Bloomberg — El Gobierno español comunicó a BBVA que no podrá integrar Banco Sabadell durante varios años si sigue adelante con su oferta de adquisición no solicitada, en otro revés para la operación propuesta de 14.000 millones de euros (US$16.000 millones).
El Gobierno de Madrid autorizó la oferta con la condición de que los dos bancos mantengan operaciones separadas durante al menos tres años y posiblemente hasta cinco, dijo el martes 24 el ministro de Economía, Carlos Cuerpo. Una decisión sobre una fusión legal sólo vendría después, agregó.
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Las acciones de Sabadell bajaron tras el anuncio, cayendo un 0,7% a las 14:51 horas en Madrid, mientras que BBVA mantuvo las ganancias anteriores.
Un portavoz de BBVA no respondió inmediatamente a una solicitud de comentarios.
“BBVA está evaluando a los efectos de lo previsto en el artículo 26.1. del Real Decreto 1066/2007, de 27 de julio sobre el régimen de las ofertas públicas de adquisición de valores”, señaló el banco en un hecho relevante.
El banco dijo previamente que podría abandonar un acuerdo si las condiciones impuestas eran demasiado onerosas.
Una combinación de los dos bancos crearía un nuevo gigante en el país, con más de 140.000 empleados en todo el mundo, y reduciría la dependencia del BBVA de los ingresos procedentes de los mercados emergentes.
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El prestamista es el segundo mayor de España por valor de mercado, pero genera cerca de la mitad de sus ingresos en México. Sabadell es el cuarto banco español y tiene una fuerte posición entre las pequeñas y medianas empresas.
La decisión del gobierno es el último giro en un proceso que comenzó cuando el BBVA presentó su oferta no solicitada en mayo del año pasado, provocando la oposición de la dirección del Sabadell, así como de los políticos.
La revisión de Madrid retrasó aún más la oferta, sumándose a una serie de operaciones bancarias en toda Europa que se han visto ralentizadas o paralizadas por la intervención del gobierno.
UniCredit SpA, el prestamista italiano en el centro de varios acuerdos propuestos, se ha topado con la oposición de Roma por su propuesta de adquisición de su rival nacional Banco BPM SpA. Alemania, por su parte, se ha opuesto a una posible adquisición del Commerzbank AG por parte de UniCredit, dirigido por el consejero delegado Andrea Orcel.
Otros acuerdos siguen adelante con la bendición de los respectivos gobiernos. La semana pasada, la empresa de capital riesgo Lone Star acordó vender su participación mayoritaria en el portugués Novo Banco SA al grupo bancario francés BPCE, con el apoyo del gobierno. Y en mayo, UniCredit elevó su participación en la griega Alpha Services and Holdings SA, con el beneplácito de las autoridades de Atenas y del banco central.
En España, la reacción en contra de la propuesta del BBVA fue más pronunciada en la comunidad autónoma de Cataluña, donde el Sabadell es una de las mayores empresas y una absorción por un prestamista externo se vería como una pérdida cultural.
La oferta superó un primer obstáculo importante en abril, cuando el organismo de vigilancia antimonopolio CNMC la aprobó con algunas condiciones. Posteriormente, el gobierno inició una audiencia pública y su propia revisión del acuerdo. Aunque Madrid no tiene poderes para impedir que el BBVA adquiera acciones del Sabadell, sí puede detener una fusión legal, lo que significa que el BBVA podría acabar como accionista del Sabadell sin los beneficios de la plena propiedad.
El anuncio del martes confirmó las condiciones impuestas por la CNMC, al tiempo que añadía lo que el Gobierno denominó criterios de “interés general” que ambos bancos tendrán que cumplir en los próximos años.
Estos incluyen, entre otras cosas, el apoyo al crecimiento y la actividad empresarial, la protección de los trabajadores y la protección de los consumidores.
Cuerpo dijo que el gobierno evaluaría cómo los dos bancos seguían esos criterios, antes de decidir finalmente si aprueba una fusión legal.
“La condición establecida hoy es proporcional y equilibrada”, dijo Cuerpo en una rueda de prensa en Madrid. “Protegemos a los trabajadores, protegemos a las empresas y protegemos a los clientes financieros”.
En caso de que el BBVA decida seguir adelante con su oferta, aún necesita la luz verde del regulador de valores CNMV antes de poder llevar su oferta directamente a los accionistas del Sabadell. La dirección del rival más pequeño ha rechazado la oferta por considerarla demasiado baja.
Lo que dice Bloomberg Intelligence:
Es posible que al BBVA le convenga abandonar su segundo intento de adquirir el Sabadell, después de que el Gobierno español impusiera condiciones a su OPA, entre ellas la separación de activos y operaciones durante al menos tres años, según informa Bloomberg News. Estas condiciones darían lugar probablemente a menos sinergias de las que espera el BBVA, lo que situaría el rendimiento de la inversión de la operación por debajo del 13% frente a las previsiones del 20% de la empresa, incluso al precio actual de la oferta.
- Lento Tang, analista bancario
El Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA, como se denomina formalmente el BBVA, ofrece una acción de nueva emisión y 0,70 euros en efectivo por cada 5,3456 acciones ordinarias del Sabadell. Eso valora al prestamista más pequeño en 13.600 millones de euros, por debajo de su valor de mercado de 14.500 millones de euros al cierre del lunes.
La oferta del BBVA se está complicando aún más a medida que la dirección del Sabadell intensifica sus esfuerzos para defenderse. La semana pasada, el prestamista dijo que había recibido indicios de interés por parte de posibles compradores de su unidad británica TSB.
El presidente del BBVA, Carlos Torres, ha dicho que, aunque no cree que sea el “momento adecuado” para vender TSB, una operación de este tipo no tendría ningún impacto en la oferta.
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