Bloomberg — Wall Street vuelve a estar de los nervios, pero el culpable esta vez no es la inflación. En su lugar, los inversores en renta variable, grandes y pequeños, están atenazados por el miedo a la ralentización del crecimiento económico en EE.UU.
La ruptura del mercado bursátil ha quedado al descubierto, y las cosas han dado un giro oscuro y volátil en tan sólo las dos últimas semanas. El índice S&P 500 ha borrado todas sus ganancias desde que Donald Trump fue elegido presidente por la fuerza de lo que Wall Street consideraba su agenda “pro-crecimiento”. Mientras tanto, el índice Nasdaq 100, de fuerte componente tecnológico, se desplomó brevemente en una corrección el viernes, tras desplomarse más de un 10% en 17 días, a medida que los inversores se deshacían de los ganadores que lideraron el alza del mercado bursátil en los últimos dos años.
Con la inflación manteniéndose pegajosa, el desempleo aumentando en medio de los esfuerzos de la administración Trump para recortar la nómina federal, y el crecimiento desacelerándose de su anterior ritmo vertiginoso, los economistas y estrategas de ventas están advirtiendo sobre las crecientes probabilidades de lo que los operadores más temen: la estanflación.
“El mercado bursátil está muy confuso sobre los planes arancelarios de Trump”, dijo Jeremy Siegel, profesor de finanzas de la Universidad de Pensilvania, famoso, entre otras cosas, por calificar las acciones tecnológicas de “apuesta tonta” en marzo de 2000, cuando la burbuja de las puntocom alcanzaba su punto álgido. “¿Todo esto no es más que una táctica de negociación? Aún no lo sabemos. Veo venir una corrección aún mayor tras el exceso de exuberancia”.
Los inversores se encuentran en una encrucijada, inseguros de qué camino tomar. Es más agudo cuando se trata de los aranceles de Trump y el riesgo de una guerra comercial, lo que ha enviado a las acciones a algunas oscilaciones salvajes. El S&P 500 acaba de registrar un movimiento de más del 1% en cualquier dirección durante seis sesiones consecutivas, algo que no hacía desde noviembre de 2020, cuando Trump estaba en plena disputa por el resultado de las elecciones.
Para hacer las cosas más onerosas, los valores megatecnológicos que han servido de refugio durante tanto tiempo, subiendo ante aparentemente cualquier desafío, lideran ahora la venta masiva. Nvidia Corp. ha borrado casi un billón de dólares de valor de mercado en dos meses, deslizándose brevemente por debajo de ese nivel el viernes antes de que los compradores de inmersión intervinieran para volver a superarlo. Y un índice Bloomberg de los siete magníficos valores tecnológicos -Alphabet Inc, Amazon.com Inc, Apple Inc, Meta Platforms Inc, Microsoft Corp, Nvidia y Tesla Inc- ha caído más de un 12% en sólo tres semanas.
“Este es un mercado increíblemente difícil”, dijo Thomas Thornton, fundador de Hedge Fund Telemetry, que está manteniendo su nivel más alto de efectivo. “La gente sigue demasiado ansiosa por comprar. Los buenos toques de fondo se producen cuando la gente no puede salir lo suficientemente rápido y nadie quiere comprar”.
Desde los operadores minoristas novatos hasta los profesionales de los fondos de cobertura, nadie sabe cuál es realmente el coste final de las políticas radicales de Trump. Sus planes a favor del crecimiento eran recortes fiscales, desregulación y dominio de la energía. Se suponía que los aranceles traerían de vuelta la fabricación a EEUU y crearían puestos de trabajo. Pero hasta ahora hay pocas pruebas de ello. Esta misma semana, Trump advirtió que los estadounidenses podrían sentir una “pequeña perturbación” por las guerras comerciales con Canadá, México y China. No ofreció ninguna palabra sobre cuándo verán los beneficios de sus luchas arancelarias.
Todo esto tiene asustados a los inversores. Por primera vez desde 2022, la mayoría de los inversores individuales dicen que creen que los precios de las acciones caerán en los próximos seis meses, según una encuesta de la Asociación Americana de Inversores Individuales. Menos del 20% dice que espera que los precios suban durante ese periodo.
“Prepárese para más ‘Trump pumps’ y ‘Trump dumps’”, dijo Dennis Dick, jefe de estructura de mercados y operador por cuenta propia de Triple D Trading, que opera con rumores y titulares luchando contra algoritmos de seguimiento de tendencias. “El presidente no para de hablar. Parece como si tuviera la cabeza en un pivote”.
El turbulento comienzo de 2025 ha hecho que los pronosticadores de Wall Street se replanteen sus previsiones alcistas para las acciones a principios de año. El objetivo medio pronosticado por una encuesta realizada entre dos docenas de estrategas prevé que el S&P 500 termine 2025 en 6.511,36, según datos recopilados por Bloomberg. Eso implica una subida de aproximadamente el 13% desde el cierre del viernes para un índice de referencia que ya ha bajado alrededor del 2% en el año.
“Sabíamos que la interpretación optimista del año inicial de la administración Trump estaba muy equivocada”, dijo Barry Bannister, estratega jefe de renta variable de Stifel, Nicolaus & Co, que fue uno de los pocos estrategas que predijo un descenso de las acciones este año. “Es un disruptor y tiene que romper el viejo orden si va a remodelar algún tipo de orden nuevo, así que sabíamos que habría un periodo de tumulto”.
A partir de aquí, la atención se centra en el crecimiento de los beneficios de las empresas, necesario para justificar las ricas valoraciones de las acciones. Pero las perspectivas de los analistas para el S&P 500 en 2025 no han dejado de caer desde principios de año, desde unas expectativas de subida de casi el 13% a principios de enero hasta aproximadamente el 10% actual, según Bloomberg Intelligence.
Con los funcionarios de la Reserva Federal en un periodo de bloqueo antes de una decisión sobre los tipos de interés el 19 de marzo, los operadores analizarán cada dato económico en las próximas semanas en busca de pistas sobre lo que podría impulsar el próximo movimiento del mercado bursátil. El martes se publicará una encuesta sobre ofertas de empleo, el miércoles un informe sobre la inflación de los precios al consumo y el viernes la lectura del sentimiento de la Universidad de Michigan. Cada uno de ellos debería proporcionar pistas sobre cuántas veces recortará los tipos la Fed en 2025.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, ofreció garantías de que la economía sigue “en un buen lugar” en un discurso el viernes, pero las decepcionantes lecturas hacen especular con que está empezando a ralentizarse más de lo esperado y empujan a los inversores a huir de los activos de mayor riesgo. Está previsto que el miércoles entren en vigor los aranceles sobre el acero y el aluminio, lo que añadirá otro elemento volátil a la ecuación. Y el Congreso debe aprobar un acuerdo de gasto antes del viernes o enfrentarse a un cierre del Gobierno.
"Los riesgos están aumentando y empezamos a cuestionarnos la posible inestabilidad de la economía", afirmó Lori Calvasina, responsable de estrategia de renta variable estadounidense de RBC Capital Markets. "Estamos en un punto delicado. Y las próximas semanas son fundamentales".
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