Bloomberg — Diageo Plc (DEO) está revisando su cartera, incluida la cerveza Guinness y una asociación de champán y coñac con LVMH, mientras la CEO Debra Crew intenta reactivar el crecimiento de la empresa británica de bebidas.
La destilería está estudiando una serie de posibilidades, incluida una posible división o venta de Guinness, que probablemente se valoraría por encima de los US$10.000 millones, según dijeron personas familiarizadas con el asunto. La empresa podría llevar a cabo un proceso de doble vía para la marca de cerveza, evaluando una cotización en bolsa al mismo tiempo que calibra el interés de adquisición, si decide proceder, dijeron.
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La participación del 34% de Diageo en la división de bebidas de LVMH, Moet Hennessy, también está bajo revisión, dijeron las personas, que pidieron no ser identificadas al discutir deliberaciones privadas. No se ha tomado ninguna decisión final y no hay certeza de que las deliberaciones terminen en ningún acuerdo.
Las acciones de Diageo subieron hasta un 6,8% el viernes por la tarde en Londres después de que Bloomberg informara de la revisión. Fue el mayor avance intradía en más de cuatro años, tras una caída de las acciones desde que Crew se hizo cargo de la empresa hace año y medio.
La CEO se encuentra bajo presión para reactivar el crecimiento de Diageo tras un inicio de mandato turbulento. Las ventas cayeron por el enfriamiento de la demanda en China y EE.UU., y la propietaria de Johnnie Walker sorprendió a los inversores con un aviso de beneficios tras verse sorprendida por pilas de inventarios sin vender en México y Brasil.
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Cuando Diageo presente sus resultados el mes que viene, Crew bien podría descartar o rebajar los objetivos de crecimiento de Diageo para reajustar las expectativas a un nivel más realista, según afirmaron inversores y analistas. Otros afirman que se necesitan cambios mayores, ya que el nuevo director financiero, Nik Jhangiani, lleva las riendas de una empresa cuya cartera abarca desde los single malts escoceses hasta una participación del 34% en la división de bebidas Moet Hennessy de LVMH.
Diageo podría buscar profundizar su participación en la empresa, o salirse por completo. Si quisiera vender la participación, LVMH tiene la obligación de comprarla, aunque con un descuento del 20% sobre su valor razonable, según su acuerdo. La división lleva dos años sufriendo una escasa demanda.
Si Diageo intentara hacerse con la propiedad total de la empresa conjunta, probablemente requeriría una oferta de derechos o la venta de su negocio cervecero, según Trevor Stirling, analista de Bernstein. El anterior CEO, Ivan Menezes, siempre había mantenido que si Moet Hennessy quedaba disponible, Diageo estaría interesada en comprarla, añadió.
“Nunca han reconocido que estarían dispuestos a vender cerveza; de hecho, siempre lo han negado”, dijo Stirling. “Pero creo que en este caso es algo que podrían estar dispuestos a hacer”.
Diageo declinó hacer comentarios sobre sus planes, al igual que LVMH.
Diageo ya está intentando vender el vodka Ciroc, una marca respaldada en su día por el magnate de la música Sean “Diddy” Combs, y podría tratar de deshacerse de otras marcas de menor escala o de bajo rendimiento.
Independientemente de si Diageo busca sacudir su cartera de forma más amplia, Crew, la primera mujer que dirige la empresa, no puede estar tranquila. La exoficial de inteligencia militar estadounidense, fue nombrada como CEO un mes antes de lo previsto, cuando Menezes fue hospitalizado y posteriormente falleció.
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Desde entonces, la inflación y el aumento de las tasas de interés han ido haciendo mella en las carteras de los consumidores, y los compradores de EE.UU. han recortado gastos o han optado por bebidas alcohólicas más baratas. Los minoristas y mayoristas se han quedado con más existencias de las que necesitaban.
Diageo comunicó un descenso de las ventas anuales el pasado mes de julio, el primero desde la pandemia. Pero no ajustó su orientación a medio plazo para un crecimiento anual de las ventas del 5% al 7%, un objetivo fijado por Menezes en 2021, cuando los consumidores con ahorros por la pandemia derrochaban en cócteles caros. Esta es la orientación que los analistas esperan que se revise.
