Bloomberg — El gobierno chino no parece tener prisa por ejecutar su presupuesto, ya que Pekín preserva su poder adquisitivo para contrarrestar cualquier daño infligido por el aumento de los aranceles estadounidenses.
El gasto combinado en el presupuesto público general y la cuenta de fondos del gobierno, los dos principales libros fiscales de China, ascendió a 5,65 billones de yuanes (US$779.000 millones) en los dos primeros meses, un aumento del 2,9% respecto al mismo periodo del año anterior, según cálculos de Bloomberg basados en datos publicados por el Ministerio de Finanzas el lunes.
Eso supone alrededor del 13,38% de los desembolsos previstos para todo el año por el gobierno, el comienzo de año más débil desde 2022.
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“El avance del gasto se ralentizó ligeramente, sobre todo porque las autoridades necesitan reservar fuerza fiscal para las incertidumbres venideras con el fin de garantizar que la economía siga recuperándose”, declaró Zhaopeng Xing, estratega principal del Australia & New Zealand Banking Group.
El consumo, la inversión y la producción industrial de China se expandieron más de lo que esperaban los economistas en enero-febrero, lo que ha permitido a Pekín ganar algo de tiempo antes de tener que desencadenar más estímulos.
Los responsables políticos han afirmado en repetidas ocasiones que disponen de amplio margen y herramientas para ayudar a la economía. Ésta se verá sometida a una mayor presión en los próximos meses, una vez que el impacto de los aranceles estadounidenses se extienda a más empresas chinas, mientras el presidente Donald Trump amenaza con mayores gravámenes.
Los ingresos totales de los dos grandes presupuestos cayeron un 2,9%, hasta los 5,02 billones de yuanes, en los dos primeros meses del año, al descender los ingresos fiscales y desplomarse de nuevo la venta de terrenos.
Los problemas inmobiliarios del país siguieron presionando las finanzas provinciales, con una contracción de los ingresos fiscales relacionados con el sector inmobiliario del 11,4%, la mayor desde agosto, según cálculos de Bloomberg. Las ventas de terrenos por parte de los gobiernos locales se desplomaron un 15,7% tras un aumento marginal en diciembre.
El crecimiento de los ingresos no fiscales cayó en picado tras el impulso proporcionado por una transferencia de beneficios de las empresas estatales a finales de 2024, según Goldman Sachs Group Inc. (GS).
Pekín también está tomando medidas enérgicas contra las multas excesivas impuestas por los gobiernos locales, lo que amenaza otra fuente de ingresos en su intento de fomentar la confianza en el sector privado.
Como los ingresos cayeron en un momento en que el gasto se expandió, el amplio déficit presupuestario se duplicó con respecto al mismo periodo del año pasado hasta casi 622.000 millones de yuanes.
La brecha se financió con una fuerte emisión de deuda, con una financiación neta de bonos del Estado en enero-febrero que alcanzó casi los 2,4 billones de yuanes, un máximo histórico para el periodo.
Parte de la recaudación de los bonos se destinó a refinanciar la llamada deuda oculta que anteriormente habían tomado las empresas afiliadas a los gobiernos locales para financiar proyectos de infraestructuras.
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El Banco Popular de China podría recortar la cantidad de efectivo que los prestamistas deben mantener en reserva y reanudar las compras de bonos del Tesoro, ya que se espera que el ritmo de emisión de bonos del Estado se acelere “notablemente” en los próximos meses, según escribieron en una nota economistas de Goldman, entre ellos Lisheng Wang.
Lo que dice Bloomberg Economics...
“Para maximizar el impacto del estímulo fiscal anunciado en la Asamblea Popular Nacional, China debe adelantar el gasto en 2025, rompiendo un viejo hábito que es duro para la economía. La reciente emisión de bonos a un ritmo de más del doble que el año anterior sugiere que los funcionarios se están esforzando por conseguirlo.”
-David Qu y Chang Shu.
Xing, de ANZ, espera que el gasto fiscal se acelere “significativamente” a partir del segundo trimestre, a medida que los aranceles estadounidenses empiecen a pasar factura a los exportadores y fabricantes chinos.
Con la colaboración de Jing Zhao y James Mayger.
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