Bloomberg Línea — En un mercado cada vez más competitivo, en el que las fintech buscan demostrar modelos sostenibles tras el auge de la liquidez de capital y los nuevos negocios en 2020 y 2021, QED Investors apuesta por la experiencia acumulada en casi dos décadas para seleccionar aquellas que pueden atravesar el próximo ciclo.
En los círculos de startups, además de Inteligencia Artificial (IA) y agentes de IA, otro término que se ha vuelto recurrente es el de embedded finance, que conlleva la tesis de incorporar soluciones financieras más allá del producto o servicio central del modelo de negocio.
Con candidatos en la pugna por este mercado, Nigel Morris, managing partner y cofundador de QED Investors, afirmó que las startups ganadoras en esta carrera serán aquellas que conozcan los entresijos de los servicios financieros o que hayan tenido acceso a personas con dicha experiência.
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Morris fundó QED en 2007, poco después de dejar Capital One, el banco que fundó junto con Rich Fairbank en 1994 y que, tras la adquisición de Discover, se convirtió en el mayor emisor de tarjetas de crédito del mundo.
Los exdirectivos que abandonaban Capital One acudían a él con nuevas ideas de negocio, y él decidió invertir su propio dinero en ellas.
“Si tuviera que escribir un libro sobre QED, quizá diría que tuve una gran visión desde el principio. No es cierto. Como cualquier emprendedor, fuimos escribiendo el libro en tiempo real”, afirmó Morris en una entrevista con Bloomberg Línea durante una reciente visita a São Paulo.
¿Padre o abuelo?
El término “fintechs” ni siquiera existía en aquella época.
Pero QED se subió a la primera ola del sector y participó en historias como la de Credit Karma, una plataforma que democratizó el acceso de los consumidores a las puntuaciones crediticias y que años más tarde se vendió por US$7.100 millones.
El directivo es conocido como el “padre de las fintech” o, como dice su hijo, el “abuelo de las fintech”, una broma con el gerente de 67 años.
“Los servicios financieros son tan especializados que las personas que no provienen de esta área, ya sean inversores que no crecieron en ella o emprendedores que intentan construir algo, siempre están en desventaja, a menos que sean expertos en partes específicas”, afirmó Morris.
Esto se debe a que, según el británico afincado en Estados Unidos, hay factores clave en la gestión del proceso que se están volviendo aún más complejos. Dos ejemplos son la gestión del crédito y la forma de evitar estafas.
“Los estafadores de hoy en día utilizan la inteligencia artificial y buscan constantemente oportunidades para aprovecharse de los productos financieros y de las empresas. Es muy importante comprender cómo funciona la estafa”, afirmó.
En la lista de Morris también figuran como factores clave la gestión de tesorería, que define como un error fundamental para la quiebra a principios de 2023 del Silicon Valley Bank, el famoso “banco de las startups”, y el conocimiento del entorno regulatorio, especialmente ante un panorama en el que diversas innovaciones entran en el mercado, desde los pagos en tiempo real hasta las monedas digitales.
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El largo plazo en Brasil
Cuando decide invertir en una startup, este es el camino que QED promete ayudar a recorrer: comprender en profundidad el mundo financiero.
En Brasil, la gestora ha invertido en nombres que han demostrado su valor en mayor o menor medida, como Nubank, Creditas, Loft, QuintoAndar, Mottu y Cora.
“Creo que somos diferentes de muchas empresas de capital riesgo, porque muchas se centran más en la gestión pasiva. Son ‘seleccionadores de acciones’, ven un equipo y una oportunidad, invierten algo de dinero y ven qué pasa”, dijo Morris en referencia a lo que él llama inversores genéricos.
Según él, esta forma de operar aumenta la “curva de probabilidad de éxito” en un sector en el que la mayoría de las empresas no llegan al final de la carrera.
La estrategia refleja en parte el modelo mental de Morris, que se ve más como un creador de empresas que como un inversor.
La gestora tiene bajo su gestión US$3.800 millones e invirtió en 250 startups (incluidas 31 unicornios), distribuidas en 27 países.
En la última ronda de financiación, en 2023, recaudó US$925 millones, de los cuales US$650 millones se destinaron al octavo fondo para inversiones en startups en fase inicial y US$275 millones al segundo vehículo en negocios más maduros.
La gestora empezó a invertir en startups brasileñas hace más de diez años y fue uno de los primeros inversores de Nubank, en 2015.
Años antes, contó Morris, David Vélez, aún joven, se le había acercado diciendo que quería construir un “Capital One en Brasil” y le pidió ayuda.
“Le dije que no sabía si sería posible porque nunca había estado en Brasil y solo sabía que Brasil siempre ganaba a Inglaterra en fútbol”, afirmó.
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“Pero me pidió que le enseñara cómo lo hicimos con Capital One. Me pareció un tipo encantador, muy ambicioso e increíblemente talentoso, y acepté. Eso se convirtió en la base de lo que Vélez construyó. Solo que él lo tomó y lo adaptó a Brasil, y luego lo aceleró hacia la era digital”, dijo el inversionista.
No es casualidad que una de las principales contrataciones de Nubank cuando empezó a expandir sus operaciones más allá de las tarjetas fuera el directivo Youssef Lahrech, un veterano de Capital One que lideró las frentes de modelización de crédito del banco digital y llegó a ser COO y presidente, cargos que dejó en mayo.
La incorporación de Nubank a la cartera se produjo en una segunda fase de QED, que hasta 2013 operó como una family office, con recursos de Morris y otros amigos procedentes de Capital One.
Fue entonces cuando el fondo “cruzó el límite”, en palabras del británico, en referencia a un camino que condujo a una nueva etapa.
La capitalización hizo que la gestora ganara la relevancia actual y avanzara en el entorno de las fintech, sector que dominó las inversiones en la última década en los principales mercados.
De los recursos recaudados, el fondo destina el 50% a Estados Unidos y la otra mitad a regiones como América Latina, Europa, África y Asia, con excepción de China.
Tras un periodo en el que invirtió en Brasil a distancia, QED abrió una oficina local en 2022, cuando el ciclo de inversiones de capital riesgo comenzó a cambiar. La operación está dirigida por Camila Vieira, profesional que lleva cinco años en el fondo.
“Tenemos una visión a largo plazo y creemos firmemente que se pueden obtener resultados a partir de aquí. Desde el punto de vista del capital riesgo, esto significa que también estamos invirtiendo en valoraciones de entrada más bajas en esta parte del ciclo”, afirmó Vieira en la misma entrevista.
La gestora cuenta hoy con 25 inversiones y mantiene en su radar negocios relacionados con el sistema Open Finance y el método de pago instantáneo Pix, soluciones de IA aplicadas a servicios financieros, pymes y tecnología climática relacionada con la energía.
“La forma de ver estas oportunidades es la misma que con el resto de inversiones: en nuestra definición, se trata más bien de dónde está el problema real y cómo ese problema puede afectar a los servicios financieros”, afirmó la directiva.
En este contexto, muchas empresas tienen sentido para la inversión. “Y la tesis es que, con el tiempo, podemos añadir seguros, pagos y crédito al negocio principal, que no era necesariamente financiero”.