"Lo que yo achacaría a Diageo sería haberse sobreexcitado en 2021, cuando realmente no deberían haberlo hecho", afirmó Roseanna Ivory, cogestora del abdrn Global Equity Fund, que posee acciones de Diageo.
El veterano gestor de fondos Terry Smith se deshizo a principios de este mes de toda su participación en Diageo, considerada durante mucho tiempo un incondicional del FTSE, alegando su preocupación por la gestión y la creciente vulnerabilidad de la empresa a los medicamentos para adelgazar, que pueden frenar el consumo de alcohol.
En EE.UU., el Cirujano General también agitó el mercado cuando dijo que las bebidas alcohólicas deberían llevar advertencias sobre sus vínculos con el cáncer.
"Cada vez son más las personas que abandonan por completo el alcohol o que, al menos, quieren reducir su consumo", afirma Kai Lehmann, analista principal de investigación de Flossbach von Storch, un inversor de Diageo.
Diageo no es el único entre los destiladores que se ha visto afectado por un desplome de la demanda, y por el correspondiente golpe a las ventas y los beneficios. Las acciones de rivales como Pernod Ricard SA, propietaria del vodka Absolut y la ginebra Beefeater, y el productor de coñac Remy Cointreau SA han caído aún más al desvanecerse el auge de la era de la pandemia.
Y Diageo podría estar mejor situada para recuperarse que sus homólogas. Las cifras de Nielsen en EE.UU. muestran que, mientras que las bebidas espirituosas y las cervezas mostraron una tendencia más débil en diciembre, Diageo superó al mercado gracias al buen comportamiento del tequila Don Julio y de la versión con sabor a mora del whisky canadiense Crown Royal.
Crew tomó medidas en respuesta a la sorpresiva acumulación de existencias en Latinoamérica, nombrando a un nuevo responsable de su negocio en México. También incorporó a Jhangiani, que anteriormente supervisaba las finanzas de Coca-Cola Europacific Partners, la mayor embotelladora de Coca-Cola del mundo, para sustituir a Lavanya Chandrashekar como directora financiera.
Sin embargo, la recuperación en Latinoamérica ha sido lenta, con unas ventas netas en la región, que incluye el Caribe, un 15% inferiores en el año hasta el pasado mes de junio.
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La debilidad de las ventas ha exacerbado la preocupación por la deuda de Diageo, que aumentó a US$21.500 millones a finales de junio. Jhangiani ha realizado una gira por todas las regiones clave para hacerse con el control de un negocio que el año pasado vendió bebidas alcohólicas por valor de más de US$20.000 millones. Se espera que aporte una mayor disciplina en los costes y un enfoque renovado en el crecimiento, los beneficios y el efectivo, según escribieron los analistas de Jefferies en una nota el mes pasado.
Crew, Jhangiani y el presidente entrante John Manzoni, que comienza el mes que viene, también tendrán que calibrar el apetito de los inversores por soluciones de mayor envergadura, incluida la captación de capital o, potencialmente, las fusiones y adquisiciones. Sigue siendo una incógnita si los inversores apoyarían una gran operación.
“El apalancamiento está en el extremo superior de lo que me resulta cómodo”, dijo Ivory de abdrn. “Tienen la cartera más fuerte del sector en un mercado realmente atractivo en EE.UU., así que creo que ‘seguir con lo suyo’ es probablemente lo que preferiría ver”.
Cuando la empresa publique sus resultados el 4 de febrero, los inversores también esperan ver una fortaleza continuada en Don Julio y Guinness, así como señales de que sus ofertas de whisky escocés y vodka se están recuperando. Al mismo tiempo, necesita mostrar cómo abordará su deuda.
“Nuestra expectativa es muy clara: la deuda se reducirá nuevamente”, dijo Lehmann, quien agregó que los miles de millones de dólares en préstamos están “devorando las ganancias”.
Con la colaboración de Angelina Rascouet y Thomas Hall.
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