de los índices bursátiles con mejor comportamiento del mundo en medio de una oleada impulsada por la liquidez. Aunque los fondos de cobertura se han mostrado activos en el mercado, los analistas afirman que los inversores particulares del país se encuentran aún en las primeras fases de lo que podría ser una importante rotación hacia las acciones y los fondos de renta variable.
Los depósitos de los hogares chinos cayeron un 0,7% desde un máximo histórico en junio hasta 160,9 billones de yuanes (US$23 billones) en julio, lo que sugiere que los inversores están poniendo su dinero a trabajar. JPMorgan Chase & Co. predice que alrededor de US$350.000 millones de ahorros adicionales podrían fluir hacia el mercado de renta variable entre julio de 2025 y finales del próximo año, impulsando los precios de las acciones más de un 20% al alza.
“El efectivo crea mercados alcistas, y el desplazamiento de los depósitos hacia las acciones va a ser un motor importante de este repunte”, afirmó Xu Dawei, gestor de fondos de Jintong Private Fund Management en Pekín. “Ya ha comenzado y no hay vuelta atrás”.
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El exceso de ahorro es uno de los factores que empuja a los bancos de Wall Street a elevar los objetivos de precios de los principales índices bursátiles chinos y alimenta las esperanzas de que el repunte de China -que hasta ahora ha desafiado unos beneficios mediocres y las persistentes dudas sobre la salud de la economía- tenga aún más recorrido.
Los estrategas de Goldman Sachs Group Inc. señalaron el exceso de ahorro de los hogares al mejorar su objetivo para el CSI 300, y el banco prevé ahora una subida de aproximadamente el 10% en los próximos 12 meses. HSBC Holdings Plc citó la reserva de ahorros como un potencial “catalizador muy positivo” al elevar sus objetivos para los dos mayores índices del país.
Perderse
Darwin Mao, un empleado tecnológico de 28 años de Pekín, lleva desde el pasado mes de septiembre deseando pasarse a la bolsa.
En aquel entonces, un bombardeo de estímulos por parte del banco central chino hizo que las acciones subieran como la espuma, poniendo fin a una venta de años alimentada por los temores sobre la economía. El CSI 300 se disparó alrededor de un 25% en una semana, provocando un frenesí de alimentación entre los inversores locales. No fue hasta este mes de agosto cuando el índice batió los máximos marcados entonces.
“Las acciones subieron tan deprisa que no tuve tiempo de entrar”, dijo Mao, añadiendo que esta vez no quería perderse nada. “Aproveché la oportunidad para invertir parte de mi dinero sobrante a finales de julio y he ido aumentando mis participaciones. Creo que el rally se prolongará hasta finales de año”.
El CSI 300 ha subido en nueve de las últimas 10 semanas, con lo que su ganancia desde el mínimo de este año a principios de abril se eleva al 25%. Los inversores han expresado su confianza en que las autoridades mantengan el ánimo apuntalado antes del desfile militar del 3 de septiembre, que conmemorará el 80 aniversario del final de la II Guerra Mundial. China tiene un historial de apuntalar su mercado bursátil antes de los grandes acontecimientos políticos para proyectar una imagen de estabilidad.
Algunos estrategas, incluidos los de Morgan Stanley, han señalado señales de que el mercado se está sobrecalentando, con algunos indicadores técnicos emitiendo señales de sobrecompra. En un ejemplo, las acciones de Cambricon Technologies Corp. se duplicaron con creces en agosto, lo que llevó al diseñador de chips de inteligencia artificial a advertir a los inversores de que el precio de sus acciones podría no reflejar ya los fundamentales. Eso hizo que las acciones se desplomaran el viernes.
Hasta ahora, el paso de los ahorros a las acciones es un goteo: El salto de aproximadamente 2,1 billones de yuanes en los depósitos no financieros - una aproximación a la liquidez en acciones, fondos y cuentas fiduciarias - en julio fue sólo el más alto desde febrero, y no muy por encima de la media estacional de la última década.
Pero los analistas ven que el giro hacia la renta variable recibe un impulso de un entorno “TINA” para las acciones, abreviatura de “no hay alternativa”. Los rendimientos de los bonos rondan mínimos históricos, mientras que el sector inmobiliario - antaño la inversión a la que recurrían los ciudadanos chinos que querían enriquecerse - no se ha recuperado de su desplome de varios años. Los depósitos a plazo fijo a un año en los mayores bancos chinos pagan ahora sólo el 0,95% anual, el nivel más bajo jamás registrado.
“Hay escasez de activos invertibles en China”, afirmó Winnie Wu, estratega jefe para China de BofA Securities. “Si el mercado de valores tiene un claro efecto generador de dinero, la gente estará dispuesta a destinar más fondos”.
Una cuestión clave es lo bien que los funcionarios chinos pueden gestionar las oscilaciones del mercado. Los reguladores y los inversores locales han quedado marcados por anteriores periodos de auge y caída, el más dramático una burbuja hace una década que acabó con más de 2 billones de dólares de valor de mercado cuando estalló.
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El bróker local Sinolink Securities Co. ha aumentado los requisitos de margen para los operadores de bolsa, mientras que algunos fondos de inversión onshore han limitado el tamaño de las nuevas órdenes. No está claro si estos movimientos fueron provocados por directrices reguladoras, pero es habitual que los funcionarios chinos emitan instrucciones entre bastidores a los corredores y fondos durante los periodos de alocadas oscilaciones bursátiles.
Los medios de comunicación chinos también han advertido a los inversores contra la especulación.
Está claro que los inversores locales disponen de mucho efectivo para poner a trabajar, pero los gestores de fondos y los analistas afirman que serán las subidas constantes y no las oscilaciones salvajes las que les animarán a quedarse esta vez.
“Esta vez es importante que el mercado alcista sea lento”, dijo Wu Xianfeng, gestor de fondos de Shenzhen Longteng Assets Management Co. “Sólo así podrá ser sostenible el paso de los depósitos a las acciones”.
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