Bloomberg — Las políticas de inmigración del presidente Donald Trump probablemente tendrían efectos devastadores sobre el crecimiento y los beneficios de las empresas estadounidenses, pero los inversores aún no se han inquietado, en gran parte porque no creen que vaya a llevar a cabo todos sus planes.
Es una apuesta que sería costosa de perder, dicen los estrategas y analistas, con deportaciones masivas que probablemente trastornarían industrias tan variadas como la hostelería y el ocio, intensivas en servicios, y la agricultura, la producción de alimentos, la manufactura y la construcción, intensivas en mano de obra.
Aunque la administración Trump declaró una emergencia nacional en la frontera sur y comenzó a enviar deportados de vuelta a América Central, hasta ahora se ha abstenido de realizar deportaciones masivas y redadas a gran escala en los lugares de trabajo.
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Hubo señales de alivio de Wall Street no muy distintas del amplio avance del S&P 500 espoleado por unas medidas arancelarias más suaves de lo esperado. ¡El operador de restaurantes Yum! Brands Inc. subió un 2,4% en la primera semana de Trump, recortando su pérdida de enero. El fabricante de materiales de construcción Owens Corning subió un 3%, mientras que los operadores de hoteles y complejos turísticos sufrieron caídas menores.
La apuesta se reduce a confiar en que Trump utilice el mercado bursátil como su tarjeta de puntuación y en que evitará políticas que obstaculicen el crecimiento económico y lastren los precios de las acciones. En resumen, los operadores y los inversores no creen que Trump vaya a llegar hasta el final a pesar de que la política cuenta con un amplio apoyo de los votantes.
"La gente olvida rápidamente que a menudo hay mucha más palabrería que ejecución real, especialmente con las elecciones de mitad de mandato que se avecinan en 20 meses", dijo Todd Ahlsten, director de inversiones de Parnassus Investments. "Así que no queremos sobreextrapolar lo que podría ser un blip a corto plazo y equivocarnos".
Aparte de la afición de Trump a prometer demasiado en políticas amplias, los inversores que apuestan por un enfoque más moderado de la deportación apuntan a la probabilidad de que muchas de las acciones se pongan a prueba en los tribunales y se enfrenten a retos de financiación mientras intenta recortar el gasto federal.
Y aunque deportar entre uno y dos millones de personas al año es factible, según las estimaciones de los estrategas de Jefferies LLC, eso está muy lejos de eliminar rápidamente a los 11 millones de indocumentados que se calcula que viven en EE UU.
El riesgo de que siga adelante es inmenso. Según estrategas, economistas y profesionales de Wall Street, las propuestas completas de Trump desencadenarían ondas expansivas en toda la economía. La inflación se dispararía y las industrias intensivas en mano de obra, como la agricultura y la construcción, tendrían dificultades para encontrar trabajadores. El retorno de toda la población de inmigrantes indocumentados del país reducirá el producto interior bruto estadounidense en un 8%, según un análisis de Bloomberg Economics.
"Si estamos hablando de una rápida deportación de 10 millones de personas, creo que es justo decir que aunque el impacto no sería de la misma escala que en la época de la pandemia, podría estar cerca", dijo Mark Malek, director de inversiones de Siebert. "Todo esto podría tener un impacto doloroso en el empleo, la inflación y la economía".
Riesgo de interrupción
Los inversores preocupados por los planes de deportación de Trump se centrarán en los shers de las empresas que poseen propiedades hoteleras y restaurantes de comida rápida, junto con los productores de alimentos y productos de construcción - todas las industrias que dependen de mano de obra poco cualificada.
Hay señales de tensión en el sector hotelero. Host Hotels & Resorts Inc., Park Hotels & Resorts Inc., Xenia Hotels & Resorts Inc., Sunstone Hotel Investors Inc. y Ryman Hospitality Properties Inc. han tropezado en lo que va de año, y sólo vieron un pequeño alivio durante la primera semana de Trump en el cargo.
Ellos, junto con los procesadores de carne como Tyson Foods Inc., recibirán un apretón por el aumento de los costes laborales, especialmente en California, Texas y Florida. Los estrategas de Jefferies encontraron que la pérdida de alrededor de un millón de trabajadores de producción provocaría cinco meses de interrupciones y un aumento de aproximadamente el 8% en los salarios de la industria procesadora de carne.
Las acciones de Tyson se han desplomado por las preocupaciones sobre la gripe aviar, aunque el valor avanzó un 1,5% en las dos últimas sesiones.
Los operadores de restaurantes del S&P 500, que se enfrentan a la perspectiva de un aumento de los salarios y de los costes de los alimentos si aumentan las deportaciones, subieron casi un 2% en la semana tras tropezar a principios de 2025. Los inversores se centrarán en los comentarios sobre las ganancias de empresas como Jack in the Box Inc, McDonald's Corp, Restaurant Brands International Inc, Wendy's Co, Domino's Pizza Inc y Papa John's International Inc para calibrar el nivel de preocupación entre los ejecutivos.
Las empresas expuestas a la construcción -desde los minoristas de mejoras para el hogar Home Depot Inc. y Lowe's Cos Inc. hasta los proveedores de servicios y materiales como TopBuild Corp., Installed Building Products Inc., Owens Corning, Beacon Roofing Supply Inc. y Builders FirstSource Inc.- también podrían sufrir alteraciones. En mercados como Texas, California y Florida, más del 45% de los trabajadores de la construcción son inmigrantes, según datos de Jefferies.
Las grandes tecnológicas tampoco se librarán, ya que la nueva administración también planea restringir los visados de trabajo para extranjeros altamente cualificados a través del programa H-1B. La empresa de subcontratación de tecnología de la información Cognizant Technology Solutions Corp. y los grandes gigantes tecnológicos Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc., Alphabet Inc., Microsoft Corp. e IBM tienen una exposición significativa al programa de visados, según los estrategas de Jefferies. Sin embargo, esperan sólo un impacto mínimo en la rentabilidad a menos que se produzcan “cambios a gran escala” en el visado H-1B.
Los planes de Trump sobre la inmigración llegan en un momento en que los inversores siguen luchando con el delicado equilibrio entre una economía resistente y una inflación obstinada. El último repunte del S&P 500 fue provocado por un dato de inflación más frío de lo esperado a mediados de enero.
Cualquier cosa que descarrile este avance tendrá un efecto dominó sobre los precios de las acciones y los rendimientos de los bonos.
“Al final, la cuestión es hasta qué punto se trata de un shock de oferta para el mercado laboral”, dijo Alicia Levine, responsable de estrategia de inversión y renta variable de BNY Wealth. “Al final puede ser más inflacionista que los aranceles porque es inmediato”.
A pesar de estos riesgos, los inversores se están posicionando en gran medida para las cuestiones de inmigración con la misma estrategia que están utilizando para los aranceles. La idea es centrarse en lo que realmente se haga, no dejarse influir por lo que Trump amenace, y vigilar de cerca los sectores que seguramente quedarán atrapados en el punto de mira.
“Creo que las acciones migratorias reales serán modestas”, dijo Brad Conger, director de inversiones de Hirtle Callaghan. “No puedo imaginar una situación en la que las deportaciones y otras medidas sean tan graves que me obliguen a cambiar mis inversiones”.
-- Con la colaboración de Natalia Kniazhevich.
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