Bloomberg — La creciente presión deflacionista en China amenaza con perdurar mucho después de que se desvanezcan las distorsiones estacionales, a no ser que el gobierno drene el exceso de capacidad económica que está ejerciendo presión sobre los precios. La inflación al consumo en lo que va del 2025 se ha hecho negativa durante enero-febrero por vez primera desde el año 2021.
Si bien las vacaciones del Año Nuevo Lunar, más tempranas de lo acostumbrado, contribuyeron a llevar el crecimiento de los precios por debajo de cero el mes pasado, el descenso fue mucho más brusco de lo esperado, lo que apunta a que la inflación fue débil aun cuando se ajustó por estacionalidad.
Para bancos internacionales como Citigroup Inc. (C) y Nomura Holdings Inc. (NMR), lo preocupante es que los precios al consumo se acerquen a la zona de contracción durante el resto del año si la fuerte producción abruma la demanda interna.
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Como el Banco Popular de China da prioridad a la estabilidad del yuan sobre las medidas de relajación monetaria a corto plazo, la salida del país de la deflación posiblemente depende de la capacidad de los responsables políticos para abordar el exceso de capacidad.
El más reciente dato del IPC “es un buen ejemplo de que este entorno deflacionario es un fenómeno permanente y no transitorio”, afirmó Dan Wang, director para China de Eurasia Group. “El exceso de capacidad, sumado a una postura monetaria relativamente conservadora, en realidad prolongaría esta presión deflacionaria en lugar de aliviarla”.
Según las estimaciones de Citigroup y Nomura, la inflación al consumo podría repuntar, pero sólo llegaría a casi cero en marzo. El pronóstico de consenso para todo el año entre los analistas encuestados por Bloomberg es un aumento del 0,7%.
Las estimaciones de los economistas sobre la inflación china han superado sistemáticamente las lecturas reales durante los dos últimos años.
Las presiones deflacionarias que recorren la economía dieron señales de extenderse en febrero, con una caída de los precios de los servicios y de los costos de los bienes de consumo duraderos. El IPC básico de China, que excluye artículos volátiles como los alimentos y la energía, disminuyó por primera vez desde 2021.
Dado que lograr una recuperación sostenida de la confianza del consumidor podría llevar meses, y dependerá en gran medida de si el mercado inmobiliario toca fondo, la posible reforma de la oferta de China sería clave para aliviar la deflación fabril, escribieron economistas de Citigroup, entre ellos Xinyu Ji, en un informe el domingo.
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Los funcionarios clave que hablaron la semana pasada al margen de la sesión legislativa anual ya insinuaron planes para impulsar la salida de la “capacidad ineficiente” del mercado.
El gobierno también ha dado una evaluación más realista de las presiones deflacionarias en el informe anual de trabajo y el presupuesto de este año que en años anteriores.
El Ministerio de Finanzas proyecta un crecimiento económico nominal de alrededor del 5% en 2025, lo que coincide con el objetivo ajustado a la inflación de Pekín e implica que se estima que las ganancias generales de precios serán cercanas a cero.
En China, los precios de toda la economía han caído durante dos años consecutivos. Es probable que esa racha deflacionaria se prolongue hasta 2025 y se convierta en la más larga desde los años 1960 .
La caída de los precios ha afectado las ganancias corporativas, los salarios de los trabajadores y los ingresos fiscales. Con el tiempo, la deflación arraigada podría conducir a una reducción de la inversión y el consumo.
Lo que dice Bloomberg Economics...
“Los datos de precios de febrero de China, más débiles de lo esperado, ponen de relieve la escasa demanda y la urgente necesidad de que las autoridades cumplan rápidamente con el estímulo prometido. Sin un fuerte impulso de las políticas fiscales y monetarias, las presiones deflacionarias seguirán pesando sobre la economía”.
David Qu, economista.
“La demanda interna insuficiente y el nivel de precios seguirán pesando sobre los ingresos del gobierno”, dijo el Ministerio de Finanzas en el informe presupuestario, añadiendo que los precios al productor inferiores a lo esperado resultaron en una disminución de los ingresos por impuesto al valor agregado el año pasado.
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Otros funcionarios también expresaron una mayor conciencia de los riesgos de deflación.
Chen Changsheng, miembro del equipo que redactó el informe sobre la labor del gobierno, dijo durante una conferencia de prensa la semana pasada que los “precios consistentemente bajos de China no son buenos”.
La amenaza es que eso podría llevar a tasas de interés reales más altas y una carga de deuda más pesada, lo que resultaría en menos empleos y podría hacer que las empresas se muestren más reacias a invertir, señaló.
A pesar de un reconocimiento más amplio del problema por parte de los niveles más altos del poder en China, los responsables políticos aún no han hecho de la lucha contra la deflación una prioridad máxima frente a las amenazas de los aranceles estadounidenses, según los economistas.
“Prevenir shocks de origen interno y externo es una consideración más importante para la política monetaria”, escribieron los analistas de Guotai Junan Securities Co. en un informe publicado el domingo. La política monetaria se ha vuelto “temporalmente insensible” a los datos de inflación, dijeron.
Wang, de Eurasia, dijo que la prioridad de China, por ahora, es “rechazar la amenaza de Estados Unidos”.
“Por eso es más importante duplicar la inversión en tecnología y en la industria pesada que abordar la presión deflacionaria interna”, afirmó.
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