Los comentaristas económicos suelen hablar de la importancia de la independencia de la Reserva Federal. Los acontecimientos del miércoles lo demuestran.
- 7:58 am: Donald Trump publica lo siguiente en Truth Social: “Las tasas de interés deberían reducirse, algo que iría de la mano con los próximos aranceles. ¡¡¡Vamos a rockear, Estados Unidos!!!”.
- 8:30 am: los datos muestran que el índice de precios al consumidor aumentó un 0,5% en enero respecto al mes anterior, superando las estimaciones.
- 10:07 am: el presidente de la Fed, Jerome Powell, comienza su testimonio ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, donde asegura a los estadounidenses que ignorará la política y se centrará en los datos.
En un universo alternativo sin un banco central independiente, la doble imprudencia de Trump y los decepcionantes datos de precios al consumidor podrían haber hecho que los mercados y las expectativas de inflación cayeran en picada.
En cambio, el índice S&P 500 cayó un modesto 0,2% y los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años subieron 10 puntos básicos. Y, según todos los indicios, el miércoles parecía que podría ser otro obstáculo para el proceso de desinflación, aunque no una sentencia de muerte.
POWELL: La gente puede tener confianza en que seguiremos manteniendo la cabeza baja, haciendo nuestro trabajo, tomando nuestras decisiones en función de lo que esté sucediendo en la economía, las perspectivas...
SHERMAN: ¿Y las declaraciones de los funcionarios electos no están entre las cosas que le hacen actuar de una manera u otra?
POWELL: Eso es correcto.
Trump no es un gran admirador de Powell.
Durante su primera presidencia, chocó repetidamente con él sobre las tasas de interés, y ha continuado la tradición en su segunda ronda, alardeando de que él personalmente tiene una mejor comprensión de cómo ajustar las tasas.
Aparentemente, su pelea comenzó porque Powell no flexibilizó la política para apoyar la primera guerra comercial de Trump, pero no hay mucha coherencia en la crítica de Trump porque también ha atacado al presidente de la Fed por no hacer lo suficiente para combatir la inflación. En pocas palabras, Trump parece usar al presidente de la Fed como chivo expiatorio.
Los mercados ven la situación de forma muy diferente a la del presidente.
Los bonos han mostrado preocupación por la retórica y las políticas de Trump, pero el daño ha sido parcialmente compensado por la confianza en que la Fed servirá de contrapeso y no se dejará influenciar por el estado de ánimo político del momento.
Si Powell atendiera las instrucciones de Trump y bajara las tasas ahora, el resultado probablemente sería un aumento de los costos de endeudamiento a largo plazo.
Vimos un avance de esto a fines de 2024, cuando la Fed estaba recortando las tasas, pero los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años subieron alrededor de 100 puntos básicos, en parte como reflejo de las preocupaciones sobre las políticas arancelarias, impositivas y de inmigración de Trump, así como la solidez de los datos económicos entrantes.
Trump no puede permitirse el lujo de dejar que las tasas de interés a largo plazo aumenten mucho más.
En primer lugar, él y el secretario del Tesoro, Scott Bessent, han hecho de la extensión de las disposiciones que expiran de los recortes de impuestos de 2017 una piedra angular de su plan económico. Extender esas medidas dificultará la reducción del déficit presupuestario y exacerbará el crecimiento de la deuda nacional, y el precio será aún peor si se elevan los rendimientos.
Esa es una de las razones por las que incluso Elon Musk recurrió a X el miércoles para enfatizar el efecto que sus esfuerzos por reducir los costos tendrán en los rendimientos a largo plazo, aunque aún está por verse si Musk puede abordar significativamente el déficit, dado que una parte del león del gasto proviene de programas de derechos sociales políticamente intocables y defensa.
En el peor de los casos, la combinación de mercados de bonos nerviosos con una legislación fiscal financiada con déficit podría desencadenar un levantamiento de inversores como el que conoció la primera ministra Liz Truss en el Reino Unido en 2022.
Trump también tiene la obligación de convencer a los votantes de que reduzcan los costos de la vivienda y los precios al consumidor. Las tasas hipotecarias son en parte un reflejo de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años, que a su vez reflejan las expectativas a largo plazo sobre la inflación y la trayectoria de las tasas a corto plazo.
Por lo tanto, las exhortaciones de Trump a recortar las tasas de interés probablemente no ayuden y podrían terminar perjudicando la asequibilidad de la vivienda.
En cuanto a la inflación en sí, es en parte una profecía autocumplida.
Cuando los consumidores y los hogares pierden la fe en que el gobierno y el banco central controlarán la inflación, comienzan a actuar de maneras que la exacerban: exigen salarios más altos y adelantan las compras para adelantarse a los aumentos de precios esperados. La mano firme de Powell al timón ha sido un antídoto contra las vacilantes expectativas de inflación.
Por el momento, la presidencia de la Reserva Federal es el mejor bastión de Trump contra los acontecimientos económicos y del mercado que podrían torpedear su primer año en el cargo, y le corresponde comenzar a reconocerlo.
En 2026, Trump tendrá la oportunidad de reemplazar a Powell si aún lo desea, algo que ha indicado que haría.
Pero Powell ha hecho un trabajo especialmente notable al mantener la confianza del mercado y evitar la apariencia de manejo político en un entorno excepcionalmente desafiante. Trump se haría un favor a sí mismo si reconociera eso y reconsiderara sus planes para el puesto de presidente de la Reserva Federal.
Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial de Bloomberg LP y sus propietarios.
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