Bloomberg Línea — El ecosistema de startups latinoamericano ha madurado con el denominado invierno que golpeó al capital de riesgo después de la pandemia y ha dejado atrás “las inversiones masivas y las valoraciones absurdas”, lo que hace que el 2025 sea “un gran año” para estar invertido en la región, dijo a Bloomberg Línea Patricio Aznar, managing partner del VC latinoamericano Nazca, con unos US$300 millones en activos bajo gestión.
Las inversiones de capital de riesgo resurgen en América Latina luego de experimentar un proceso de estabilización durante 2024 que le llevó a alcanzar un total anual de US$4.500 millones, un aumento interanual del 8%, según cifras de Asociación para la Inversión de Capital Privado en América Latina (Lavca, en inglés).
En este marco, Patricio Aznar ve con optimismo el 2025 y considera que será un año de “solidificación” y “consolidación” para las inversiones de capital de riesgo en Latinoamérica, que a su juicio es una región atractiva para estar invertido: “Después del ruido de 2020 y 2021, la estabilidad del mercado ahorita es excepcional”.
Ver más: El club de las 10 startups latinoamericanas que recaudaron US$100 millones o más en 2024
De acuerdo con el reporte de Lavca, “aunque el capital total invertido se ha ajustado desde su pico en 2021, el número de transacciones sigue siendo un 37% mayor que en 2019-2020, cuando el ritmo de inversión era similar”, explica Lavca.
Aznar considera que en el marco actual hay campo para las fusiones y adquisiciones en el ecosistema regional de startups a medida que las compañías logran mayor estabilidad.
Desde los mismos fondos de capital de riesgo hay apertura para estas operaciones y, de hecho, las firmas Nazca y Bridge anunciaron recientemente su fusión, combinando más de US$300 millones en activos y un historial de retornos superiores al 30% IRR.
A juicio de Aznar, en el nuevo contexto, el surgimiento de unicornios (empresas valoradas por encima de US$1.000 millones) no es una medida tan significativa e incluso puede “generar ruido”, inclinándose mejor por el efecto positivo de las eventuales salidas a bolsa en la región a medida que los mercados se reactivan.
Según datos de la plataforma de análisis de mercado CB Insights, publicados en diciembre, del grupo de unicornios actuales en el mundo, 110 tienen probabilidades de lanzar una OPI superior al 20% (entre 31 y 64 veces la de la empresa promedio). Además, otras 25 tienen puntuaciones de probabilidad de fusiones y adquisiciones igualmente altas, “lo que las convierte en objetivos de adquisición principales para las empresas establecidas que buscan expandir su alcance tecnológico y de mercado”, según el reporte de CB Insights.
En el caso de Latinoamérica, tal y como lo detalló Bloomberg Línea en un reporte sobre el tema en enero, la reactivación de estas OPI en Wall Street podría ser posible en 2025 si se consolidan las condiciones adecuadas, como un entorno económico más estable, avances en la profesionalización de las startups, y estrategias sólidas de escalabilidad y rentabilidad.
Nazca ve madurez en el ecosistema de startups de Latam
Según el ejecutivo de Nazca, el ecosistema de startups sigue madurando a su ritmo propio en Latinoamérica: “En Estados Unidos el Venture Capital lleva décadas y en Latinoamérica vamos para la segunda. Entonces, la madurez del ecosistema creo que va a llegar”.
A su parecer, esta madurez se va a reflejar con salidas de startups latinoamericanas a bolsa: “Siempre dicen que no hay salidas en la región, y es una realidad hoy, pero creo que es algo que va a cambiar en el futuro. Estoy seguro de que va a haber salidas al mercado este año o el que sigue de empresas mexicanas”.
Ver más: La ronda de financiación más grande de la historia: OpenAI levanta US$40.000 millones
De otra parte, dice que hay más oportunidades de entrada de capital extranjero, refiriéndose a la irrupción de jugadores como China, mientras que “el nearshoring sigue siendo una realidad” y brinda oportunidades para estas inversiones.
Y además, la oportunidad de desarrollar más negocios se mantiene abierta, pues ve que Latinoamérica sigue presentando “muchos problemas a resolver”, con una población relativamente joven y presenta una adopción tecnológica alta.
A pesar del ruido global por cuenta de la guerra comercial y los posibles efectos en las economías emergentes, debido a una mayor aversión al riesgo, Patricio Aznar opina que Latinoamérica hasta el momento “ha tomado las medidas correctas y de momento no se ha entrado en esta guerra como tal”.
En todo caso, sugiere una posición estratégica para hacer frente a estos vientos en contra de la economía global: “Hay que aprender a escuchar qué es ruido y qué es realidad (...) tampoco vemos que en las etapas que invertimos nosotros pegue mucho”. No obstante, no descartó que la volatilidad de la tasa de cambio en un escenario de mayor incertidumbre pueda golpear a startups de mayor tamaño y que están expuestas al dólar.
La fusión de Nazca-Bridge
Patricio Aznar comentó que la fusión entre Nazca—con más de 10 años en el mercado —con Bridge, un fondo joven operado por emprendedores para emprendedores, combina las fortalezas de ambas firmas.
Nazca ha respaldado a startups de la región como Kavak, Z Brands (Luuna), Ben & Frank, Albo y Justo, en tanto que Bridge apunta a compañías en crecimiento como Aplazo, Mendel, Koywe y Niko.
Según explica, esta unión refuerza la tesis de inversión basada en founders apoyando a otros founders con inversión en etapas tempranas de su carrera.
“Al ser Bridge un fondo VC relativamente chico y nuevo, teníamos muchas limitantes de qué es lo que podemos hacer y el impacto que podamos tener en el ecosistema”, dijo Aznar, quien fue cofundador y director de Bridge.
Bridge planeaba lanzar un segundo fondo de US$40 millones este año, pero con la fusión, se potenciará aún más el impacto. “No tenemos una tesis fija de solo vamos a invertir en esto, somos más bien como algo agnósticos en eso”, señaló el ejecutivo.
Con la fusión, se integran las redes de Venture Partners, conformadas por parte de Bridge por Daniel Vogel (Bitso), Liza Schwartzman (Fitpass) o Eduardo Paulsen (Ben & Frank); y de Nazca por Carlos García (Kavak), Carlos Salinas (Z Brands) y Ricardo Weder (Justo).
Como resultado, se lanzará el nuevo fondo Nazca IV en 2025, con un tamaño aún por definir, pero en línea con levantamientos recientes de la firma. La estrategia seguirá enfocada en inversiones en pre-seed, seed y Series A en mercados hispanohablantes de América Latina, con Brasil como un mercado de oportunidad.
Ver más: Los candidatos a unicornios en 2025 en Brasil, México, Argentina y Colombia, según Wayra
