Bloomberg — La fortaleza fiscal de Estados Unidos está estancada en una caída de varios años y “se ha deteriorado aún más” después de que la calificación soberana del país recibiera una perspectiva negativa a finales de 2023, dijo Moody’s Ratings.
“Las tasas de interés más altas han debilitado notablemente la asequibilidad de la deuda, acelerando el declive de la fortaleza fiscal”, escribieron los analistas dirigidos por William Foster en un informe publicado este martes. La empresa señaló que la asequibilidad de la deuda es “el determinante más importante de nuestra evaluación de la fortaleza fiscal de EE.UU.”, y que se deriva de las métricas de pagos de intereses sobre ingresos y pagos de intereses sobre PIB.
Un aumento brusco y sostenido de los rendimientos del Tesoro estadounidense desde niveles muy bajos en 2020, ha provocado una disminución de la asequibilidad de la deuda, y Moody’s prevé un ritmo creciente de deterioro debido a que los pagos de intereses sobre ingresos aumentarán hasta cerca del 30% en 2035 desde el 9% en 2021. “A estos niveles, la flexibilidad fiscal se reduce considerablemente”, afirmó.
Moody’s explicó que el debilitamiento del perfil de asequibilidad de la deuda estadounidense significa que “la extraordinaria fortaleza económica del país y los papeles únicos y centrales del dólar y del mercado de bonos del Tesoro en las finanzas mundiales son aún más críticos para apoyar el perfil crediticio Aaa del soberano”.
Aún así, Moody’s advirtió de que “el potencial impacto crediticio negativo de unos aranceles elevados sostenidos, unos recortes fiscales sin financiación y unos riesgos de cola significativos para la economía”, podrían hacer que las fortalezas de EE.UU. de ser el actor clave en las finanzas globales resultaran menos efectivas para contrarrestar “los crecientes déficits fiscales y la decreciente asequibilidad de la deuda”.
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La Oficina Presupuestaria del Congreso, de carácter no partidista, publicará el jueves nuevas estimaciones sobre las perspectivas económicas y presupuestarias a largo plazo del gobierno.
El informe señala que incluso el escenario más optimista, en el que la economía estadounidense experimenta “un crecimiento sostenido del PIB real del 3%, un rendimiento terminal del Tesoro a 10 años del 3% y recortes significativos del gasto público”, solo estabilizaría la asequibilidad de la deuda “en niveles más débiles que en 2023 y sigue siendo materialmente más débil que para otros soberanos con calificación Aaa”.
En noviembre de 2023, Moody’s rebajó la perspectiva soberana de EE.UU. de estable a negativa, al tiempo que afirmó la calificación de la nación en Aaa, el escalón más alto de grado de inversión.
En septiembre del año pasado, Moody’s advirtió que la próxima administración estadounidense “deberá lidiar con unos déficits presupuestarios cada vez mayores” y señaló que unos elevados rendimientos del Tesoro por encima del 4% supondrían un reto para el servicio de la deuda estadounidense.
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Moody’s es la única de las tres principales empresas crediticias que mantiene la máxima calificación sobre EE.UU. después de que Fitch Ratings rebajara la calificación del gobierno estadounidense en agosto de 2023 tras otra batalla por el techo de deuda en el Congreso. S&P Global Ratings despojó a EE.UU. de su máxima calificación en 2011 en medio de la crisis del límite de la deuda de ese año.
Otros puntos destacados del informe:
- Moody’s prevé que “el déficit fiscal del Gobierno federal se ampliará hasta cerca del 8,5% del PIB en 2035, desde alrededor del 6,3% en 2025”, debido al aumento de los pagos de intereses y de los costes de los derechos relacionados con la sanidad.
- Se prevé que la carga de la deuda “aumente hasta cerca del 130% del PIB en 2035 desde casi el 100% en 2025”.
- La carga de la deuda de EE.UU. era de alrededor del 109% del PIB en 2024 en relación con una ratio media mucho más baja de alrededor del 43% para los soberanos con calificación Aaa".
- Esperan que el rendimiento del Tesoro a 10 años alcance un máximo de una media de alrededor del 4,4% en 2025 y disminuya gradualmente a partir de entonces para establecerse en un rendimiento terminal del 4% en 2029.
- Un descenso hasta el 3% de los rendimientos del Tesoro se considera “muy improbable a corto plazo, a no ser que se produzca un choque económico importante que provoque una disminución del riesgo en los mercados financieros mundiales”.
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